个股分化加剧切勿追涨杀跌

　　昨日，蓝筹股拖累股指大跌，但其他个股涨多跌少个股分化加剧切勿追涨杀跌

　　浙江利捷孙皓

　　周一，上证指数再度失守五千点和半年线关口，而大跌的主要原因，除了海外市场的再度暴跌外，金融及地产等大盘权重股的集体重挫成为拖累股指下跌的主要原因。但从盘面观察，昨日两市上涨个股比例超过了50%，与大盘蓝筹股的持续弱势相对应的是小盘股的全面活跃，市场出现了久违的“八二”现象。那么，这种股指弱势环境下的个股“八二”格局是否能持续下去呢？

　　资金面压力下个股分化

　　短期市场的板块表现可谓冰火两重天，以银行、地产为首的权重股出现了持续大幅调整，如地产股龙头万科A从上周一至本周一6个交易日已下跌16.64%，而建设银行在此6个交易日内也已下跌7.41%，远远超过大盘同期2.67%的跌幅。除了金融、地产出现大幅调整外，其余的大盘蓝筹股也没有逃脱下跌的命运，“中字头”的中国神华、中国远洋、中国石油等也都出现了较大的跌幅。

　　笔者认为，造成近期大盘蓝筹股下跌的主要原因，仍在于资金面的压力。前不久闭幕的中央经济工作会议决定将在2008年实施从紧的货币政策，这是货币政策近10年以来的首次“从紧”。那么，在“从紧”的政策大前提下，投资者无疑会想到2008年管理层会加大宏观调控的力度，严控信贷投放节奏。如此一来，2008年市场的资金面压力令人担忧，而需要大量资金才能启动的大盘蓝筹股的机会必然会减少。正是在这样的担忧之下，大盘蓝筹股成为了近期市场抛弃的对象，而流通盘相对较小的小盘股、成长股成为了近期市场关注的焦点。

　　从近期的盘面表现看，奥运、医药、中小板块的个股表现明显强势，如奥运板块中的中体产业、中国国贸、西单商场、王府井等，自11月19日启动以来，涨幅分别达到了82%、22.24%、37.69%和20.37%，而同期的上证指数则下跌了8.2%。同样，医药方面的新和成、太极集团、同仁堂等，中小企业板中的江苏通润、方圆支承等的表现也明显强于近期

大盘走势。可见，在对未来资金面的考虑下，近期市场呈现出了明显的个股分化现象。

　　热点板块不宜追涨杀跌

　　虽说近期强弱分明的“八二”现象，让不少投资者享受到了幸福的“挣钱时光”。但笔者认为，未来随着指数的持续走弱，眼下这种“八二格局”也将在一定程度上受到指数的制约，并可能逐渐演化成市场对于“八二”现象的再度否定。而这种情况将伴随着奥运、医药等热点板块的加速上涨，以及金融、地产为首的权重板块加速下跌而临近。

　　首先，昨日盘中前期走强的热门题材概念股出现了冲高回落的情况，反映出市场对于它们持续“透支”估值后的重新思考。尽管新医改的实施有望给医药行业带来新的机遇，能够提升行业的估值空间，但经过近期连续上扬后，行业平均PE达到131倍。再考虑新医改仍存在一定不确定性，医药板块普涨后已经不便宜了。与此类似，奥运板块目前的平均PE达到172倍，酒类上市公司2007年动态市盈率超过了40倍。估值偏高的风险不能不防。

　　其次，近期遭受市场大肆抛售的金融地产股，基本面并未发生质变，估值也逐步进入合理区间。虽然从紧的货币政策是2008年的主基调，但相对于2008年企业税制改革、宏观经济向好、

人民币升值等因素，金融业业绩明年有理由保持较高增速。与此同时，人民币长期稳定升值、城市化及人口红利、需求强劲扩张、通胀预期等因素，仍然将主导2008年

房地产市场的走向，宏观调控不会在短期内逆转地产的供求矛盾。与之相对应的是，建行目前仅29倍PE，股价回落至上市初期水平；招行40倍PE，股价跌至半年线；万科A近5个交易日重挫18.13%。在基本面未发生质变的背景下，金融、地产的持续大跌，应该说有矫枉过正之嫌。

　　基于以上分析，笔者认为投资者对于眼下市场的“八二格局”应当要有清醒的认识，操作上切莫“追涨杀跌”。而对于短期A股市场，一方面需要关注周边股市动向，尤其是港股走势。目前港股走势较弱，未来能否走出低谷将关系到A股的企稳。另一方面，需要注重上市公司的基本面研究，寻找具备估值优势兼具业绩成长空间的优质品种，以求在市场企稳时做到有的放矢。

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