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华住酒店2018年1季度的EBITDA同比增长11.6%至人民币4.06亿元，低于彭博一致预期24.2%，低于我们预期18.4%。EBITDA低于预期是由于股权投资公允价值变动带来的损失。净收入为人民币20.9亿元，同比增长29.6%，高于前宣布的27-29%指引区间的上端。每份ADR摊薄净利为人民币0.46元，同比下跌16.5%，主要由于股权投资公允价值变动带来的损失。基于超预期的RevPAR增长，我们分别上调2018至2020年EBITDA预测值3.2%、17.1%和28.2%。我们预计公司2018年至2020年的EBITDA为人民币31亿、41亿和51亿元，年复合增长率29.3%。
公司管理层上调2018年收入增速指引，从16%-19%上调到18%-22%。2018年2季度，公司预期收入增长24%至26%。截至2018年3月31日，公司共拥有16个酒店品牌，80%的酒店客房规划属于中高端品牌酒店，高于2017年1季度的50%。
我们建议“买入”我们的行业首选华住酒店，上调目标价至58.00美元。截至2018年1季度末，中高端客房数量同比增长92%，约占总运营客房的32%，占总规划客房约80%，相比于2017年1季度仅占运营客房的19%，规划客房的50%。随着公司中高端酒店比例的增加，整体RevPAR也将增加。新的目标价相对于我们用折现现金流法得到的每股估值71.32美元有18.7%的折让。
责任编辑：李双双
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