互联网：互联网广告市场步入收获季节(9)

　　(2)巩固核心能力，“协同效应”显著：分众传媒的收购，与其核心能力形成了良好的互补和“协同效应”。分众传媒的核心资源是长期积累而成的3000余家广告主客户资源、强大的广告销售团队、丰富的广告运营经验。分众传媒通过战略收购，打造一个无所不在的生活圈媒体群，给客户提供一站式广告解决方案，有利于进一步提高客户黏性和满意度。

　　同时，其庞大的客户基础，也为其在新的领域快速建立竞争优势，与对手拉开差距奠定了基础。

　　(3)并购后消化整合成功、驾驭能力出色：针对不同业务特征和收购对象，分众采取了多样化的整合策略，表现出色的驾驭能力。例如，对于与其现有业务高度重合的聚众传媒，公司采取了深度融合和重整策略，将业务和团队彻底划分和重组；对于业务相对独立的互联网和无线广告业务，仍然保持原有团队相对的独立性。但在保持新业务相对独立运作的同时，共享公司的销售平台和客户资源，发挥协同效应。在对被收购团队的激励方面，也体现出高度技巧，一般给予一段时间的业绩表现期，并将业绩表现与收购价格挂钩，设置合理的期权锁定期限，防止整合期的团队动荡。到目前为止，公司基本实现了对收购对象的平稳整合，核心团队保持稳定。

　　(1)数字户外广告收入预测

　　分众数字户外由商业楼宇、卖场终端、电梯框架三部分构成。数字户外广告收入增长来自屏幕数量增加和单个屏幕ARPU(每个屏幕平均每个季度产生的广告收入)值提升。

　　屏幕数量平稳增长驱动广告收入持续增长：收购聚众传媒、玺诚传媒、框架媒介以后，分众在商业楼宇、卖场终端、电梯框架三个细分市场份额均达到90%以上。2006～2007年(7个季度)，上述三个细分市场屏幕数量保持快速增长，季度复合增长率分别达到9.8%(商业楼宇)、6.2%(卖场终端)和14.7%(电梯框架)。随着一级核心城市市场相对饱和，增长速度放缓。但考虑到2008～2010年相继有奥运会、世界博览会、亚运会等大型商业体育赛事，刺激城市新建项目保持一定速度；非核心一线城市和二三线城市商业楼宇目前渗透率不到30%，仍有很大的增长空间。保守估计，2008～2010年数字户外屏幕数量季度复合增长率将保持3%(商业楼宇)、4%(卖场终端)和7%(电梯框架)。

　　ARPU值快速提升将成为数字户外广告收入增长的核心驱动因素：2006～2007年(7个季度)，分众数字户外广告ARPU快速提升，季度复合增长率分别达到8.4%(商业楼宇)、6.5%(卖场终端)和8.8%(电梯框架)。预计2008～2010数字户外ARPU值季度复合增长率将分别保持6%(商业楼宇)、3%(卖场终端)和5%(电梯框架)，理由如下：A、数字户外屏幕数量的增加、网络覆盖范围扩大导致内在广告价值不断提升；B、分众传媒收购竞争对手后形成行业垄断，议价能力增强；C、传统媒体整合加剧，优质广告位置资源供不应求，传统媒体广告价格长期呈稳定上升趋势，加上奥运因素刺激，预计2008年电视广告提价幅度在20～25%左右。传统媒体广告提价必然导致数字户外广告水涨船高；D、政府加强对传统户外广告牌的清理和整顿，导致部分传统户外广告客户分流到数字户外广告(参见图表7、图表8)。

　　(2)互联网和手机广告收入预测