石油行业：国际油价短期回落 长期看涨(2)

　　美国能源信息署公布的数据显示，截止3月14日的四周，美国成品油需求总量平均每天2025.9万桶，比去年同期低3.2%；汽油需求四周日均量908万桶，比去年同期低0.1%；馏份油需求四周日均数423.3万桶,比去年同期低5.4%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期低0.2%。单周需求中，美国石油需求总量日均2016.4万桶，比前一周高8.3万桶；其中美国汽油日需求量907.1桶，比前一周低6.0万桶；馏分油日均需求量434.2万桶，比前一周日均高32.2万桶。

　　(3).美国原油库存增长而汽油库存下降

　　截止3月14日当周，美国原油库存增长而汽油库存和馏分油库存下降。美国原油库存量3.118亿桶，比前一周增长20万桶；美国汽油库存总量2.325亿桶，比前一周下降350万桶；馏分油库存量为1.135亿桶，比前一周下降290万桶。原油库存比去年同期低3.7%；汽油库存比去年同期高11.1%；馏份油库存比去年同期低6.7%。原油库存位于历年同期均值范围的中段；汽油库存量高于历年同期平均范围上限；馏分油库存量位于历年平均范围下段。美国商业石油库存总量下降290万桶，仍然位于历年平均水平上段。炼油厂开工率83.8%，比前一周下降1.2个百分点。上周美国原油进口量平均每天946.8万桶，比前一周下降108万桶，成品油日均进口量311.4桶，比前一周下降20.2万桶。

　　3.投资建议继续维持中国石油、中国石化两大集团中性评级。

　　受高油价影响，中国石油、中国石化两大集团生产经营压力加大，以下五因素促使我们看淡08年两大集团盈利，我们预测中国石油今年一季度EPS为0.19元，全年0.78元。中国石化今年一季度EPS为0.15元，全年0.45元。

　　(1).2008年油价波动区间已经远离中石化、中石油最佳盈利区

　　(2).业绩与油价敏感性分析显示，2008年业绩波动区间较为不利

　　(3).中石化、中石油生产成本未来3年复合增长率均值为11.23%

　　(4).通胀压力迫使成品油定价体制改革推后，产业政策进一步趋严

　　(5).模型计算与国际比较显示中国石化、中国石油估值偏高