【IPO解码】IPO进程如火如荼 看映客如何解锁新一轮成长态势

2018年的港股市场依旧风生水起热闹非凡，尤其是自港交所一系列上市新政落地之后，港股可以说是爆发了前所未有的吸引力，小米、美团、海底捞等众多“明星”公司纷纷启动来港IPO，实力演绎了一场“共襄盛举”的好戏。

6月27日，2018年上半年迎来了尾声，而今年3月已正式向港交所递交上市申请的国内第二大移动端直播平台映客母公司映客互娱则在这一天迎来了IPO之路的最新进程：6月27日，映客互娱更新其招股说明书至聆讯后版本，同时正式启动在港路演，并宣布自6月28日起公开招股，及预期于7月12日登陆港股主板挂牌上市。

自公开启动赴港IPO程序以来，映客收获了来自市场及投资者的普遍关注，而与其所在的直播平台行业的特质相符，映客的上市路几乎可以说是自带“流量”的。据映客招股书资料披露，分众传媒（002027-CN）和B站为其基石投资者；此外除了创始人奉佑生持股20.94%，映客豪华股东团还囊括了持股14.59%的多米在线、持股10.23%的昆仑万维（300418-CN）、持股7.29%的紫辉创投及持股不足1%的腾讯（00700-HK）及宣亚国际（300612-CN），当中腾讯持股比例为0.91%。市传映客目前的国际配售已超额三倍认购，获得众多著名中美基金认购。同业虎牙（HUYA)在美国上市，一个月疯涨三倍的盛況或有望在港股重演。

当然，映客上市之旅之所以如此吸引眼球，除却众多“明星”投资者的鼎力支持所带来的光环以外，映客自身作为国内数一数二的移动端直播平台，其令人惊艳的成长速度、领先于行业的诸多优势以及上市后将迎来的无限机遇与可能本就足够令人期待。

映客三年：写就惊艳成长速度

2015年3月，映客主要营运实体北京蜜莱坞成立，同年5月，其核心应用程序映客APP正式上线。发展至今仅有3年历史的映客可谓相当年轻，一如其主要锁定的目标用户群体那样：移动直播作为近年才兴起但发展尤为快速的一种娱乐消费形式，在具备较强消费能力且积极消费的年轻一代中广受欢迎。

以“让快乐更简单”为使命，以“让娱乐视频化”为愿景的映客，也在短短三年时间里缔造了属于其自身的“映客速度”。

3年2亿注册用户：截至2017年12月31日，映客吸引逾1.945亿名注册用户。

年收益全国第二：根据弗若斯特沙利文的资料，以2017年收益计算，映客是中国第二大移动端直播平台，收益达39.42亿元人民币，市场占有率15.3%。

月活跃主播数首屈一指：资料显示，以2017年每月平均活跃主播数量计算，映客是中国最大的移动端直播平台。

2017年，与中国其他移动端直播平台相比，映客是拥有最多活跃主播人数、最多平均每月活跃主播数量及第二多平均季度付费用户人数的中国领先移动端直播平台。

（资料来源：港交所）

不仅如此，去年12月在中国所有移动端直播平台中，映客的中国一二线城市用户比例最高，且每月收入超过10000元人民币的用户比例及女性用户比例也是最高的。据弗若斯特沙利文的报告，2017年相较于业界均值的3.5%，映客每月活跃用户的平均每月付费比率达到4.6%，高于中国所有主要移动端直播平台；同时，映客去年在移动设备的平均每日直播时长亦排名第一。

上述这些数据表明，映客用户群体的“质量”较同行业对手要高，其潜在创造收益来源的基础和空间也更为稳定及广阔：

（资料来源：港交所）

初创时期便实现盈利，映客走出完美“三级跳”

当然，除却映客花了三年时间做到了行业领先的地位，最能够体现“映客速度”的莫过于其取得的经营效益。不同于许多创业公司在初创阶段必然亏损的经历，映客是少有的在起步阶段就获得盈利的公司。

招股文件资料显示，自2015年3月成立以来，映客在创业第一年（2015年3月31日至12月31日期间）就实现收益2870万元（人民币，下同），录得经营利润190万元及经调整纯利146万元。而2016年，映客所在的整个直播行业迎来大爆发，这一年映客的经营业绩也呈现几何式增长，实现收益43.35亿元，按年暴增150倍，录得经调整纯利5.68亿元。2017年，直播行业经过2016年的疯狂突进及遍地开花后稍有冷却，映客年收益同比下调9.1%至39.42亿元，但仍录得经调整纯利7.92亿元。从映客三年来在盈利方面取得的连贯“三级跳”来看，这样的成长路线堪称完美了：

运营三年，映客相继推出了秒开、实时美颜及直播对战等多个创新功能，目前其主要收入来源为视频直播和线上广告收入两部分，当中直播业务主要通过在平台销售虚拟物品及服务获得收益。截止2017年底，映客视频直播占总收入比例为99.4%，而广告收入相较于2016年增长了140%，公司表示目前已组建了广告部门拓展广告业务，预计未来来自广告的收入会有较大增长。

度过行业爆发期和整合期，映客“解锁”新一轮成长态势

回顾三年来的发展态势，经历了2016年行业爆发期的“野蛮生长”之后，如今的映客表现得更为冷静和清醒。

由于2016年夏天至2016年三季度之间直播行业迎来爆发期，海量用户涌入享受了流量红利，随后行业很快进入整合期也造成了一些用户分流，2017年映客的付费用户数有所下滑。但在行业进入爆发期和整合期的各阶段，映客分别完成了市场教育以及积累核心客户等工作，在应对市场竞争迅速推出新版本后，公司业务于2017年下半年又进入了新一轮的成长期。自2017年第三季度公司实施新的战略调整优化以来，其月活跃用户数和付费用户数均恢复稳定增长，到今年第二季度付费用户数已回升了20%，目前正处在正常增长趋势中，未来月活跃用户数和付费用户数均有希望创造高点。

值得注意的是，经历了2016年行业发展的巅峰时期，在行业整合期中“毫发无损”平安归来的映客，已经开始有意采取下沉的策略，更稳妥地进行行业的深耕发展了。

映客互娱首席战略官姜谷鹏在27日路演当天就表示，目前直播视频行业的渗透率在33%，而每年增速在30%以上，公司在商业模式、应用场景、参与门槛及参与数量等各方面都有良好优势，相信可获得较大的增长空间。

而相较于其他平台，映客用户比例相对均衡也是优势之一。一般而言，直播平台男女用户比例失衡成为普遍现象，男性用户群体高出女性一倍甚至更多，但映客男女用户比例可基本平衡在1:1。公司认为，这些主要集中于一二线城市、收入高、消费能力强且比例均衡的用户群会是其未来发展的“护城河”。加之公司采用“用户就是主播，主播就是用户”的独特理念，对于用户黏性和交互性的提升也将带来很大帮助。

基于此，映客透露未来公司会在一线城市用户积累了良好口碑的基础上，采用下沉至二三线城市的策略，并配合产品创新、研发投入以及多元化的变现方式进行深耕。

眼下映客招股进程正如火如荼地展开，相信从一向与年轻和潮流、灵敏和机变挂钩的直播行业中走出来的映客，在面对资本市场的新风时或许恰能如鱼得水吧，期待映客的表现。

■  作者｜彭小留

■  编辑｜唐文英