来源：彭博环球财经公众号
去年北水助力港股创下八年来最大涨幅，今年在内忧外患夹击之下，内地投资者的热情骤降，南向净买入金额料陷入两地市场互联互通以来的首度萎缩。
彭博按照每日净买入数据计算得出，今年4月至6月南向投资者共卖出242亿港元的港股，连续三个月净卖出为2014年沪港通开通至今首见。虽然7月份转为19亿港元的净买入，但上周南向资金净卖出达75亿，创历史第三高水平。
“自2016年以来，南下资金一直保持着持续净流入的状态；但这一趋势直到今年4月份开始发生转变，”易方达港股通红利基金经理唐建卓在书面回复中称，“随着市场对未来国内经济预期转弱，叠加中美贸易摩擦事件，加剧了市场担心的情绪，导致很多资金主动选择暂时撤出市场。”
彭博数据显示，截至8月7日，南向投资者今年来净买入约880亿港元港股，仅为去年总额的四分之一。若按照此一速度，今年全年南向净买入金额料不到2017年的五成，将创下三年来最低水平，也是互联互通历史上的首度下降。
在国内去杠杆压力，叠加中美贸易战不断升温的影响下，避险心态导致沪港股市节节败退。恒生指数过去三个月全部收跌，为2016年底以来最长连跌，内地资金撤离也对港股形成拖累。华泰证券分析师吕程指出，展望三季度，即将公布的中报业绩可能有助于南下资金向港股回流。
“接下来（南向净买入）会比二季度好一点。中报业绩应该还是非常稳健，增长质量的改善也会继续体现，对南下资金会有一定的正面影响，”吕程在7月31日的电话采访中称，中国宏观指标如果好转，或陆续有稳定增长的具体政策细节出台，也会增强南下资金的热情。
但她也表示：“如果想要南下资金每年都以去年那么大的量流入港股，是不实际的。”
抛售大盘股
在北水退潮的过程中，首当其冲的就是香港大盘股。彭博数据显示，截至8月7日，南向投资者对恒指成分股的总持股金额降至去年底以来最低。今年以来，净卖出最大的个股为中国平安、腾讯、建设银行及瑞声科技等。根据彭博计算，三成的恒指成分股都出现南向持股降低的情形。
“流动性好的大盘股可能是大家首先选择减仓的方向之一，”吕程说，南下资金还是以机构投资者为主，会考虑流动性；如果是被动资金如ETF，净赎回的话可能也卖指数成分股。“银行及科技股属于大盘权重股，资金撤出时会受冲击。”
尽管投资者抛售大盘股，对小盘股的喜爱却不减。南向投资者对恒生综合小盘股指数的持股金额在至少一年以来的高点附近，其中中教控股、金地商置、新高教集团、金蝶国际及金斯瑞生物科技等录得最大净流入。
富国沪港深价值精选基金经理汪孟海2日在电话中称，今年香港市场受到南下资金追捧的集中在食品饮料、医药及教育相关板块，也代表目前投资者的心态，“就是当前整体贸易及经济问题都不太清楚之下，大家倾向于找这些确定性高、稳健增长的个股。”
汪孟海称，中美贸易问题目前看来仍不可测，配置上会先回避贸易相关度高的板块，比如汽车产业链的零部件企业、和苹果产业链部分公司；同时也尽量回避与经济敏感度相对高的板块，比如房地产板块。而在中国目前仍处于降杠杆大背景下，青睐现金流充裕、负债率较低的企业。
“如果中美贸易或国内经济预期比当前更好，则投资者资金的流入应该可持续，”他说，“如果贸易问题继续恶化，或国内经济有不好的迹象，短期内投资者可能也不会有太强烈在香港做多的动力。”
责任编辑：张海营
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