中金发表研究报告称，六福集团（00590）公布FY2019年1季度（2018年4-6月）运营数据：零售业务同店销售增长22%（FY2018年4季度增长16%）；分区域来看，内地同店销售继续下滑，香港和澳门地区则加速增长。
中金称，六福集团内地同店销售下滑2%，主要受高基数影响；其中，品牌店同店销售实现个位数增长，表现好于自营店。香港和澳门地区同店销售增长26%，主要受益于消费者情绪改善和低基数。
中金认为，按产品来看，内地黄金饰品和镶嵌珠宝同店销售增速分别降低6%和增加10%，香港和澳门地区黄金饰品和镶嵌珠宝同店销售分别增长34%和19%。香港和澳门地区同店销售增长主要由销售均价驱动，内地同店销售增长动力主要来自销量。
该行预计，FY2019年2季度内地镶嵌珠宝同店销售增速将有所改善。虽然香港和澳门地区增长动力充足，但该行预计FY2019年2季度香港和澳门地区同店销售增速将受到高基数影响而放缓。管理层预计截至9月底的半年，香港和澳门地区同店销售将实现双位数增长，内地则将实现个位数增长。就全年而言，公司预计毛利润率将同比维持稳定，渠道扩张将主要集中在内地二线及以下城市。
估值方面，该行维持FY2019-20年每股盈利预测2.61元和2.92元，分别对应同比增长12.1%和11.7%。维持“中性”评级和目标价35.51元（12倍FY2020年市盈率）。香港和澳门地区增长势头仍有望成为六福催化剂，但预计内地激烈的市场竞争将拖累公司表现。
责任编辑：李双双
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