雷军力销“3铁”定位 谋亚马逊估值

　　新浪港股讯 据香港经济日报报道，小米创业8年，从“低价格、高质素”智能手机起家。

　　创办人雷军扬言公司硬件净利润率不逾5%，强调公司“硬件+互联网服务+新零售”定位，正是期望引导市场将公司估值对象，避开苹果的17倍市盈率，改为聚焦亚马逊的逾240倍市盈率，成为估值达千亿美元的关键。

　　小米2011年平地一声雷，在当时动辄4，000元一部智能手机时，以1，999元人币推出首款产品，销售增速屡创环球初创纪录。小米发展多年始终予人智能手机厂商定位，但环球手机股估值明显不如电商、互联网企业，令公司努力突出自有互联网业务价值。

　　小米在初步招股文件强调硬件、互联网服务、新零售的‘铁人三项’商业模式，不过手机硬件仍主导收入，去年占总收入70.3%；互联网业务收入按年增5成，但仍然只占总收入8.6%。互联网业务毛利远高于硬件，小米去年互联网业务毛利率为60.2%，贡献整体毛利39.3%。

　　截至3月，其手机操作系统MIUI拥1.9亿月活跃用户（MAU），提供内容、娱乐、金融服务、效能工具等。小米自行研发应用程序，当中逾5，000万MAU的程序有18个，逾1，000万MAU的有38个，包括小米应用商店、小米浏览器、小米音乐、小米视频。去年用户人均贡献互联网服务收入57.9元。

　　增值服务赚钱 逐步开拓海外

　　以经调整利润53.6亿元计，小米市盈率料达118倍。对比全球三甲的手机品牌，苹果市盈率低至17.2倍；而电商龙头亚马逊市盈率更达247倍，但旗下付费会员平台Prime的会员已突破1亿，可以享用免费或折扣送货等优惠，收费模式开始成熟。

　　然而，据招股文件显示，小米通过以手机应用程序及智能电视的广告、互联网增值服务赚钱，后者大部分收入来自线上游戏，向第三方游戏开发商提供精简数码销售、分销、营运支持服务，如分析游戏性能指针。现时变现地区集中内地，现时逐步开拓印度、印度尼西亚、俄罗斯等市场。

责任编辑：白仲平