中国食品公司截止2018年6月30日6个月，实现收入86.98亿元 （人民币，下同） ，同比增长30.4%；经调整EBIT同比增长48.4%至5.85亿元；经调整EBITDA同比增长39.6%至8.37亿元；每股基本盈利9.02港仙；拟不派发截至2018年6月30日止6个月之股息。
期内，销量增长达26.7%，而收入增长达30.4%，主要由于原有瓶装厂的稳定业绩贡献加上并购重组后新收购装瓶厂的税前利润率有显著改善。因大宗商品原材料（如PET、果糖等）价格上涨，毛利率下降0.9%至35%。但公司通过降低销售费用率（物流效率提升，费用下降6-7%）和管理费用率（调整系统和人员，节省了几千万的费用），使得EBIT利润率上升至6.74%，EBITDA利润率上升至9.62%。
从各品类收入贡献来看，汽水约占75%，果汁约占15%，水品类约占10%。其中，汽水品类在行业中保持领先地位，销量同比增长31%，销售份额增长0.2%，通过产品包装升级（550-600ml转为500ml），和推动无糖和高纤系列产品的占比提升（售价和毛利率较高），期内销量同比增长84%，如3月新上市的“雪碧纤维+”，保持较高翻单率；果汁品类销量同比增长10%，通过继续加强新一代话语系列产品的铺货提升饮用频次，及加大陈列客户数和餐饮渠道的推广，拉动消费者的购买行为；水品类除定位1元水市场的冰露外，重点推广人民币2元纯悦水，并积极探索国内外水源水以进入中高端领域；能量饮料魔爪在经营区域内全面上市，线上线下整合营销，并加强特殊目标渠道的铺货。即饮茶和咖啡饮料品类也在5月推出新口味产品，销量表现优于预期。
公司预期全年增速将低于上半年，由于上半年有3个月的额外并表收入，但下半年至今有机增长不错，将持续通过推出多款高毛利的新产品（如可乐纤维+、芬达零卡、高端水源水等）、提升生产效率来对冲原材料价格上涨带来的成本上升。
公司目前估值水平与国际可比公司相当，根据彭博， 8月28日收市价为4.0港元，市场平均目标价为4.4港元，潜在上涨空间10%。18/19年市场预计每股基本盈利为0.16/0.2港元，18/19年市场预计市盈率为24.75x / 20.2x， 18/19年市场预计EV/EBITDA为9.8x / 8.3x。由于混改还没有具体的时间表和进展，短期建议关注公司的内生有机增长，如产品机构持续改善带来产品平均单价的提升、营运效率持续提升、费用率持续下降。
责任编辑：李双双
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