互联网：互联网广告市场步入收获季节(8)

　　与互联网广告不同的是，手机属于个人通信工具，具有较高的私密性，广告投放不当容易形成对用户的信息骚扰，遭受用户反对，因此无线广告的商业模式目前仍然处于探索阶段。

　　为了保障手机用户利益，移 动运营商目前最对无线广告进行严格控制和监管，这决定了在无线广告产业链中，移 动运营商具有决定话语权和强势地位。

　　由于无线广告处于发展初级阶段，WAP网站种类繁多，媒体资源高度分割，信息不透明，现阶段无线广告代理商在产业链中仍然扮演了重要角色。它一方面掌握上游客户资源，为广告主提供无线营销解决方案；另一方面提供广告发布和管理软件，联合WAP网站媒体，优化广告资源配置；并对广告效果和用户行为进行跟踪和定位分析。目前国内领先的无线广告代理商主要有分众无线、电翼广告、3G新媒体、飞拓无线、摩拜美迪等。

　　分众传媒于2006年3月收购了国内最大的手机广告软件和代理商凯威点告(以下称为“分众无线”)，正式进入无线广告领域，目前处于行业领先地位。与同行对手比较，分众无线具备以下竞争优势：

　　(1)客户资源丰富：分众无线可以共享分众传媒庞大的广告主客户资源，与同行的SP形成差异化的商业模式。分众的收入来自上游的企业广告，在价值链中具有更高的地位；传统SP收入来自终端手机用户付费，受制于移 动运营商。

　　(2)资源整合能力强：分众传媒利用丰富的广告行业运作经验和强大融资能力，在WAP媒体资源方面，分众无线已与上千家WAP媒体建立了深度合作，覆盖中国80%的知名WAP网站，并成为手机MSN的独家营销合作伙伴。

　　(3)领先的市场份额：预计2007年分众无线广告收入为4600万美元(约3.3亿元人民币)，根据iRsearch预测数据2007年中国无线广告市场规模为7.8亿元，分众所占市场份额达到42%，远远领先于行业竞争对手。

　　三、分众传媒业绩预测及估值

　　1、分众的并购简史

　　2005年以来，分众传媒围绕打造“分众化的生活圈媒体群”战略目标，展开了10多起大大小小的收购，完成了数字户外、互联网、无线三大领域的战略布局，在最具潜力的三个细分领域形成了优势垄断地位。作为中国最大的数字化媒体集团，分众传媒横跨数字户外、互联网广告和手机广告三大平台，覆盖中国100多个城市，每天覆盖超过3亿都市消费人群。

　　在纳斯达克上市以来连续10个季度中，分众传媒总营收始终保持着100%以上的增长(与上年同比)，是纳斯达克增长最快也是最为活跃的中国概念股之一，并于2008年12月24日成为第一个被计入纳斯达克100指数的中国广告传媒股。

　　从过去三年的运营业绩表现来看，分众的并购活动取得了初步成功，并体现出以下特点：

　　(1)围绕战略目标，注重步骤和策略：分众的收购紧紧围绕公司的战略目标展开，采取“先核心后外围、先布点后巩固、步步为营、稳扎稳打”的策略，体现出卓越的战略眼光。例如，它首先收购了构成其核心业务主战场的最强有力对手聚众、框架和玺诚，从而实现了对核心业务市场的绝对掌控，避免过度竞争导致的价格战和毛利下降，提升公司在价值链的地位和议价能力，为新的战略布点赢得时间、空间和现金流资源。在进入互联网和手机广告等新的领域时，选择收购对象方面也体现出独到眼光，首选选择拥有核心资源并占领行业制高点企业作为“支点”，迅速整合资源撬动整个产业链，然后再通过小的收购充实周边，逐步完善整个价值链，巩固行业龙头地位。