新科港股通成员：除了同股不同权 我们还应关注什么?

　　来源微信公众号：中信证券研究

　　作者：中信证券分析师杨灵修、秦培景

　　2周后，也就是8月10日，恒生指数公司将宣布第二季度指数系列检讨结果。按照规则，沪港深通南向的股票池也将随之调整（正式生效在9月）。

　　同股不同权（WVR）的分歧短期内影响在香港上市的具有WVR结构的公司被纳入。7月14日，沪深交易所曾发布公告，暂不将恒生综合指数新增的三类证券纳入港股通股票范围，其中包括在港第一上市外国公司、合订证券、不同投票权架构（WVR）公司的股票。但香港交易所与沪深交易所随即在18日的声明中达成共识，在现有纳入制度基础上加入稳定交易期机制，并成立联合工作组、尽快研究WVR公司纳入港股通的具体方案和细则。

　　考虑到A/H两市的发展水准和监管实践，我们认为加入稳定交易期机制是必要的。由于WVR的公司数量有限，当前仅影响到个别WVR公司，及一些合订证券。分歧对整体市场冲击不大，也不改变A/H两地市场互联互通的大框架。港交所于2014年推动IPO改革，希望通过不同投票权架构向港股引入新经济公司上市，历时4年，过程充满曲折。但目前的市场环境，由于以阿里巴巴为代表的ADR公司成功实践，不论海外还是内地，市场对WVR公司的架构认知和接受程度已明显改进。我们预计政策的进一步推进，分歧逐渐消除，届时内地投资者将能直接投资在港上市的WVR新经济公司。

　　港股通股票池调整对调入调出标的影响巨大。根据中信证券研究部金工组的测算：1．港股通调入前后标的的股价、成交量均有显著变化；2．调入前，可以提前把握一个月的丰厚收益；3．调入后，高ROE、低PE、大中市值、科技行业、高盈利行业个股更受青睐。

　　需要关注什么？我们注意到市场上对恒生综合指数的成交量准则有不同近似算法，结果也有细微差别。本篇报告依据《恒生综合指数编算细则》、《深圳证券交易所深港通业务实施办法》，按照上市时间要求、市值要求、成交量要求、股权集中度要求和四类剔除情况，对8月港股通调入调出标的进行了预测。预测结果包括40只潜在调入标的和5只潜在调出标的。

　　大市值标的调入可能性相对更大。月末平均总市值和流通市值均超过100亿港币的个股包括平安好医生（01833）、碧桂园服务（06098）、永达汽车（03669）、有才天下猎聘（06100）、呷哺呷哺（00520）、希玛眼科（03309）、天誉置业（00059）。

　　次新股入围比例较大。上市一两个月的优质新股、稀缺标的更容易受到市场关注，达到成交量要求。从预测结果上看，2018年6月上市的新股占据5席，分别为碧桂园服务（06098）、有才天下猎聘（06100）、维信金科（02003）、汇付天下（01806）、江西银行（01916）。

　　优质稀缺标的值得重点关注和布局。其中包括物业板块的碧桂园服务（06098）、雅生活服务（03319），纺织服装板块的江南布衣（03306）和好孩子国际（01086）；火锅行业领先者呷哺呷哺（00520），国内招聘领域的独角兽有才天下猎聘（06100）等。

　　预测调出的5只个股分别为：中远海运国际（00517）、超威动力（00951）、数字王国（00547）、百富环球（00327）、超盈国际控股（02111），预测调出原因为平均月末总市值小于港股通50亿港元要求。

　　风险因素：港股通资金流入不达预期；政策落地不达预期。

责任编辑：马婕