P2P爆雷愈演愈烈 裸泳的P2P上市公司纷纷搁浅

　　热点分析 | P2P爆雷愈演愈烈，裸泳的P2P上市公司纷纷搁浅

　　来自微信公众号：市值风云 

　　作者 | 木盒

　　P2P网贷平台7月份呈现加速密集爆雷之势， 7月18日再爆出金银猫清盘和银豆网实际控制人失联的事件。

　　据七禾研究的数据统计，7月2日-7月16日就有131家P2P平台爆雷。而网贷之家历史数据显示，2018年上半年总计300多家公司爆雷，7月成集中爆雷期。

　　自2012年以来，我国开始放开金融监管，提倡金融自由化，体现在直接融资的股市上是融资融券、股指期货、伞型信托，体现在间接融资的债权上是影子银行、网贷平台。这些金融创新实际上加大了金融杠杆。

　　然而，世界各国的经济运行中，金融监管是往往落后于金融创新的。2015年股灾之后，国家开始去杠杠、强监管，上述缺乏实体支撑的P2P公司开始难以为继。

　　这就是传说中的鸡蛋不能放在同一个篮子里，但是篮子都在一辆货车里嘛……

　　一、P2P公司是怎么赚钱的

　　我们首先来看看P2P公司的商业模式，简单来说，P2P本质可理解成信息撮合商，核心是靠利差赚钱：

　　P2P公司最重要的撮合交易双方，低息吸纳资金，高息放贷资金，盈利模式靠利差赚钱，核心能力是对资产端的获取和风控。

　　从资产端角度来看，现实中ABS的资金成本最低，但P2P的商业模式决定资产的债权不在P2P公司上，因此目前监管层也不允许P2P公司发ABS进行资金回笼。

　　从资金的角度，P2P公司只是提供信息对接的平台，资金并不需要流入P2P公司的主体，因此需要第三方银行进行资金存管。

　　二、风险与监管

　　从商业模式上看P2P公司主要的风险有三点：

　　（1）资金端：找不到资金方或资金时间错配；

　　（2）资产端：自融、虚标、资产端质量恶化；

　　（3）自身经营：盈利覆盖不了费用，包括审核、支付、管理、销售等。

　　2016年8月24日是P2P行业监管最重要的日子，银监会与工信部、公安部、网信办四部委联合发布了《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》，被市场解读为史上最严P2P监管。

　　如果理解了风云君上面讲述的P2P本质和商业模式，就能理解P2P行业的风险和此次监管目的。

　　《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》首先明确了P2P网贷平台的定位是金融信息中介公司，给了直接的定义：

　　“网络借贷信息中介机构以互联网为主要渠道，为借款人与出借人（即贷款人）实现直接借贷提供信息搜集、信息公布、资信评估、信息交互、借贷撮合等服务。”

　　根据P2P信息中介平台的定位，《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》明确规范了P2P公司的行为，杜绝了可能的风险，也堵死了P2P往财富管理商业模式发展的方向：

　　“P2P公司不是金融机构，因此不能融资放贷，不得从事融资放贷、保本保息、代销金融产品、配资业务、股权众筹等金融活动。”

　　此次监管办法还限制了借款余额上限：自然人在同一平台不超过20万，不同平台合计不超过100万；法人在同一平台不超过100万，不同平台合计不超过500万。

　　这次监管办法有利于客户终端真正有资产的P2P公司，而且是小额的消费贷，不利于大额的企业贷，比如红岭创投。

　　三、P2P上市公司

　　我们来看一下P2P上市公司的表现。美国上市的P2P有宜人贷、信而富、拍拍贷等，今年股价走势均惨不忍睹，其中宜人贷今年跌幅54.96%，信而富今年跌幅63.29%。

　　拍拍贷2017年11月10月在美国纽约交易所上市，发行价格为13美元，上市后几天后就跌破发行价，目前市值缩水三分之二：

　　四、P2P概念上市公司

　　风云君认为目前P2P公司的风险在于：

　　（1）行业爆雷事件导致信任危机，投资人谨慎和资金方规模萎缩，加上国内货币政策收紧，提高了融资资金成本。

　　（2）国内流动性偏紧和经济持续下滑的宏观环境，使得下游资产方质量恶化。

　　（3）行业强监管导致的规范成本上升。

　　简而言之，国家去杠杆的大环境使得P2P行业的频繁爆雷，这也波及到参股P2P的上市公司，风云君精挑了一些参股P2P的上市公司，各位读者也需要特别警惕！

责任编辑：张恒