你还想回家养猪吗?普甜食品为养猪犯着愁

在港股市场里，普甜食品(01699-HK)是一家比较低调且几乎毫无关注度的公司。股价表现无吸引力，也没有热点可蹭，或许是因为普甜食品在安心养猪，过着与世无争的生活，所以似乎已被投资者忽视。

言归正传，作为港股猪肉概念股中的一员，普甜食品与其他家企业一样，日子也并不好过。于8月9日，普甜食品委任高雅光学(00907-HK)现任執行董事麻伊琳为公司执行董事。为管理层注入新血液，普甜食品或是为应对所面临的挑战做出的举措。

猪价低迷行业洗牌来袭 普甜不敢说甜

要分析猪肉股的后市表现，首先要对猪肉价格行情有所了解。猪肉行业是典型的周期性行业，近期猪肉价格有所回升，一定程度上有利于生猪养殖企业的销量及收入，改善财务状况。但这只是短暂的利好，对于中长期的影响，还有待研究一番。

从全国主要鲜活农产品批发价格走势图看，猪肉价格近4年来的走势并不平稳。猪肉价格在2015年中旬至2017年初处于历史最高值，此后处于一路下行趋势。猪肉价格周期包括上升和下跌两个周期，因有政策调控及宏观经济等因素，时间跨度一般在3-6年，甚至会更长。因此，从规律上判断，猪肉价格下一轮上涨周期的开启，或许在2年左右才能到来。

全国主要鲜活农产品批发价格走势图(单位：元/公斤)

图片来源：国家农业部

周期性导致猪价的低迷，加上目前生猪市场供大于求，部分中小养猪企业反映今年以来猪肉价格已近腰斩，养猪大户普遍存在亏损。而养猪界更具规模的大户——猪肉股上市企业也同样面临着业绩亏损的风险，风险抵御能力相对较弱的企业必定被行业洗牌出局。

在普甜食品2017年的收入构成中，财华社看到了风险的存在：在价格如此低迷的猪肉市场里，普甜食品收入来源全都与猪肉有关，零售猪肉、批发猪肉、零售冻肉及批发商品猪几乎构成了其全部的业务收入，包括138万政府补助金在内的2017年其他收入也仅仅329万元人民币。单一的收入结构，使公司只能依靠猪肉类产品维持整个业务的运作，这也大大降低公司风险抵抗能力。例如近期非洲猪瘟在国内被发现，一旦疫情爆发，一方面影响生猪的生存率，另一方面由于消费者的恐慌，将严重影响公司猪肉销量，造成收入降低，进而影响上市公司业绩。

多举措应对 普甜能否扭转颓势？

行业带来的风险只是普甜食品面对的一道难题，自身存在的问题也在很大程度上成为其扩展业务的障碍。下面我们看来来财华社整理的普甜食品近3年来财务业绩表现。

普甜食品近3年来财务业绩表可看出，从2015年到2017年，公司收入逐年下降。2016年成功实现扭亏为盈后，2017年净利润却又大幅收窄至约800万元，离亏损并不遥远。普甜食品在2017年度业绩报告中称，年度纯利下降主要由于销售及分销开支、行政开支及融资成本增加。

此外，普甜食品负债比率上3年时间连续上升，到2017年已上升至65.6%，说明公司现金流存在较大问题，偿债能力较弱，需要连年通过借款来维持公司的的运营。

收入及纯利的下降，负债比率高企，加上猪肉行业带来的挑战，优化产业结构、改善财务状态已刻不容缓，普甜食品也在积极应对。于今年1月29日，普甜食品出资3000万元与合伙人共同成立绿色生态投资基金，基金的目的为在河北省农业地区进行投资，促进该地区的农业资源融合及农产品市场发展。预期普甜食品的猪只业务将从上述发展获益。

近几年普甜食品不断加强推动黑猪肉产品，进军高端猪肉市场，其黑猪品牌「普甜‧黑真珠」亦取得不错成绩，于2016年出栏黑猪约15000头，并扩大黑猪的网络销售，增加高端猪肉市场的参透率。6月13日以4000万元出售出售持有的河北首农黑六普甜牧业有限公司全部40%股权，称专注发展现有的黑猪原种群业务，以重新分配资产至有关养殖和买卖的自营业务，使集团资源及营运资金能更有效利用和分配。

在零售方面，普甜食品于2017年新增共20个商超零售点及在上海和香港新增6家直营店，拓展销售网络。另外，将进驻京东直营店、每日优鲜、我买网、易果生鲜等电商平台，加强销售业务及品牌推广，巩固实体业务。

加码主业，扩大业务细分领域的生产及销售渠道，普甜食品做出的努力并不少。按照目前的多种举措的推进，普甜食品要取得可观的成绩或会成功。但其股价自今年年初以来已大跌超30%，香港股市的机构投资者可不傻，公司估值及前景若没有吸引力，公司股票在资本市场毫不起眼的角落里表现平平也不是不可能。

■  作者｜覃汉计

■  编辑｜徐冰莹、黎璐璐