在动荡中寻求新的平衡点

　　今年市场将呈现震荡市特点，建议更多关注中小市值成长股

　　浙江利捷孙皓

　　继上周一重挫5%之后，本周一沪深两市再次遭遇“黑色星期一”。上证综指下挫342点，跌幅高达7.19%，滑落至4400点附近，为去年8月以来新低。深成指跌幅再次超过千点。1月14日以来，两市一改此前稳步上扬的走势出现大幅调整，这样一波急促、凶猛的调整意味着什么？又将给后市带来怎样的影响？

　　调整非同以往

　　统计数据显示，上证综指上周累计下挫8.08%，创下近十年来周跌幅之最。然而昨日上证综指一根光脚大阴线，预示着本周极有可能将这个刚刚诞生的10年纪录再度打破。如此疯狂的下跌势头，即使是“5·30”都不曾有过。为什么这波调整会如此剧烈？

　　回顾本轮牛市以来的历次调整，可以清晰地发现，在2006年11月份到2008年1月18日这段时期内，上证综指一直把长期上升趋势线作为支撑线，大盘每次调整触及这条趋势线后立即能够反弹。而在1月21日，上证综指伴随着巨量跌破了该趋势线的支撑，原来的牛市支撑线变成了强大的阻力线，导致了投资者执着的牛市信念产生动摇。

　　我们可以看到，在去年11月调整行情中，指数一个多月时间内从6100点高位跌落至4700多点，跌幅高达28%，调整浪第一周沪市成交额7368亿元，第二周则锐减至5211亿元，萎缩幅度接近30%，整轮调整行情日均成交967亿元，说明此次调整是以缩量下跌方式进行的。事实上，这也是牛市以来历次调整共有的特征。然而本轮轮调整却背道而驰，下跌过程中量能并没有出现大幅萎缩情况，第一周沪市成交额7573亿元，第二周指数加速下跌成交却仍高达7135亿元。昨日在股指创出新低的情况下，沪市成交量依旧达到1101亿元，日均成交高达1437亿元，远比上轮调整行情日均成交量大。值得注意的是，相对于前次调整，目前指数点位更低，股价更为低廉，相同成交额对应的抛盘量更大。

　　由此可以看出，如果说前次缩量调整是投资者还抱有对2008年的美好期盼，那么，当包括欧美成熟市场在内的全球股市陷入大调整后，本次放量调整则可以看成部分投资者对市场未来走势信心缺失。而一旦投资者缺失了信心，那么将难以再现过去调整后指数就能创新高的局面，2008年重复此前的单边牛市难度不小。

　　寻找新平衡点

　　基于以上分析，笔者认为2008年A股市场将是波动频繁的震荡市。做出这样的判断理由主要有两方面：一是外部大环境影响不断。上周美联储紧急降息75个基点救市，受此影响，包括欧美、亚太在内的全球证券市场迅速从单边下跌中企稳反弹，但这并不意味着情况已经出现了根本性的转机。市场上还有太多的问题没有得到解答：美国房地产市场对实体经济将会造成多大的影响？那些金融机构是否已经结束亏损？历史经验也告诉我们，美联储紧急降息往往不是市场见底的标志。上一次美联储的“紧急迫降”出现在2001年9月17日，但道琼斯指数直到2002年10月9日才见底，时间差超过1年。由此看出，周边市场摆脱目前的困境还为时尚早，其带来的负面影响将束缚A股的牛市步伐。

　　二是内部调整要求的放大。2007年除了单边牛市外，让投资者印象深刻的还有紧缩性货币政策和大型融资。2007年为抑制投资过快增长、促进经济转型，央行实施了紧缩性货币政策，共10次上调存款准备金率及6次加息，这些政策对股市的影响在2008年很可能累积显现；2007年中国石油、建设银行、中国神华等超级航母纷纷登陆A股市场，全年A股IPO融资额达4470亿元，居全球第一。而经历了2007年巨量融资后，类似中国平安的超千亿再融资、巨额的限售股解禁还悬在二级市场头上，但A股市场无疑需要一段平衡供求关系的喘息时间。综合看，2008年的A股市场在内忧外患之下将是动荡的一年，将在震荡中寻求支撑自身发展的新平衡点。

　　波段操作为主

　　尽管2008年以震荡市为主，但这并不代表今年市场缺乏“挣钱效应”，只是未来的市场机会需要转换操作思路来把握。由于是震荡市，选择波段操作有望取得更为理想的收益，当然这对投资者的操作将会提出更高的要求。

　　在操作品种的选择上，笔者建议更多关注中小市值成长股，一方面大型蓝筹股深受周边市场及“AH”溢价困扰，复苏遥遥无期；另一方面，中小市值品种在内需扩大、消费升级、价格上涨等因素作用下成长迅速，业绩增长潜力大，二级市场上资金关注度显著提升。