8只新上市港股首日表现冰火两重天：天立教育涨近20%

　　8只新上市港股首日表现冰火两重天：天立教育涨了近20% 齐屹科技破发

　　五家内地上市公司出现了冰火两重的局面。

　　习曼琳

图片来源：视觉中国

　　7月12日，有八家公司于港交所挂牌上市，其中有五家内地公司，包括直播平台映客互娱（3700.HK）、民办教育服务商天立教育（1773.HK）、手游发行商指尖悦动（6860.HK）、地产商弘阳地产（1996.HK）和互联网室内设计平台齐屹科技（1739.HK）。

　　从受欢迎度来看，天立教育的公开配售认购倍数最高，为9.38倍，映客为2.67倍，获轻微超额认购，其他三家公司的认购均未足额，认购倍数最低的是齐屹科技。

　　从当日盘面表现来看，出现了冰火两重的局面：映客互娱早盘以4.32港元开盘，较发行价大涨12.2%，一度上冲到5.48港元，较发行价大涨42.34%，总市值一度突破百亿港元，最后收于4.26港元，涨幅为10.56%，最新市值85.86亿港元；天立教育高开高走，最高涨幅达到22.93%，最后收于3.19港元，涨幅达19.92%，市值63.8亿港元。

　　自称为“江苏领先的综合性房地产开发商”的弘阳地产今日高开高走，最后收于2.56港元，涨12.2%，市值81.92亿港元。

　　手游发行商指尖悦动低开高走，在上午一度大涨9.18%，随后回落，最后收于2.18港元，涨5.31%，市值43.6亿港元。

　　另一方面，身披“百度光环”的齐屹科技却在上市首日破发，低开低走，盘初一度跌超5%，最后收于4.54港元，跌6.39%，市值52.43亿港元。

　　从前期配售情况来看，天立教育是最受欢迎的内地公司，华侨城基石投资2.3亿元。天立教育成立于2002年，主要业务包含小学至高中的课外培训，目前其拥有13所K12学校、11个培训中心及4个早教中心，运作方式包括自有经营、提供管理服务以及进行品牌授权，对应的营收来自学费以及加盟管理费。

　　天立教育通过政府采购的渠道获得学校的投资及运营权，或者通过管理协议与第三方K12学校、培训中心及幼儿园达成合作，再收取管理费。

　　自有K12学校是最主要的营收来源。2015年、2016年及2017年，天立教育的年度营收依次为2.18亿元、3.26亿元及4.68亿元。

　　分众传媒和B站为基石投资者的映客互娱旗下的主要产品为映客app，上线于2015年，目前争议最大的问题是严重依赖直播收入。2015年、2016年、2017年三年期间，直播业务所得占其总收入的比重分别为94.6%、99.8%、99.4%。

　　招股书显示，2015年、2016年、2017年，映客对应营收为2870万元、43.34亿元、39.41亿元，对应经调整纯利为150万元、5.68亿元、7.92亿元。业绩变动幅度很大，与2015年相比，2017年公司净利润增长了527倍。原因在于，从2016年开始，映客平台等受益于直播红利获得爆发，但随着市场红利的结束，用户活跃度也相应地出现震荡。未来随着主播数量的下滑，营收模式将面临较高的风险。

　　前期认购倍数最低的齐屹科技原定7月5日与小米同批上市，而后推迟至7月12日。其基石投资来自浙江美大集团及海智集团，分别认购1900万美元及1500万美元股份。

　　齐屹科技成立于2007年8月，主要业务包括营运室内设计及建筑网上平台以及自营业务，拥有互联网平台“齐家网”。据了解，齐屹科技分别于2007年和2008年完成200万美元和1000万美元融资轮，并于2010年12月获鼎晖投资和百度的1000万美元C轮融资，2015年更是获1.6亿美元D轮融资。

　　据招股书披露，百度为齐屹科技的第二大股东，占股14.393%，投票权10.07%。

　　值得注意的是，这家公司目前营收仍旧处于亏损且现金流为负的状态。招股书显示，齐家网2015年、2016年、2017年其持续经营业务收入分别为1.41亿元、3亿元、4.79亿元；齐家网净利润的亏损金额为1.63亿、1.54亿以及1.09亿元。截至2017年底，其累计亏损金额达到了16.28亿元。

　　根据招股书，齐屹科技是中国最大的网上室内设计及建筑平台，2017年按GMV计算拥有25.7%的市场份额。

　　另一家同样公开配售申购未足额的是来自江苏的弘扬地产，其自称为“江苏领先的综合性房地产开发商”，但从盈利能力来看，弘阳地产在2017年的ROE为14.7%，ROA为3.3%，均低于行业平均水平。2015年-2017年，公司收入分别为人民币53.76亿元、87.75亿元及61.39亿元，2017年出现了下滑。

　　值得注意的是，近来在港上市的内房股表现持续不佳，香港资本市场对于内房企的热情正在转冷。

　　弘扬地产的基石投资者为：中荣控股、龙贝集团、荣基国际及香港信得投资，分别认购4385.9万股、1.31亿股、6879.5万股及1.34亿股发售股份。

　　最后一家指尖悦动为成立于2013年的中国手机游戏发行商，至今已发行超过40款手机游戏。

　　经营业绩方面，过去三年，月均付费用户分别为12.2万、27.5万和25.5万；平均每个付费用户的月均消费额持续改善，分别为188元、298元和395元人民币；总收益分别为2.8亿元、9.8亿元和12亿元人民币；毛利分别为1.45亿、5.92亿和7.24亿元人民币；毛利率分别为52.7%、60.2%和60.5%。

责任编辑：张海营