捷利交易宝侯清泉：共享红利 港股IPO

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　　编者按：7月7日，由智信财经、捷利交易宝和方正证券（香港）三方联袂举办的“妙投港股”投资策略会在深圳马哥孛罗好日子酒店隆重举行。今日特此分享捷利交易宝首席数据分析师侯清泉先生的精彩演讲。

　　捷利交易宝首席数据分析师 侯清泉先生

　　接下来是捷利交易宝首席数据分析师侯清泉先生，将为大家解读港股IPO投资策略。侯总分享的主题是“共享红利，港股IPO”。为什么这样定义，主要从三个大的方向考虑。

　　第一，香港国际化程度高，它是内地国际化的平台。

　　第二，香港是跨国和中国企业的财资公司，香港未来有越来越多独角兽企业赴港上市，更好的分享新经济公司带来的企业红利。

　　第三，交易所上市机制改革，将港股活力充沛，实现多方共赢。

　　在具体从以下三大方面讲解打新心得：

　　第一，过去半年香港IPO市场概况。

　　第二，过去半年香港新股上市公司表现。

　　第三，未来港股IPO投资策略。

　　过去半年，我把今年1月29日到7月6日这个时间段定义为过去半年。1月29日恒生指数创出历史新高，我认为未来不短时间里，恒生指数难以创出新高。1月29日之前的几年，香港一直处于过去几年的大牛市中。据统计牛市数据，难以具有说服力和代表性。

　　过去半年，香港新上市公司66家，其中主板37家，创业板29家。直接融资金额324亿港元，其中主板是305亿港元，创业板是19亿港元。在此之前，我做过一个统计，一两年之前，香港恒生指数日均成交额在1000亿港元左右水平，通过半年的融资可以发现，目前为止香港日均成交在1000-1100亿港元左右。可以从这一点说明，过去半年的上市体量和上市节奏并没有对市场形成多大的影响，除了个别因素。

　　上市公司地域分布，按上市公司主营业务进行划分。过去半年，66家新上市公司中，31家香港本地公司，26家内地企业，9家其他地域。从上市首日涨幅来看，香港公司远远高于内地及其他上市公司。

　　66家企业中，创业板有28%的破发率，主板是24%，其中两家是平盘公司，其他公司首日开盘高于招股定价。

　　从平均收益进行对比，我分为暗盘平均收益率和首日平均收益率。新上市股票在暗盘平均收益率远远高于上市首日平均收益率，主板和创业板都一样，暗盘卖出比首日卖出要高。

　　这是认购倍数和一手中签率，暗盘涨跌幅与首日涨跌幅的规律。认购倍数越高，其暗盘涨幅和首日涨幅越大，一手中签率越低，暗盘涨幅和首日涨幅越高。认购倍数和一手中签率有很紧密的关系。最高是6000多倍，我记得这家公司是毛记葵涌（1716.HK）

　　未来的投资策略，这是今天主题的重点。个人认为未来香港打新需要从7个方面进行解读。从我们合作伙伴的持盘打新专户收益对比图来看，打新账户从来没有在二级市场进行买入策略，只是打新然后卖出，没有因为打新破发进行补仓和对冲交易。

　　去年6月，整个收益跑赢沪深三板和恒生指数。我之所以没有统计1月29日以前的数据，因为恒生指数处于牛市中。通过其收益曲线，1月29日到前几天为止，其收益比较稳定，整个打新策略安全性比较高。

　　现场观众热烈非常

　　从什么角度进行打新投资策略，我认为还是有必要跟大家进行一次深入的分享。

　　第一，是招股书主要内容，包含上市公司背景、业务、发行架构、发行概况、同行比较、行业比较和风险因素等。

　　第二，认购倍数，截止上市前一天，倍数超500倍的直接认购。确实有这样的情况，认购倍数可以反映投资者对某只新股的认购热情，可以通过认购倍数从不同的角度发现这只新股是否值得认购。假如某一只即将上市的股票，其认购倍数比较低，说明投资者对这只新股的热度比较低，未来可能会出现涨幅上涨的概率也比较低。

　　第三，孖展数据，从借贷的角度看某只新股的招股热度，孖展反映跟认购倍数相对的关系，从认购的角度抽新股，可以反映投资者对这只新股是否真的有兴趣。

　　第四，一手中签率，这是香港市场比较有意思的做法，它指的是投资者申购一手股票，一手中签率越低，股票可能会出现的涨幅越大。很多股票一手中签率是百分百的。

　　第五，暗盘市场，昨天两个暗盘的表现情况，一是小米集团，二是紫元元控股，暗盘市场代表某一只即将上市的股票，在上市首日的情况。暗盘的交易先于上市首日前一个交易日，并且在前一个交易日下午4点15到6点半。

　　暗盘走势

　　第六，新股点评，它从市场的角度发现市场对于某一只新股的观点。保荐人过往表现往往通过某一只即将招股的公司保荐人，他以前的保荐项目对股价有一些机制，意思是上市首日是否估盘。山东国信，当时我抽过，而且是全中的。中了以后，国信暗盘跌了10%。券商打电话给我，说这只股票是否斩仓，我说没关系，暗盘市场无法反映首日的表现。保荐人还可以，我说第二天上市肯定进行估盘。当时他们的保荐人是建银国际，他们上市首日把竞价维护在招股定价，高于暗盘价。暗盘只是代表可能未来首日会出现的情况，但不一定就会这么走。

　　除了以上港股IPO打新策略，还有其他比较多需要关心的地方。

　　如上市公司的其他表现，我们在做公司分析、财务分析时，往往需要分析其营业额、毛利、公允价值有无变动、汇率损失，评判上市公司过去几年的业绩情况，这属于上市公司的分析之一。就像我们打新似的，以上我所说的打新需要注意的地方只是其中一方面，并没有囊括全部。

　　现在有很多人认为香港打新打一手重要还是打多少钱重要，个人认为开香港账户打一手新户，意义不大。举例说明，一般香港一手新股市值在3000-4000港元，贵的是6000港元，这种情况很少。3000-4000港元在上市首日涨10-20%，无法抵消券商费用。很多人在香港券商开户，包括我自己在内。2013年，我认为可以做香港打新。2013年7月，一个星期在深圳，无论是华资或者中资的券商，能开的我都开了，我觉得这个东西可以做。2013-2014年时，开多户是行不通的。

　　前一段时间我申购新股，500万港元以上的资金。公布配售结果当天，我发现自己并没有被配售。我说我这是必备的，为什么没有给我股份。结算公司给他们的回复是我重复申购了。我觉得不可思议，我跟中央结算公司进行沟通，他说明了一点，在香港打新股，只认同香港身份证。很多内地身份证申购同一只新股，可能会出现驳回情况。我花了将近400万港元抽某一只新股，又被驳回了，但还是要付券商的利息。结算公司给我的回复，论点之一是招股书很清楚，香港打新只认香港身份证。

　　我觉得香港打新是股票市场投资之一，股市有风险，入市需谨慎。我今天的分享到此结束。谢谢大家！

责任编辑：李双双