沽空金额激增20.54倍后，药明生物缘何再创历史新高？

在刚刚过去的5月，A股的明星莫过于首只独角兽企业——药明康德(603259-CN)了，虽然于5月30日以16个涨停开板，但1384.49亿元的总市值（以今日收盘价人民币132.87元计）仍然高得令人咋舌。脱胎于药明康德的子企药明生物(02269-HK)，却突然被空头盯上，这又是怎么回事？

沽空金额激增

5月31日，药明生物的沽空金额突显异常，为非蓝筹沽空中沽空最高，沽空金额达13.86亿港元（占全日沽空金额314.89亿港元中的4.4%），同比上升2054.23%。该沽空金额相比上日腾讯(00700-HK)沽空金额11.04亿港元更高。

药明生物上日沽空比例急升至37.36%（5天平均沽空比例为12.36%/10天平均沽空比例为8.93%/50天平均沽空比例为8.35%/100天平均沽空比例为11.67%）。同时，沽空金额急增至13.86亿港元属罕见。虽然药明生物非沽空部份成交额上升至23.24亿港元，但同比只上升约297.66%，与沽空金额相比明显有所不及。

图来源：港交所

对药明生物的沽空，或许与A股药明康德5月30日打开连续涨停板收跌7.34%有千丝万缕的联系，毕竟药明康德本身估值存在争议，又处在16连板破开的“敏感时间”。但令人意想不到的是，药明生物今日却以实际行动将空方“打脸”。尽管该次沽空金额异常激增带来的风险不容小觑，但药明生物却于盘中走出漂亮的K线，并在盘中达到上市以来新高91.2港元，收涨于90.65港元。多方和空方在该股盘中不断进行博弈，而药明生物这家公司本身具有什么亮点如此惹人注目呢？

上市周年将至

2017年6月13日，这个主要提供生物制剂药物发现、开发及生产的综合服务的公司在港主板自带“估值光环”上市，素有“医药界华为”之称的药明集团迈出了从美退市后“一拆三回国上市”计划中的第二步。如此说来，距离药明生物在港上市一周年，仅差12天。

2017年全年，公司实现收益约16.19亿元，同比增长63.7%；纯利约2.53亿元，同比增长79%；毛利率由上年的39.3%增长至40.8%。上市募资后的药明生物资产负债率大幅度下降，相较于2016年时的86.37%，至2017年末已是不到20%，资本结构趋于健康，现金流亦十分稳定。

据2017年报，目前药明生物的合作客户有包括阿斯利康、基因泰克、强生、哈尔滨誉衡、浙江医药、正大天晴、华兰基因等202家公司，公司也正与目前全球TOP20中的13家企业展开合作。药明集团控股股东李革赵宁夫妇是北大背景的留美博士，因而药明生物联合中美两国的药企进行合作研发是水到渠成。其研发方向多为现今难以攻克的例如艾滋病、肿瘤、癌症等疑难杂症上，符合精准医疗的定位。而今，药明生物的市场份额亦在稳步提高，全球市场份额由2015年的1%、2016年的1.8%升至2017年的2.4%；中国市场份额由2015年的36.4%、2016年的48%提升至2017年的63.5%。

近期，药明生物陆续发布公告称，计划分别在中国石家庄和新加坡建设生物药研发、临床及商业化生产基地。石家庄基地将包括工艺开发实验室，产能5000升的临床样品生产基地和48000升的商业化生产基地，预计一期工程将于2020年投产，建成后或成为中国北方最大的生物药研发生产中心之一；新加坡基地总投资额约3.8亿元人民币，总产能将达到4500升。另外，公司宣布与加拿大生物技术公司Bioasis战略合作，共同开发和生产治疗脑癌的生物候选药物xB3-001。

随着企业规模的扩张和市场强劲需求，药明生物对于研发愈加重视，研发开支大幅度上升，这对于医药企业来说是一件好事。不过，对于新建两大基地的投入本不是一笔小数目，对于研发的投入或将较2017年更甚，在维持资金状况稳定方面，公司恐怕还需好好思量。

■  作者｜朱亦丹

■  编辑｜张骏芬、徐冰莹