金山发布盈利预警，剑侠三手游的上线时间将从今年10月份推迟到19年年初发布，我们预计将对公司游戏收入及18年下半年利润产生不利影响。
2季度由于无新游戏发布，以及剑三端游重置版本收入下滑，我们预计公司游戏收入继续下滑约15%。我们预计云业务、WPS业务收入表现符合预期，分别同比增长60%/35%。但由于CDN竞争激烈，短期内金山云亏损率改善空间有限，我们预计金山18年2季度运营亏损4500万元人民币（下同），全年亏损1.3亿元。云裳羽衣表现低于预期，我们预计下半年新游戏对金山游戏收入贡献不超过5%。
由于剑三手游的不确定性，我们下调游戏收入预测，考虑到云业务、WPS研发投入力度大，下调18年总收入/利润预测21%/60%。基于8倍18年市盈率，我们下调游戏业务估值，并调低金山云对金山的估值贡献，下调金山目标价至15.60港元（前为34.00港元），降级至中性。
责任编辑：李双双
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