尚德启智教育赴港IPO：融资成本高 现金流趋紧

K12教育

　　轰轰烈烈的教育公司赴港潮又要增加一家！

　　近日，上海地区的民办K12学校尚德启智正式提交了赴港IPO的招股书，根据招股书显示，目前尚德启智共有5所尚德实验学校，涵盖幼儿园、小学、初高中全部K-12课程。

　　2017年几2018年前4个月，尚德启智营业收入分别为4.92亿元和2亿元，同期的净利润分别为7647.6万元和3980.2万元。

　　这是上海地区最大的一所民办K12学校，折射出中国民办教育的所有典型问题：高毛利、高融资成本、现金流趋紧等。

　　民办K12暴利：最高年学费15万，每两年提价20%-30%

　　尚德实验学校在上海是口碑不错的民办K12学校，最直观的反映在升学率上，这在中国成为衡量教育好坏的一个最现实的标准。

　　根据招股书的资料显示，尚德实验学校高中毕业大学的升学率2016年、2017年分别为95%、95.5%，同期上海市普通高中生大学的入学率分别为72.5%和70%；2017年和2018年尚德的文化课高考生的平均分为466分和473分，高出同期的上海本科录取线64和72分。

　　不错的教学质量另一个层面意味着相对高昂的学费，没有金钱的投入很难带来成绩的提高。

　　根据招股书资料显示，尚德实验学校基础教育的初中生、高中生每年学费是3.3-6.4万元、4.6-6.8万元，而融合教育（即西式教育）初中和高中更是高达9-13.6万元、10-14.8万元。、

　　新浪财经找到2017年的公立学校由于九年义务教育的补贴，市重点每学年学费3000左右，区重点2400，而一般的高中更便宜，只有1800元。

　　两者数据对比之下费用差别立马可见，不过这还没完，尚德启智仍然打算每两年上浮学费20%-30%，这意味着平均每年上浮学费达到10%-15%。

　　民办教育一直是高毛利的产业，根据招股书显示，2015年-2017年尚德启智分别实现毛利1.39亿元、1.69亿元和2.09亿元，同期毛利率分别为50.3%、46.9%和42.5%，毛利率处于不断走低的状态。

　　融资成本高、现金流趋紧

　　尚德启智和这一波纷纷赴港上市的在线教育企业还不太一样，因为其是线下教育，算是实体产业的一种，因此就难以摆脱实体企业高资金成本的压力。

　　根据招股书显示，2017年和2018年前5个月尚德启智的负债分别为10.84亿元、11.14亿元，其中大部分为有抵押的银行贷款。

　　融资是有成本的。为了这些融资，每年尚德启智需要付出巨额的财务成本，资料显示2017年和2018年前4个月的融资成本分别为5350.9万元、2533.7万元，相比于同期净利润7647.6万元、3980.2万元而言，占比都超过60%。

　　这些贷款中大部分是即将一到两年内偿还的，以2018年前5个月11.14亿元的负债计算，一年到期的债务为3.67亿元、2年内到期的债务为3.62亿元，剩下的3.85亿元相对来说都是2年期以上的。

　　公司目前面临的偿还压力还是比较大的，截止到2018年4月末，尚德启智的现金及其等价物为3930万元，其数额远不及一年内即将到期的债务。

　　这说明民办K12教育虽然是一个好生意，但是期间的经营风险相当大，对资金链有着十分高的要求，像尚德启智这样的公司很容易死于现金流危机。（记者凌先静）

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