申万宏源：计算机行业赚钱效应好于去年三领域布局_新浪财经

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　　证券分析师：刘畅刘洋研究支持：黄忠煌

　　“收入-成本”错配应带来盈利拐点。行业收入经常连续低迷两年，比如2016-2017。预计2018加速。

　　人力成本重要性大幅提升。2017年末行业人力及薪酬增速大幅下降，因此2018-2019成本增速不高。2018开始利润向上周期，可能类似2013-2014。

　　三大领域均加速

　　信息安全自主可控：预计2018-2019加速。

　　云计算大数据： 2018比2015五大优化，且结合AI。

　　医疗信息化：新一轮成长。

　　其它领域也有特色，金融信息化脱序向实，供应链金融/智慧金融/区块链发展，支付收单/券商信息化整合；政务信息化预计2018-2019加速，政务云是契机。

　　2018赚钱效应好于2017

　　2018年赚钱效应将明显高于2017年，板块分化明显，重点在选择。风险预期在2016-2017年释放，2018年风险标的和非风险标的界限清晰。整体并未进入下一轮科技利润高峰区，不同公司的不同应对能力导致分化一类公司顺势做大做强，一类公司承压无法逆转。

　　“聚焦上、中、下游驱动力，把握‘谁能获得战略性利润’原则”

　　上游：电子、通信技术变革影响到的关联领域（享受下一轮科技红利）。

　　中游：国家意志的IT传导（行业集中度提高，对更大空间的先发优势）。

　　下游：核心技术趋势应用（稀缺性进展的战略化壁垒）。

　　预计2018年起收入迎来拐点

　　行业收入经常连续低迷两年自2002年以来，计算机应用行业的收入增速呈现一种模式，即收入增速一旦下降，较低的收入增速会持续两年，04/05年、08/09年、11/12年均是证明。“十三五”周期：2017年10月，全国代表大会召开，可以对2018年起行业收入增速乐观，尤其经过2016-2017年收入低迷之后。预计2018开始订单落地加快，收入实现高增。

　　核心主线：1）政策护航 2）盈利实现

　　自主可控：网络安全法落地，预计行业2018-2019加速龙头公司受益《中华人民共和国网络安全法》由全国人民代表大会常务委员会于2016年11月7日发布，自2017年6月1日起施行，预计网络安全法的配套方案2018年开始落地。

　　七大集团格局变化及重点公司

　　太极股份：自主可控系统总集成商。

　　紫光股份：从芯到云，布局自主可控产业链各个环节。

　　中科曙光：国产X86芯片进展顺利。

　　中国长城：党政军领域CPU自主可控程度最高。

　　中国软件：操作系统自主可控唯一标的。

　　浪潮信息：自主可控服务器系统集成商。

　　推荐启明星辰、太极股份、中科曙光、浪潮信息、美亚柏科。

　　关注纳思达、中国长城、紫光股份、北信源等

　　医疗信息化：政策驱动，订单爆发式增长 2018年至今政策利好频出，明确医疗信息化大方向。最细医院信息化标准涵盖5大方面、21类内容要求。