黄集蔚：A股H股不会完全同价

　　梁柯志

　　针对“港股直通车”这个热门话题，荷兰银行私人投资产品部亚洲主管黄集蔚近日在广州接受《第一财经日报》专访时表示，尽管存在趋向一致的势头，但大部分A股、H股股价不会完全同价。

　　《第一财经日报》：对“港股直通车”开通日期的推迟，你怎样看待？

　　黄集蔚：开通“港股直通车”是个比较大的政策举动，需要时间来比较全面地评估对A股市场和经济可能带来的各种影响。相信开通只是时间上的问题。

　　《第一财经日报》：“港股直通车”将对QDII(合格境内机构投资者)产生怎样的影响？

　　黄集蔚：“港股直通车”开通后会对QDII产生一定影响。境内投资者对境外股票市场的关注度和接受度会大大增加，从而加深对QDII的认识。从长远来看，对QDII有促进作用。

　　《第一财经日报》：“港股直通车”开通后，内地资金会不会对H股产生强势的推高作用？

　　黄集蔚：A股、H股同价，意味着H股要接受A股的高市盈率。香港实行T+0的交易模式，“港股直通车”开通初期，估计内地资金会带来最高300亿港元的日成交增量，不排除推高H股股价的可能。不过，港股是一个完全开放的股票市场，如果股价过高，资金可能转移到市盈率和风险相对低的市场。香港有比较完善的风险对冲机制，相信对H股股价会有调节作用。

　　《第一财经日报》：近期A股扩容速度有所加快，会不会对后市产生压力？

　　黄集蔚：流动性过剩是个长期性的难题，当前可以采取的方法之一是不断发行新股来吸收流动性。不过，如果资金雄厚的国企大盘股或蓝筹股大量增发新股，可能会对股市带来压力。

　　《第一财经日报》：有投资者认为A股已经产生泡沫，你怎样看待目前的A股表现？

　　黄集蔚：分析股市需要与经济联系起来。内地市场是相对封闭的经济体系，在贸易顺差和外汇长期增加的情况下，流动性过剩是需要长期面对的难题。内地资金没有更好的投资渠道，只有投向股市和房地产。过去18个月，珠三角很多民营企业的资本投资带来的收益，远远大于其主业本身的收益，不少A股上市公司也是如此。长此以往，不排除对实体经济会产生影响。

　　目前所要做的是“泄洪”，开辟更多渠道把内地资金“放”出去，减少内地股市、房地产及通胀的压力。

　　《第一财经日报》：有投资者认为，内地股市和楼市明年将进行一次较大的调整。你如何看待当前内地的投资形势？

　　黄集蔚：由于大量外资涌入东南亚经济体，然后在高点套利而去，导致1997年东南亚金融风暴。目前内地股市和楼市的资金大部分则是“自有资金”，是内地居民和企业通过加工外贸等积累而来。即使市场调整，也不太可能发生类似的风暴。

　　《第一财经日报》：近几年内地经济快速发展，股市和楼市进入上升通道，CPI(居民消费价格指数)不断攀升。这些因素对内地居民的投资和生活将产生什么影响？

　　黄集蔚：股票是投资品。据我了解，目前进入股市的散户资金多为闲散资金，真正拿出大部分“家当”炒股的人不多。如果股市调整，对居民的日常生活影响不会很大。

　　相比之下，CPI上升将对居民生活产生更加明显的影响。