2007年还是金融股的天下吗

　　金融板块是06年末一道亮丽的风景，是07年投资的主题之一。而银行类个股是金融板块的重中之重，所以我们继续从银行的角度来看该板块的未来发展前景。

　　2007年，影响贷款增速的主要因素可归纳为经济增长、流动性过多、脱媒效应、信贷紧缩政策、资本充足性管理等5大因素。其中经济稳定较快增长将为贷款的平稳增长提供基本保障，流动性过多也将促使银行拼命挖掘贷款项目；而脱媒效应、信贷紧缩政策、资本充足性管理加强将抑制贷款的增长。综合考虑，我们预计2006年全年贷款增速为14.2%左右；2007年我国贷款增速将略有趋缓，2007年全部金融机构贷款增速为13.9%左右。经历2006年银行净利差小幅上升之后，2007年银行净利差将处于总体平稳态势。2007年我国银行业存贷款净利差有望保持基本平稳；债券市场收益率曲线将呈小幅上移趋势；同业款项的收益率也略有上升；但是总的贷款比例可能略有下降。因此，总的净利差将保持基本平稳。

　　2007年，我国银行业将在全面开放和加快金融创新的推动下，大力开拓中间业务，致力于业务转型。首先银行业全面开放强化综合经营趋势。因为外资银行本身就具有综合经营的特点，中资银行在竞争压力下将加快综合经营和业务转型的步伐。其次，金融创新助推业务转型。2007年，银行业将在监管层的政策引导下加大金融创新力度，银行可通过制度、流程、产品创新开辟新的业务增长点，加速银行业务转型。

　　从不良贷款率看，2006年上半年所有上市银行的不良贷款率均有不同程度的下降；从覆盖率看，所有上市银行的拨备覆盖率均呈上升趋势。预计2007年上市银行的不良贷款规模将趋于上升，不良贷款比例趋于下降。但若考虑到农业银行的改制重组，则整个银行业的不良贷款规模将大幅下降，主要

商业银行的不良贷款比例将下降到5%左右。2007年上市银行的净利润将增长25-30%，其主要推动因素为：利息收入增长趋缓但仍然维持较高的增速，中间业务收入快速增长，信贷成本降低，费用收入比振荡下行，税负逐步减轻。

　　2007年，我国货币政策总的走势是稳健偏紧，央行将综合运用加息、上调存款准备金率、公开市场操作、窗口指导等政策工具紧缩信贷和多余的流动性；

人民币汇率升值步伐将加快，年升值幅度有可能达5%；金融创新仍将是银行业的主线之一，监管层将在制度创新和产品创新两方面齐头并进，不断改进金融创新的市场机制和环境，鼓励银行进行多样化的金融衍生产品和业务创新。同时我国金融企业改制上市的浪潮将由聚焦银行扩展到包括银行、

证券、保险在内的整个金融领域。由此使我国银行业乃至整个金融业的整体素质和经营机制发生根本性转变，我国金融业潜在的世纪“大隐患”有望从根本上得以消除，由此奠定了我国金融业健康发展的大格局。

　　07年我们仍看好该板块的走势，但目前涨幅过大，短期内应控制风险。建议投资者中长线继续重点关注，但追高谨慎！

　　容维

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