江西铜业：高位震荡的铜价行情如何实现业绩预增？

2017年，全球经济出现明显复苏迹象，中美欧制造业持续扩张，全球铜的需求量也再不断上涨。国内方面，在中国减负放权政策、供给侧改革等政策推动下，大宗商品价格有所提升，同时也促进了铜行业全面转型和优化资源配置，这不仅提振中国经济，也提振了铜价，促进铜行业的发展。

随着2018年的到来，受国际货币政策趋紧，国际贸易摩擦加大，融资成本居高不下的影响，短期内会对铜价造成一定程度上的拖累。根据安泰科预计，2018年全年，中国铜需求增速相比2017年略有下滑，但仍达到3.4%。因此，铜行业在2018年仍能保持平稳增长。

7月27日，江西铜业(0358-HK)(600362-CN)发布《海外监管及正面盈利预告》（以下简称《预告》），业绩预告期为2018年1月1日至2018年6月30日，也就是今年上半年。

2018年上半年净利润同比大幅增长

江西铜业是由江西铜业集团与香港国际铜业（中国）投资有限公司深圳宝恒（集团）股份有限公司、江西鑫新实业股份有限公司及湖北三鑫金铜股份有限公司共同发起设立的股份有限公司；其主要业务涵盖了铜的采选、冶炼和加工，贵金属和稀散金属的提取与加工，硫化工，以及金融、贸易等领域，并且在铜以及相关有色金属领域建立了集勘探、采矿、选矿、冶炼、加工于一体的完整产业链，是中国重要的铜、金、银和硫化工生产基地。公司产品包括：阴极铜、黄金、白银、硫酸、铜杆、铜管、铜箔、硒、碲、铼、铋等50多个品种。

根据《预告》显示，截至2018年6月30日止六个月按中国会计准则编制的实现归属于公司股东的净利润与上年同期相比，将增加人民币4.15至6.64亿元，同比增加50至80%；归属于公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比，将增加人民币0.83至3.32亿元，同比增加13.34%至53.38%。

（图片来源：港交所）

根据《预告》可知，江西铜业上半年业绩实现大幅预增其主要原因是金属产品价格大幅上涨推动所致。

行业风险需谨慎

由江西铜业披露的2017年年报可知，公司在2018年计划自产铜精矿含铜20.68万吨，如果铜价每下跌人民币1000元，江西铜业自产矿利润将减少2亿元（税前），税前折合EPS约减少0.06元/股。而江西铜业一直以来奉行的是积极稳健的保值策略，加之铜价高位震荡趋势。因此，铜价下降将是江西铜业今年发展所面临最大的风险。

除此以外，江西铜业还面临着冶炼加工费用下降的风险。随着国内新增冶炼产能陆续投产，铜精矿相对冶炼产能将出现小幅短缺并有扩大的趋势，并且铜冶炼加工费已经出现一定程度下滑，未来宏观经济发展的不确定性也必将限制铜消费增长，江西铜业面临的铜冶炼风险进一步提升。

由江西铜业在延伸到整个铜行业，那么就让我们来看一下整个铜行业的发展又是如何？

2018年铜行业信息分析

铜价从2011年开始经历长达6年的下跌，全球铜矿山新建和扩建的动力不足。全球铜精矿到2016年达到峰值后，2017年开始呈收缩之势，未来增速放缓。机构研究数据显示，2017年全球铜矿产量仅为1980万吨，下降1.7%。从需求方面来看，全球向低排放能源体系过渡，全球范围的电动汽车和可再生能源投资将继续拉动铜消费。综合来看，在2017年，全球经济复苏支撑铜价走强，随着铜原料供应长期趋紧，而在消费此消彼长下，预计铜价短期将维持震荡筑底格局。

进入2018年，随着上一轮国际铜矿山投资产能基本释放完毕，未来2-3年内全球铜精矿生产增速将放缓，此外，国内电网投资、家电、汽车行业平稳增长，加上废铜进口受限，都将促进精铜矿消费。但是国内房地产和基建投资增速持续回落将会成为经济增长最重要的制约因素，以及货币政策持续偏紧、铜库存压力逐步回升或会对铜价施压。预计2018年铜价仍将延续之前高位震荡走势。

综上所述，2018年中国经济的结构性调整仍将持续，传统制造行业经营效益奖进一步分化，江西铜业要想在疲软的市场经济中得到长足的发展不仅要制定切实可行的发展策略还要做好应对各类非市场风险的准备。

■  作者｜刘玲玲

■  编辑｜黎璐璐