多入口占位 美图公司卡位美颜经济

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　　伴随着港交所新政实施，对新经济公司的友善吸纳、恒指的走高等一系列因素促使着国内的科技公司迅速地向香港资本市场进军。

　　作为最早赴港股的典型内地互联网企业，美图公司在2016年底上市后股价最多涨至逾3倍，市值高达773.1亿港元，说明香港市场对内地互联网公司充满期待。

　　与目前很多新发售的新经济公司不同，虽历经一年多的市场自然调节及周期性振荡，美图公司依然在经营现金流、市净率、市销率上保持较好水平，公司进一步保持较好的盈利能力，这对低风险偏好的香港市场而言是一支值得长期关注的股票。

　　同时我们看到，虽然内地互联网经济体的增速在放缓，但是内地美颜经济处于喷井状态，对在美颜经济体拥有多个头部产品的美图公司而言，如果进一步抓住美颜经济周期，逢时推出周期性美颜产品及持续扩张用户规模，其业绩必然进一步释放。

　　事实上，美图公司亦是如此在布局美颜经济的各个产品入口：

　　1、稍早一点时间，美图公司于2018年6月27日在皇家园林颐和园向全球美颜用户推出了其独特的美颜手机T9，这是全球首款基于“骨骼点识别技术”精准定位骨骼位置进而实现“全身美化”的机型。

　　国内知名影视女演员Angelababy、国内知名潮牌NPC主理人李晨就时刻表达出对美图T9的喜爱。

　　2、在2018年5月，美图公司更新旗下最大的美颜软件美图秀秀，开放社交属性。用户可以在图片处理后进入图片社交场景，通过优质图片内容形成自然的用户社区。这是美图进一步加强其在影像软件用户上的综合影响而做出的战略改变。

　　在海外，图片社交具有巨大拥足的用户需求，在内地，随着美颜经济的兴起、及潮流用户在勇于表达上的觉醒，图片社交市场将处于一个比较好的孵化周期。

　　3、近期，美图公司旗下的短视频平台美拍也确立了新的内容定位“在美拍，每天都有新收获”，鼓励用户创作有趣的教学型内容。同时，美拍在垂直内容领域的运营将从主要让用户进行内容消费，变为“创作-模仿-再创作”的深度交互形式，让内容之于用户的意义有机会从产品内扩展至产品外。

　　4、在2017年底，在顺应国内美妆需求，美图顺应推出美妆电商，通过与品牌方联合跨境自营解决商品源问题，通过影像技术AI测肤功能生成个人肤质分析报告，通过智能测肤仪检测一些看得见的皮肤问题，进而推荐合适的美妆产品。

　　这是区别于严选与小红书之外的另外一种贴近用户精准需求并实现品质保证的导购式电商模式，诸多美颜经济的潮流达人就非常喜欢这一精致电商购买，通过电商再次实现美颜用户2C商业闭环。

　　（图一：美图公司美生态图）

　　除卡住软件、硬件、个人消费等美颜经济的入口外，美图在潮流文化上也在积极布局。在尚早一点， 2018年5月，美图公司与故宫宫廷文化达成深度战略合作。引发对中国传统文化细腻与潮流文化的创造相互融合，鼓励年轻人用美的视角，去洞悉宫廷历史文化中的精髓。

　　引导潮流用户更积极的享受创造及年轻、美好，是美图公司持续在文化上的投入。在虚拟与现实之间架构桥梁，一定程度上美图正着力打造全球最为极致的美颜消费能力。

　　这一纯粹野心反应在了财务数据里，事实上，确实有大量的2C美颜用户、2B商业客户在为这一野心买单。

　　截至2017年12月31日止，美图公司2017年总收入同比增长186.8%至人民币45.275亿元，其中，来自在线广告的收入同比增长超过4倍至3.075亿元；互联网增值服务及其他所得收入同比增长近10倍至4.799亿元。经调整净亏损同比下降91.5%至人民币4，595万元。

　　（图二：美图公司2017年业绩报告摘要）

　　财报可以证明，美图公司2B及2C双增长的商业化模式得到了市场肯定，说明美图公司的美颜策略得以奏效。在喜欢精致生活场景的用户群先热起来，进而随着消费升级下的美颜风口，美图公司将获得较高天花板：

　　1、美图公司管理层过去并没有太过关注的线上广告收入通过简单的商业变现即可实现4倍增速；

　　2、美图手机作为美颜策略的线下终端支撑业务，连续三年保持20%以上的品牌溢价增速，毛利润率维持在23%以上。

　　在2018年美图公司继续沿用多入口占位方式扩展用户场景。形成了以“美图秀秀、美颜相机、美拍”+“美颜硬件”为数据入口，“AI+大数据”赋能，跨界运营的生态模式，通过“电商+增值服务+智能硬件+广告”等方式变现。

　　美图公司这一生态的构建主要依靠由多入口战略形成的良性用户扩张。根据公开资料显示，美图2018年2月总月活跃月户约4.55亿，总用户群体的61%用户为18-30 岁，女性用户占全体用户81%。从用户群体看，伴随线上互联网流量成本走高，美图公司占有中国高消费能力的女性用户群体约81%，几乎覆盖了全中国绝大多数的年轻女性用户。另外，美图公司精准的用户画像，热爱精致生活的女性对相关产品的消费倾向更大，在美容护肤、时尚消费品、线上与线下娱乐的消费值得期待。

　　放眼未来，美图的增长潜力还在于“美颜经济”的迅速兴起。

　　据统计，目前国内女性消费群体超5亿人，这部分消费群体拥有更多的收入和更多的机会。围绕女性消费群的“她经济”消费产业涉及面广，市场容量至少在5万亿元以上，有望成为未来消费行业持续增长的风口。《中国女性消费调查报告》也显示，中国城市女性就业比例近70%，独立经济来源为女性带来了更强消费力，近半数女性个人消费占家庭收入的1/3以上。对于在“美颜经济”领域深耕多年的美图公司，无疑是乘上了这个时代最快速的顺风车。

　　“港股长期缺乏新经济公司的股票，使得这些新经济公司来香港初期会受到很高的追捧，自然就把估值定得非常高，随着越来越多的新经济公司来香港上市，市场也会更加理智，给出更合理的估值，而公司经营的健康度会是香港市场首选指标。”港股保荐从业者称。“较之由FAANG五大巨头领先的美国科技股，港股科技公司的市值占比相当低，除了腾讯，港股市值前十的公司大多由工商银行和汇丰这样的老牌金融公司把控。长久以来，以金融、能源和电信等传统板块是港股大市值公司，但我们也看到了新的变化，在2017年的深港通前十大公司里就看到美图公司是除腾讯之外的唯一一家新经济公司”。

责任编辑：李双双