来源：雪球网
作者：雪球号“小小岩石兄”
原标题：《IGG股东大会后的随想……》
管理层于4月27日、5月3日、5月4日强势回购612.7万股，且回购价格在近8个月的高位附近。你也许会感到很好奇，为什么不在更低的价格回购？回购是护盘抑或拉抬股价？
我以为，管理层通过本次强势回购，亮出了三张底牌。
1，第一张底牌，忍无可忍
王国纪元成功之后，igg步入了稳步向上的发展之路。16年、17年的业绩均有显著的提升。按理说，随着业绩的提升，股价亦应该呈上升趋势，才是符合逻辑的。无奈igg是一家散户称王的公司，上市以来股价经历了三次过山车般的行情，股民损失惨重。
尤其是17年8月中报业绩发布之后，像igg这样优质的公司，股价竟惨遭腰斩。尽管管理层多次出手回购，向市场信心喊话，但是散户持股居多的igg，市场效果依然不彰。
经历了数次反复之后，管理层选择现在这个时间节点出手，并在高位进行大规模的回购，无疑再次向市场发出明确的声音，无法容忍股价被低估，即使是12元仍然是被低估的！
2，第二张底牌，真金白银
回购，取决于公司盈余的多少。管理层仅三次回购就动用了7000多万港币，足以证明igg今年首四个月的盈利情况惊人的好。
腾讯、网易雄据中国游戏界排名的老大和老二，想必利润的排名亦是如此。那中国的老三是谁？我之前一直在关注流水的排名，这次股东大会得到高人指点，岩石兄，不要只看流水，流水可以刷上去，可以造假，利润才是真实的。利润拿出来回购或分红，那就是真金白银！
利润=真金白银。太形象了！ 难怪股东大会上关于回购和分红的争论好热闹。有的股东提出今年不要分红了，全部用于回购； 也有的股东希望不要回购，拿更多的来分红。原来这些都是围绕真金白银的真情流露。
igg今年的真金白银有多少呢？如果按利润计算排名，igg是否能够仅次于腾讯和网易呢？请熟悉这方面情况的球友提供信息。
管理层目前持股31%，如果加上日后战略投资者持股20%，占总股本51%，市场的流通量为49%。按照5月4日的市值计算，49%的流通市值约80亿港元。截止2017年12月31日，igg手上持有的现金是2.2亿美元，除去这次分红还有2亿美元。我对今年全年的利润预期大约是2.77亿美元，二者相加约4.77亿美元的现金（约37亿港元）。如果不分红，把37亿港元全部用于回购，可以把近50%的流通股收入囊中。
从这个意义上讲，我倒希望管理层不要分红，把利润全部用于回购，锁住近50%的流通股。这样一来，市场上可以流通的股数只有总股本的25%，届时股价势必一飞冲天。我暗暗思衬，“让股价飞一会，有多好……”
3，第三张底牌，自信满满
如果仅仅因为今年首四个月的盈利大好，管理层就出手回购，万一接下来的日子里，流水下降，利润减少，那该怎么办？业绩增长停滞，股价势必下跌。公司在高位回购的部分不就全部打水漂了吗？ igg是一家严谨的、从来不自我炒作的公司。在今年全年的业绩没有得到确认之前，管理层绝对不会大手笔回购。如此大规模回购，说明管理层对今年上半年和全年的营运情况，如流水的增长，利润率，新游戏上线等，已经有了充分的掌控和预期。
这次股东大会唯一得到的数据，就是王国纪元4月份全球收入排名第十一。我不知道这个排名第十一究竟有多少流水，但是肯定超过了6000万美元。去年，许元在电话会议上提出2018年王国纪元的流水目标是6000千万美元。我知道这是一个留有余地的目标，所以在去年电话会议之后发帖子，提出了希望在2018年6月份达到流水6000万美元的目标。
今年的年报业绩发布会上，我得到1、2月份的流水之后，又加码了流水的目标。这些目标对管理层而言有强人所难之处。反正我就是一介小散，提高目标值，给管理层施加一点压力也无妨。王国纪元的流水4月份就超过6000万美元，实在是一个令人兴奋的结果。接下来，就要看什么时候达到8000万和1亿美元的目标了。
我再次给管理层提一个目标值，今年11月达到8000万美元，明年3月达到1亿美元。希望各位与我一起见证目标的实现。
4，运筹帷幄的大局
管理层在亮出三张底牌之后就完了吗？不！ 这三张底牌是围绕一个战略布局来打的。
a，回购是战略布局的前奏
管理层通过回购向市场表明了公司的态度。除此之外，应该还有更深层次的战略考量，就是引进战略投资者。管理层用回购向洽谈中的战略投资者展示公司的优质和自信。
大手笔回购资金证明公司的盈利能力； 高位回购证明了股价被严重低估；
短时间强势回购证明了公司全年及后续业绩靓丽；
新游戏展示证明公司持续推动成功的能力。
言外之意就是，这么好的公司，你出个价吧！
b，本身所具有的优势
igg是一家在中国市场（相对其在海外的营运能力而言）和海外市场（相对其在中国的营运能力而言），均属凤毛麟角的游戏开发和营运商之一，对于众多资本大鳄有着强烈的吸引力，本身又不缺钱，不缺开发能力，更不缺全球的营运能力。引进战略投资更多的是出于遏制空头，稳定股价，保护投资者利益的考虑，占据了道德制高点。
因此，在引进战略投资者这笔交易中，igg处于卖方市场的位置，握有主动权。无需委曲求全，更不用贱卖自己来达到引进战略投资者的目的。
c，引进战略投资者的方式
虽然外人无从知晓将以什么样的方式来引进战略投资者。但是，从最近的回购动作来看，我似乎隐约感受到一种可能存在的交易方式。管理层不会为了引进战略投资而轻易增发20%的股权，这样会大大摊薄管理层的权益。同样地，战略投资者也不愿意多次举牌，通过二级市场买入达到持股20%的目的。这样做代价太大。
于是，双方采用一个折中的办法，即igg通过回购一部分股票的方式达到增发的目的。这样既不会摊薄自身的权益，又满足了战略投资者获得一部分增发的股份。另一方面，战略投资者亦需要通过二级市场买入一部分股份。双方以此达到心理上和物理上的平衡。
d，中报将是一个触发点
今年8月末的中报业绩发布会将堪称igg迄今为止最强的数据发布会。
其一，将发布igg有史以来最靓丽最震撼的利好数据；
其二，将发布集蔡宗建17173→城堡争霸→王国纪元前后17年的游戏开发之大成，新游戏是否爆款的数据。
如果二者利好同时出现，形成叠加效应，在中报集中释放，必将引爆股市，迎来新一轮的股价大涨。届时，管理层、战略投资者、股民均可获得可观的溢价，实现三赢。
5，再塑igg江湖地位
由此可见，回购除了表明公司的态度之外，是一个经过精心谋划的大局。这个大局以围绕引进战略投资者而展开，又以完成引进战略投资而落幕，将历时四个月。之后，就是一场以中报为触发点的波澜壮阔的上涨盛宴。
igg通过引进战略投资者，改写市场对其的预期与估值，以新的市值向业界昭示其在中国和海外市场的江湖地位，并开启走向伟大公司的征程。
结束语
2018年必定是igg的惊艳之年。手握股票的朋友，如果你不是融资，不急需套现花钱，你的财务状况允许你再持股四个月，你要握紧筹码，静候佳音。中报时刻再相见。
以上内容纯属个人观点，不构成任何买卖建议，亦不代表任何第三方的看法。你口袋里的钱，需要由你自己来负责。
责任编辑：马婕
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