留意引伸波幅是否偏高

　　□法兴证券(香港)有限公司董事 李锦

　　港股资金充裕，轮流炒作市况或会持续，但在炽热气氛及资金快速转动的形势下，投资者买权证亦要特别小心，入市前必须看清楚权证的各项数据，例如引伸波幅及街货(市场持货量)等等。事实上，近月资金充斥香港权证市场，个别权证更出现一窝蜂扫货情况，而这股市场力量有可能会将权证的引伸波幅推至偏高水平。

　　故此，挑选权证时除选择合适的条款之外，也要留意引伸波幅是否已被炒高，或者街货是否已到达偏高水平。因为资金一窝蜂买权证很容易将权证价格推高，如遇上权证的升幅比实际杠杆所显示的高出很多，那就当进一步观察市场上其它同类条款权证是否亦出现类似情况。

　　如果发觉权证引伸波幅上升只属个别情况，例如街货在短时间内急升至偏高水平，整体权证引伸波幅其实没有明显变化，那便可推断权证价格正被市场力量推高。手上权证被过分炒高，投资者大可视之为额外的利润，亦不妨考虑先沽货获利，再将资金换至其它价格合理的权证。

　　何谓街货偏高，其实没有特定标准，要视乎权证的条款以及发行人的能力。笔者建议一般权证如果街货超过80%，已可视为偏高水平，如达95%以上，发行人只有5%货源在手，供求失衡情况就更加容易令权证价格被推至偏高。

　　另外，假如是一些短期证，由于价格震荡幅度大，发行人对冲风险较高，权证或会有较大的买卖差价，亦很容易被市场力量推至偏离合理价格，故即使街货未达上述的百分比，亦已可算是偏高水平。

　　除此之外，如权证经过多次增发，或首次的发行量已经很多，单是参考街货的百分比并不足够，最好还是看清楚街货的实际数量，例如一只国寿轮街货有8亿份，由于经过两次再发行，占总发行量的百分比只约5成左右，但事实上，其街货亦已算是偏高水平。