上市公司不得投资民办幼儿园 哪些教育领域值得投资

　　上市公司不得投资民办幼儿园，还有哪些教育领域值得投资？

　　原创： 盛波 

　　学前教育新规对资本市场的影响在持续发酵。

　　19日早间，上市公司威创股份就该新规对公司的影响发布公告，称将基于自身的战略布局和能力积累，探索更多层次、更多维度为儿童成长提供服务的发展模式。

　　长久以来，公办幼教资源的稀缺，致使国内不少民办幼儿园打着高水平、高质量的旗号收取天价学费，也使得幼教行业的毛利率高得惊人。于是，近两年民办幼儿园成为了资本市场炙手可热的“宠儿”，各路资金摩拳擦掌，大举进入。

　　眼看着民办幼儿园板块要凉凉了，那么教育领域还值得投资吗？哪个细分领域仍被看好？

　　职业教育正热

　　同样是教育板块，11月15日的新规并没有对中公教育的股价产生什么影响，截至11月16日收盘，中公教育市值停留在490亿元，市场给出的动态PE超过50倍。

　　与此同时，国内另一家职业教育龙头企业华图教育也正准备在香港上市，有消息称将很快通过聆讯。职业教育最近在资本市场上，可谓喜讯连连。

　　与幼教板块相类似的是，职业教育板块近两年也是教育产业投资的热点，如今国家对二者的政策出现异常明显的分化。

　　就在《关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》发布的前一日，即11月14日下午，中央全面深化改革委员会第五次会议上审议通过了《国家职业教育改革实施方案》。

　　深改组会议强调，要把职业教育摆在更加突出的位置，对接科技发展趋势和市场需求，完善职业教育和培训体系，优化学校、专业布局，深化办学体制改革和育人机制改革，鼓励和支持社会各界特别是企业积极支持职业教育，着力培养高素质劳动者和技术技能人才，为促进经济社会发展和提高国家竞争力提供优质人才资源支撑。

　　某职业教育板块资深从业人士认为，在促进教育公平性、普惠性和促进就业方面，职业教育无疑将成为下一个风口上的板块，能够帮助国家解决就业问题、促进教育公平的职业教育，或许应该受到资本的更多肯定。

　　学前教育板块仍有机会

　　尽管幼儿园板块要凉已经成为不争的事实，然而在人口、教育消费升级态势下，早教、幼教仍是重要需要，市场空间依旧可观。

　　2017年，伴随着以民促法落地为代表的政策利好和以二孩政策为代表的人口红利出现，学前教育领域正在吸引着更多参与者的到来。

　　Frost & Sullivan预计，国内幼儿教育服务市场的规模将从2016年的4716亿元增长到2021年的9200亿元，复合年均增长率为14.3%。

　　学前教育政策出台，整体市场并未就此凉凉。除了幼儿园板块，学前教育领域还拥有诸多子行业，并非所有的学前教育板块都会被资本抛弃。

　　对此，安信证券诸海滨新三板研究团队认为，“‘严监管’下依旧存在机遇与投资可能，具体包括产业上延至早教，优质玩教具、幼儿书籍板块，以及幼师培训领域。”

　　诸海滨研究团队认为，上述板块及企业仍然值得资本的大力关注。

　　“早教板块建议关注连锁转型社区型早教机构，内生成长性将会是关注的重点，例如爱乐琪、三垒股份；

　　玩教具、书籍板块，研发能力和渠道资源是重要因素，建议关注具备名师坐镇、符合国家幼教政策要求且研发能力突出的公司例如朗朗教育、亿童文教、爱立方等；

　　在教师培训领域，市场份额有望逐渐向专业化的远程培训机构集中，全通教育（维权）、教师网、尚睿通等具备资源、渠道和课程研发能力的专业机构有望直接受益。”

　　其他子行业投资逻辑正在变化

　　由于教育事业涉及民生、公益性、公平性等属性，导致其政策敏感性极强。根据近期的国家教育政策，教育行业的投资逻辑正在发生变化。

　　那么政策导向会对除了学前教育、职业教育之外的其他各个教育细分子行业，将会产生什么样的影响呢？

　　广证恒生教育行业研究团队认为，监管层对于整体民办教育领域的定位为“公立教育的有效补充”，同时强调教育的公益性和公平性，后续政策的出台及落地也将围绕这个宗旨来进行。

　　对于同为投资热点的课外培训领域，教育行业资深投资人士认为，与幼儿园板块一样，逃不出大市调整的走势。

　　今年上半年，教育部重拳出击基础教育减负，印发《关于切实减轻中小学生课外负担开展校外培训机构专项治理行动的通知》、《关于规范管理面向基础教育领域开展的竞赛挂牌命名表彰等活动的公告》等文件，整治重点包括培训机构的安全隐患、营业执照及办学许可证、学科类培训及竞赛、中小学教师到校外培训机构兼职授课等，以减轻中小学生负担。

　　政策导向加速新东方、好未来这两家课外培训领域龙头新战略部署的步伐。

　　有着“奥数”基因的好未来，管理层在公司内部的电话会议中多次提及“政策风险”，根据各地政策要求作出了相应调整，如降低课程难度、调整教学时间等等，在整顿过程中其奥数竞赛业务的招生受到了一定影响。

　　对于民办学校领域，广证恒生认为监管层的核心态度在于“分类管理”，强调营利性及非营利性民办学校的分类管理，在整体鼓励民办学校行业发展的宗旨上，给予非营利性学校更多政策优惠，同时禁止义务教育阶段的营利性。

　　今年8月10日《民促法实施条例（送审稿）》发布，港股学校类资产板块集体重挫，普遍下跌30%-50%，除了送审稿中关键的第十二条可能直接带来的后续影响外，更核心的是，后续政策走向仍是学校类资产的隐忧。

责任编辑：王涵