投资上过度追求精准 可能是个误区

　　来源微信公众号：王雅媛港股圈

　　作者：鼎锋资产李哲

　　一、精确陷阱

　　测不准原理：我们知道，在量子力学中，有一个原理，叫“测不准原理”，也叫“不确定性原理”（Uncertainty principle）。

　　它由物理学家海森堡于1927年提出。这个理论是说，你不可能同时知道一个粒子的位置和速度，粒子位置的不确定性，必然大于或等于普朗克常数（Planck constant）除以4π（ΔxΔp≥h/4π），这表明微观世界的粒子行为与宏观物质很不一样。

　　来源：知乎

　　海森堡论文提及使用显微镜来测量电子的位置，通过测量光子，会不可避免地搅扰了电子的动量，造成动量的不确定性。

　　此外，不确定原理涉及很多深刻的哲学问题，用海森堡自己的话说就是：“在因果律的陈述中，即‘若确切地知道现在，就能预见未来’，所得出的并不是结论，而是前提。我们不能知道现在的所有细节，是一种原则性的事情。”

　　这告诉我们一个朴素的哲学原理，就是因为我们不可能知道现在的所有细节，所以，我们并不能精确的预测未来。

　　然而，很多投资人喜欢精确的东西，尤其是那些严格的投资经理，让研究员给他们分析财务报表分析的越细越好，业务分拆拆的越细越好，盈利预测也是越精确越好。数字可以尽可能精确，但投资不是简简单单的数学游戏。它既是科学，也是艺术。甚至艺术的层面更多一些，因为其中包含了太多的人性。

　　本文在这里提出一个相对立的观点——模糊的大概率。很多东西不用十分精确，一样可以做好投资，而且很有可能超过那些斤斤计较的投资经理。

　　我举两个行业的简单例子：

　　1．电商行业：我们10年前看好电商这个赛道，当时几个大的，阿里巴巴、亚马逊，京东，还有当当网。如果我们当时满仓压了当当网，可能现在的投资结果就不尽人如意。

　　2．手机行业：在5年前，大家开始压手机行业，如果我们没有压中苹果、小米、华为、oppo、vivo。而是选中了诺基亚、酷派、HTC等。（这里我们假设，已经上市的我们可以买股票，没上市的，我们可以投股权，比如通过诺亚的股权基金），结果也是不言而喻。

　　数据来源：IDC

　　2017年各大手机厂商的全球出货量数据，苹果、华为、OPPO和小米位列前五名。

　　还有太多行业有类似的情况，很多时候，活在当下的我们比较难预料到未来会发生什么。你可以有个大概的判断，但非让你做出非此即彼的选择时就有可能出错，尤其是要看长远的选择。

　　所以，这里就体现出精确的弊端，你发现自己根本无法精确，或者无法长时间的精确。你需要跟踪，持续的跟踪，去验证你的想法，但是一旦出错，你也不得不认怂。

　　二、模糊的大概率

　　这说明标的要精确是非常难的，还有一点就是时间的精确也如是。

　　这里举一个很简单的小例子。在我们过去生活的10年，如果要说生产、生活的变化，真的是太大了。太多东西涨了。身在其中的你，很难判断，比如什么时候，哪个行业的发展会超过另外的行业。你会发现，房子涨了好多，电商发展也很快，手机也是，医疗医药、教育、家电、安防、汽车、太多太多。就连比特币也涨了非常多。

　　你可能赶上了一个，也可能赶上了几个，也可能都错过了，也可能都发现了，但是进去的时点都在高位，然后一点波动，就把你震出局了。折腾了很多年，却没挣到钱。

　　所以，你会发现，标的和时间的精确，都是非常难的，因为有太多不可测的影响因素了。

　　那该怎么办？不精确行不行？模糊行不行？行！

　　模糊，意味着，我不再纠结各个标的之间的优劣，他们有没有差别？有。

　　但是在当下的某一个时刻，因为你并没有掌握所有的信息，所以是比较难的，不要说对于普通投资者，即使是专业投资者，也是一样。大家都是普通人，他可能多一些信息，但绝对不是全部。一些人押对了，成了成功的投资人。一些人押错了，因为幸存者偏差，你也听不到他们的声音了。

　　然而，如果你选择了模糊，你反而非常有可能成为大概率的赢家。

　　有些东西，因为拉长，我们反而可以看的很清楚，那就是趋势。

　　比如：人口老龄化。这个基本不用去论证，根据人口就可以推测出来。15年后，中国的老年人口死亡人数会首次超过新生人口。

　　人变老，哪些行业一定会收益呢？医疗、医药、养老院、殡葬业。人越老，在医疗医药的消费就会越来越高，其他消费都会压缩。有些有钱的人去了养老院，更多的过世也会利好殡葬业。所以，押这些行业一定不会错。

　　在未来至少50年，在你个人的总资产里，这几个行业的总占比，应该不低于30%，因为这基本上是百分百将来一定会爆发增长的行业，而且需求会越来越大。至于买那些标的？分散买。

　　行业的前三，作为底仓标配。剩下的，可以押一些细分行业的龙头，比如糖尿病、心血管疾病的龙头，肯定是会增长的。有时这种常识给出的结论最直接，也最靠谱。

　　还有一些别的趋势，比如区块链、AI、物联网、K12教育、知识付费、医美整形、新能源汽车。至于具体如何参与这些行业，每个人有每个人的资源和套路，这里不再赘述。

　　补充一下，红杉资本采取的打法就是这样：

　　沈南鹏一次在喝酒时就透露，其实每次项目上会，我并不是那么懂得如何去给这个公司打分，我要押的是整个赛道，因为赛道是清晰的，而公司是模糊的。

　　我可以整条赛道的老大、老二、老三都押，再让他们发展好了，让他们去打，最后谁能留下，谁就是老大。

　　当然，如果投资人的钱烧不动了，就让他们相互合并。最后我还是赢家。

　　三、模糊的微调

　　写到这里，很多人可能觉得，这样投资也太简单了。押几个我看得懂的趋势就够了。可以吗？可以。

　　但因为我们人是活的，我们自己生活在这个世界，随着时间的推移，自己是能够感觉出这些行业变化的，尤其是这些行业里那些公司的变化。这就给了我们修正的机会。

　　微调，是为了提高我们模糊的胜率，提高我们命中靶心的准度。以汽车行业举个例子。

　　之前，我们可能押了王者长城汽车（02333），当然也有一些上汽，可能还有美股特斯拉，吉利汽车（00175只有一些。

　　但是，从2016年下半年开始，我们开始发现吉利汽车发生了一些新变化，新的车型越来越受到消费者的喜爱，销量逐渐上来了。之前收购沃尔沃，技术上的积极因素开始显现出来了。

　　数据来源：网上车市；2017年，吉利汽车销量首次突破100万大关，问鼎自主车企销量冠军；2018年，吉利将迎来产品大年

　　这时，我们在汽车行业的配置中，吉利汽车的占比就需要慢慢提上来，而把长城汽车的比重慢慢往下调。

　　所以，你会发现，你几乎不会犯大错。虽然没有那些一直满仓拿吉利一年多的人赚得多，但这时这样的人又有几个呢？

　　吉利中间不涨，出现其他投资机会的时候，会有无数的考验。正常人几乎不可能做到。以我在投资圈中看到的这么多人，无论是投资大佬，还是普通散户，几乎没有。

　　四、模糊的淡定

　　很多人，要赚快钱。这是投资圈非常差的一种风气。华尔街，北上深这些正规金融圈的，大都是这种心态。他们内心知道，事物的发展需要时间，但他们不愿意等，渴望一夜暴富，寄希望于股价在短期内有暴涨。这种人往往被反复打脸，赚不到钱，他们的心态不可能淡定。

　　还有很多人，总是劝说，要满仓干一个票。老夫炒股就是一把嗦。满仓干一个票的人，除非是非常坚定，但股票市场因为加入了人性，波动大很正常，时不时还有小股灾。虽然只是一个票，但仓位会回调，跌时仓位重，涨时仓位低，大多数人也都赚不到钱。心态也不可能淡定。

　　当你跟他们说你分散，他们甚至毫无理论和数据论证，就跟你说，分散收益率低。没意思．．．．．．

　　但事实真是如此吗？

　　假设过去这10年，你分散在了如下行业，你分别买了以下十个领域的代表标的：

　　① 手机：苹果（AAPL.US）；

　　② AI：谷歌（GOOG.US）；

　　③ 保险：伯克希尔（BRK.A.US）；

　　④ 电商：阿里巴巴（BABA.US）；

　　⑤ 酒业：贵州茅台（600519.SH）；

　　⑥ 安防：海康威视（002415.SZ）；

　　⑦ 教育：好未来（TAL.US）；

　　⑧ 社交：脸书（FB.US）、腾讯；

　　⑨ 医疗医药：辉瑞（PFE.US）、恒瑞（600276.SH）；

　　⑩ 家电：美的（000333.SZ）、格力（000651.SZ）；

　　我相信，你的组合收益率一定不会差。而且因为你足够的分散，你的心态被摊薄在长期之后，变得极其稳定。因为淡定，你敢在低点加仓，敢在牛市高点适度减仓，反而可以战胜大多数的投资经理。

　　这就是模糊的淡定，因为淡定，反而更容易做出正确的决定，长期来看，有了更高的组合收益率。

责任编辑：马婕