曹山石:聊聊A股入摩、富士康打新及信用违约潮后投资

　　来源：山石观市公众号

　　不谈中美贸易战，这不是这周的事，那是今年的事。

　　要聊的三件事分别是：A股入摩、富士康打新建议还有信用违约潮后的投资要点。

　　今天凌晨，MSCI（明晟公司）公布半年度指数调整的结果，234只A股被纳入MSCI指数体系（创业板股票一只也没有）。

　　234只大名单不说了，主要说边际变化和提醒长期变化。

　　2017年6月，MSCI建议分两步以5%的比例纳入A股。

　　2017年6月21日时，222股入摩，相比最初预期的169只，多了53只两地上市股。

　　今年3月，就变成了235只入摩。到今天公布的234只，新增（11只）：步长制药、上海电气、海澜之家、科伦药业、深天马A、通化东宝、通威股份、纳思达、片仔癀、世纪华通、完美世界；减少（12只）：陆家嘴、海航控股、大唐发电、泛海控股、必康股份、太平洋、百联股份、中远海能、皖新传媒、国海证券、东北证券、贵州百灵。

　　到今年8月份，将会进行季度调整，届时纳入因子比例将提升至5%。如果拟获纳入MSCI中国指数的成份股在生效前停牌，则会被取消纳入资格。

　　个股进出指数之间，波动难免。

　　全球共有12.4万亿美元资产跟踪MSCI指数体系，其中大部分为主动型资金。按照5%纳入A股，2018年潜在的资金流入规模约为 212亿美元（含主动和被动型资金）；预计到 2027年MSCI对A股的纳入比例将提高至50%，外资在A股的持股比例上升至10%，平均每年流入A股的海外资金规模在2000-4000亿元左右。

　　长期变化方面，参照韩国和台湾市场，在加入MSCI后，境内个人投资者的年化换手率均显著下降。

　　再说信用违约潮。

　　今年以来涉及上市公司的信用事件明显增多，风险涉及主体包括保千里、富贵鸟、华信国际、中安消、盛运环保、神雾环保、凯迪生态都是上市公司，盾安集团虽然不是上市公司，但也是盾安环境和江南化工两家上市公司的控股股东。

　　随手贴一张个人研究的公司名单。

　　有何特点：民营股东、部分主业不强却又存在较大规模建设投资支出。

　　当前，去杠杆背景下，定增再融资监管趋严导致的上市公司股权再融资收紧。一旦巨量的资金需求与薄弱的经营现金流、短期债务与长期限投资的不匹配，后果可想而知。

　　而昨天盘中一度被砸跌停的天房发展，则是天津最大国资房企。因为其母公司天房集团被外界爆出负债总额逾1800亿，中信信托雪上加霜发文提示存在一笔信托违约风险。按照信托文件约定，天房集团应于2018年5月18日偿还2亿元贷款本金及相应利息。

　　此事想必会牵动天津市国资委的心绪。

　　上月底，天津市政建设开发公司资管计划未能及时偿付本息。

　　本月初，天津市政集团特的下发内部文件，说明了延期支付事件处理始末。

　　一是开展危机公关，通过向天津市政府、金融局、国资委汇报，取得政府对此事重视和帮助。天津市政府、国资委分别召开专题会，研究协调解决方案；

　　二是集团领导班子牵头，主动与金融机构沟通说明情况，防止国企混改关键时间段，引发机构对天津国企的系统性误判。

　　天房集团，就处在混改关键节点。

　　天房发展4月26日就公告称，接到控股股东天房集团有关混合所有制改革进展的通知，其股东津诚资本拟在天津产权交易中心公开挂牌征集1名投资者，让渡天房集团65%股权。

　　因为一笔2亿信托，影响全天津市混改大局？这笔账，不言而喻。

　　这一轮去杠杆下的信用违约潮，倒逼地方混改提速，倒是可期。

　　最后就是富士康打新建议。

　　一句话概括，机构关于富士康战略配售投资建议就是：预计发行价为13.84元左右，对应发行市盈率17.18倍。认为20倍是退出时较为合理的估值水平，若上市时估值超过20倍，则存在较大亏损可能。

　　会卖的才是师傅，卖点区域机构已经给你敲黑板画出重点了。 

责任编辑：陶然