券商股遭遇寒冬凸显牛市分歧

　　证券时报记者万鹏

　　本周，深沪股市再次遭遇黑色星期一，当日上证指数大跌7.19%、深成指下跌6.45%。在此次股指暴跌中，券商板块受到重创———两市7只券商股全部以跌停报收。昨日，曾创出连续45个涨停纪录的券商板块新军*ST长运也迎来了第二个跌停。作为本轮牛市的最大受益者，券商股近两年来可谓炙手可热，而如今该板块却备受冷落，这也从一个侧面反映出投资者对大牛市能否持续的忧虑。

　　实际上，从券商近期发布的业绩预告情况来看，普遍超出预期，让人眼前一亮。其中，中信证券发布公告称，公司2007年的净利润实现数与2006年同期相比，将有较大幅度的上升，上升幅度预计将超过4倍。由此推测，中信证券2007年每股收益至少在3.5元之上。此外，宏源证券也预计，2007年净利润将同比增长800%。

　　而对于其他几家借壳上市的券商股来说，随着主营业务的彻底转换，公司的业绩也发生了天翻地覆的变化。如东北证券(原锦州六陆)2007年净利润同比预增75倍，海通证券(原都市股份)同比预增32倍，以此计算，这两家券商股2007年每股收益将分别超过1.9元和1.3元。

　　不过，如此靓丽的业绩并未阻止券商股的大幅回落，这其中尤以龙头股中信证券的下跌幅度最为显著。统计显示，中信证券自2007年11月创下117.89元的历史新高后，便一路下跌，至昨日收盘价仅有65.99元，期间最大跌幅超过43%，而其他几只券商股的平均跌幅也都在30%以上。

　　券商股业绩集体出现大幅提升，此轮牛市功不可没。中信证券业绩预增公告就指出，公司业绩大增主要得益于2007年证券市场持续向好，各项业务顺利开展；股票市场总体上呈震荡向上趋势，交易量大幅增加，加之资本规模增大，合并报表单位增多。另一方面，对这些已上市的创新券商来说，2007年一个很重要的业务来源，还在于权证的创设收益。

　　进入2008年后，市场风云突变，股指在内外双重压力的作用下频繁出现破位下跌。目前，上证指数已经逼近被称为“牛熊分界线”的年线，牛市能否持续首次遭遇严峻的考验。在这样的背景下，券商股的全面价值回归也在情理之中。一方面，市场的低迷，成交量、业务量出现大幅萎缩，券商业绩将面临显著下降的风险；另一方面，一旦牛市宣告终结，市场整体估值中枢也将大幅下移，券商股作为典型的周期性行业，经受的考验更为严峻。

　　不过，尽管当前中国股市面临着较大的困难，但中国经济的高速增长仍值得期待，此外，人民币升值也将成为市场的另一大持续利好。为此，我们尚不宜过早作出牛市终结的判断，而对于这些大打折扣的券商股来说，一旦牛市“下半场”来临，必将再现其风光的一面。