方正证券：小米或将纳入沪港通 韭菜能否成股神？

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　　来源：方正证券（香港）渠道发展部董事 林子俊

　　小米集—W在7月9日正式上市，成为香港“同股不同权”第一股。香港交易所为了区别新规下的新股，在公司名称后面用“W”来表示。这里的W当然不是指双底，而是同股不同权WVR的简称。

　　图：雷军在小米上市仪式敲锣

　　小米上市第一天小幅下跌，媒体纷纷用“说好的让利在哪里”为标题，第二天反弹超过15%，市场夸声一片。笔者连续两天在多家媒体都有分享过对小米的观点，可惜的是不少媒体都因为偏好断章取义，或起一些夸张的标题。事实上，用股价去反推公司的前景是好还是坏，其实是很危险而且不科学的。

　　小米股价反扑

　　归纳小米第一天回撤，第二三天上涨的原因，主要来自几方面：

　　1）小米此次国际配售和基石投资者占了95%，公开发售部分因为超额认购倍数不足以满足回拨机制，因此只有5%。而本次小米严格挑选国际配售机构，相信有不少都签署了半年甚至更长的锁定协议。

　　2）此轮不少机构投资者是小米集团上下游的企业，对于投资收益当然看重，但也有商业上的考虑，短时间内对价格的波动敏感性较低。

　　3）小米上市首日，有相当多的媒体进行了报道。北上广深等一线城市铺天盖地的宣传，单以香港为例，近期机场、最繁忙的地铁口和街道的宣传海报，让不少投资者和用户都感受到公司的大动作。更有媒体报道雷军发话必须让第一天买小米的投资者赚一倍。虽然略有合规嫌疑，然而出位的言论把小米上市推上了头条。

　　4）小米曾经尝试香港和内地CDR同时上市，虽然最终CDR搁置，然而此计划并没有被终止。如果小米依然想CDR挂牌，香港的股价走势，起码短期的股价表现相当重要。

　　5）恒生指数公司称，小米7月23日将会被纳入恒生指数，内地客户即可通过港股通买进，市场提前炒作内地投资者会在二级市场参与。

　　图：小米的香港广告

　　7月23日买小米，会成为韭菜还是股神

　　第一天跌，第二天涨，第三天会如何？猜测的不确定性实在太大。如果抛开小米，在2016年以来香港和美国所有上市的独角兽企业，短线受到市场的影响和炒作的成分相当大。

　　短线而言，近期国际市场波动相当大，以周二为例，美国股市受到就业数据利好上涨，但特朗普政策出来，收盘后期货大跌，拖累亚太市场股市回落。恒指开盘下挫超过500点或1.8%。另一个维度，香港股票没有涨跌幅限制，因此无论是雷军的“翻一倍”还是7月23日的“内地投资者炒作，都有可能在一周之内“一步到位”。 恒生指数公司称，7月23日小米将纳入恒生大、中型综合指数成分股，根据目前规则，将会自动成为沪港通的和资格标的，届时内地投资者可以通过港股通买进小米集团。届时内地投资者买到的小米股价有多高，短线还有多少空间还是未知之数。但短期来看，资金的买盘尤其是公关宣传下，似乎看好的人气更多一些。

　　中长线的趋势把握反而更容易一些，纵观世界上成长起来的“独角兽”，无论是苹果还是脸书还是中国的巨头，十年下来股价涨幅无不数十上百倍。回过头看，首日甚至首月的波动只是股价走势图上的一个小波澜。如果投资者长线看好小米，小米业绩也能跟得上，即使错过了一小波行情，又何妨？

　　小米并不是终点，而是开始

　　香港交易所改革，允许同股不同权和创新型的企业在香港上市，小米只是第一家。接下来，映客即将在开始招股，美团外卖和海底捞也准备来港上市。一大票国内耳熟能详、和老百姓生活密切相关的企业都会参与这场盛宴。如果单独小米或许还不能代表中国的新经济，在排队上市的企业中再出现几家中国乃至世界的龙头企业的概率相信是相当大的。

　　随着小米被纳入恒生指数，港股的估值和投资结构也将会发生改变。作为香港的投资者和证券市场参与者，笔者十分期待港股市场能够涌现更多有活力，有激情的公司和投资标的！

责任编辑：张海营