小米盘中再创新高 估值定价机构之间仍存分歧

　　“同股不同权”纳入港股通有戏，设“缓冲期”，小米盘中再创新高

　　最新消息显示，港交所已与内地沪深交易所协商并达成共识，将为不同投票权上市公司纳入港股通标的设定一个“缓冲期”，以保护对“同股不同权”股权架构不太熟悉的内地投资者的权益。

　　受此消息影响，小米集团股价今日盘中涨逾6%，最高触及22.2港元，而雷军身价也随之水涨船高，截至目前位置，雷军身价达到196亿美元，在福布斯中国排行榜排名第六。

　　沪深港交易所就港股通标的股达成共识

　　7月18日，港交所网站显示，港交所已于7月17日与沪深交易所就港股通合资格证券的调整安排进行了沟通，并在以下三方面达成共识：

　　1、 互联互通的进一步优化和完善是双方共同认可和努力的大方向，会继续健康稳定地发展。

　　2、 内地投资者对不同投票权架构（WVR）公司还缺乏了解，WVR公司纳入港股通合资格证券需要充分考虑两地市场的发展水准和监管实践。因此，三所将在沪深港通合资格证券现有纳入制度基础上加入一个稳定交易期机制。

　　3、 三地交易所已商定成立联合工作组，将尽快研究WVR公司纳入港股通合资格证券的新补充机制具体方案和细则。

　　而在首家同股不同权公司小米上市之前，港交所一直希望能够与内地交易所就这类公司纳入合资格证券达成共识，尽早纳入互联互通。

　　港交所认为，香港市场就接纳不同投票权公司上市，制定了全新的规则和具有针对性的投资者保护措施，一般市值达400亿港元的公司才可上市，这一门槛高于现有74%的港股通标的市值；其次，新经济公司已经成为中国经济转型发展的新动力，应该尽快满足更多这类公司到两地资本市场融资的新需求，促进中国经济的发展和转型，让资本市场更有效地服务实体经济；第三，内地投资者可以利用互联互通机制能够在风险可控、监管互助的框架下，更早、更便利地选择投资更多在港上市的新经济公司，分享新经济企业的发展红利，并为内地投资者提供投资新经济公司的渠道。

　　一位不愿具名的知名投资银行执行董事表示，将不同投票权上市公司纳入港股通标的，并设定一个“缓冲期”，这一出发点是好的，也符合一贯的监管原则，先让投资者对这类股权架构的公司熟悉，再明确内地投资者可以通过港股通渠道进行投资，但是需要符合一定的条件，至于有何标准，需要内地和香港股市监管机构继续协商。

　　雷军身价又涨了，小米股价开盘创新高

　　受上述消息影响，小米股价高开，早盘一度涨超6%，突破22港元关口，最高触及22.2港元，创上市以来新高。午后涨幅收窄，截至收盘，小米集团涨3.11%，报21.55港元，成交额为31.18亿港元。

　　Wind数据显示，自上市以来小米股价累计涨幅为26.76%，最新总市值为4822亿港元，雷军身价达到196亿美元，位居福布斯富豪榜第54位，而在福布斯中国富豪榜中，雷军排名第六位，位于马化腾、马云、许家印、王健林、杨惠妍之后。

　　此外，小米集团今日发布公告称，公司招股章程所述的超额配股权已由联席代表（代表包括国际包销商）于2018年7月17日悉数行使，涉及3.27亿股购股权股份。

　　超额配股权俗称绿鞋，是指在新股发行上市后如果市场反应踊跃，主承销商可增加15%的新股来平抑市场，抑制过度炒作，也有利于稳定股价。

　　虽然小米股价一改上市当天破发的状态，连续上涨，但对于小米目前的估值定价，机构之间仍存分歧。

　　光大证券7月17日发布一则研究报告，报告中指出，小米手机及IoT产品销售额有望快速成长，平台优势也存在中长期变现潜力，但就现阶段来看，公司互联网变现能力仍有待提升，IoT变现模式也未成形，预计2018 -2020年未被审计的净利润分别为81亿、102亿、131亿元人民币，复合增速为35%，对应EPS分别为0.36港元、0.46港元、0.59港元，给予小米目标价15港元，对应2018年35倍PE，且该估值水平位于绝对估值的合理区间范围内，首次给予“减持”评级。

　　而西南证券研究报告从小米手机出货量、小米生态链企业布局、小米月活跃用户数等维度预测公司2018 -2020年分业务收入如下表：

　　预测公司2018-2020 年 EPS 分别为 0.38元、0.58元、0.78 元人民币，对应 PE 分别为48倍、30倍、23 倍。考虑小米的业绩增长和科技互联网综合属性，维持公司“增持”评级。

　　投行麦格理研究报告称，看好小米的竞争性和商业模式，公司生态链模式日趋成熟，对比其他手机设备商，小米能够透过互联网服务实现货币化，如广告、网上游戏、APPs、IoT等互联网服务，目标价30港元，予以“增持”评级。

责任编辑：张恒