印纪传媒增速放缓涉嫌依赖会计估计变更增厚利润_新浪财经

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　　6月27日，印纪传媒（002143.SZ）发布《关于应收款项会计估计变更的公告》（下称“会计变更公告”）。公告显示，此次会计估计变更后可以少应收账款计提坏账准备，增厚利润，也有利于公司市值管理和后续的资本运作。

　　上市公司认为，随着公司规模不断扩大，销售收入不断增长，公司应收款项相应增加；但公司主要客户均为知名企业，应收款项风险可控，坏账率较低。为匹配公司发展规模及特性，真实反映公司经营业绩和价值，为投资者提供更可靠、更准确的会计信息，参考同行业上市公司情况，结合监管要求，根据《企业会计准则》和公司目前的实际情况，公司对应收款项会计估计变更。

　　简单概括起来，印纪传媒改变会计变更是因为：公司业绩好，客户信誉好，在同行的会计政策中不是最激进的，应收款项的会计估计变更风险可控，且符合监管要求。

　　不过，新浪财经发现，印纪传媒2017年的营收是负增长，且应收账款规模在逐渐增大，回款周期也将变长，公司此次会计估计变更果真合理吗？

　　业绩增长放缓，回款周期将变长

　　印纪传媒原是一家猪肉食品综合加工企业。2014年，公司实施重大资产重组，并置入印纪传媒100%股份，公司主营发生重大转变，成为品牌管理、广告创制、品牌推广、品牌公关、娱乐营销等整合营销为主兼营影视剧的投资、制作、发行及衍生的上市公司。

　　年报显示，印纪传媒2017年的营业收入为21.88 亿元，同比下降12.69%；2018年第一季度的营业收入为3.18亿元，同比增长仅0.01%。

　　从细分行业来看，印纪传媒影视及衍生业务的收入在迅速增长，2015-2017年的收入分别为3.05亿元、9.42亿元和12.46亿元，同比分别增长2.6%、209.22%和32.21%。

　　而其他业务的营收基本是负增长状态。

　　品牌推广业务2015-2017年的收入分别为11.5亿元、12.33亿元和6.4亿元，同比分别增长-30.24%、7.21%和-48.06%；品牌公关业务2015-2017年的收入分别为1.83亿元、1.24亿元和0.82亿元，同比分别增长29.6%、-32.62%和-33.47%；品牌管理业务2015-2017年的收入分别为1.05亿元、0.91亿元和0.76亿元，同比分别增长-6.5%、-12.71%和-16.59%；广告创制业务2015-2017年的收入分别为1.12亿元、0.89亿元和0.68亿元，同比分别增长-32.16%、-20.74%和-23.54%。

　　从以上数据可分析得出，公司的营业收入主要来自于影视及衍生业务，其他业务的收入下降趋势短时间短时间内难有较大改观。

　　由于影视剧发行收款滞后于收入的确认，回款周期较长，客户结算付款程序复杂，会造成以前年度的应收账款尚未收回，当年又有新的应收账款产生。也就是说，影视业务收入占比越高，应收账款的规模则会增长更迅速。

　　在公司整体营业收入放缓、应收账款规模增加的情况下，公司应当遵循稳健性原则，对坏帐损失的可能性预先进行估计和计提坏账准备，至少不能将会计政策变得更激进。

　　而印纪传媒应收款项的会计估计变更变得更宽松。在变更前，公司将应收款项的账龄分为“1-6个月、6-12个月、1-2年、2-3年和3年以上”5个阶段，坏账计提比例分别为“1%、5%、10%、50%和100%”变更后，将应收款项的账龄结构划为“0-6个月、7—12个月、1-2年、2-3年、3-4年、4-5年、5年以上”7阶段，计提比例分别是“1%、1%、5%、20%、50%、100%和100%。如下图：

　　Figure 1 变更前应收账款坏账计提比例

　　Figure 2 变更后应收账款坏账计提比例

　　会计变更增厚利润

　　不难发现，此次变更，印纪传媒7-12个月账龄的应收账款将少计提4%的坏账准备；1-2年账龄的应收账款将少计提5%的坏账准备；2-3年的应收款项将少计提30%的坏账准备，3-4年的应收账款将少计提50%的坏账准备。

　　年报显示，2017年末，公司应收账款账面余额为23.3 亿元，公司计提坏账准备1.75亿元，整体坏账比例为7.50%。其中，1-6个月、6-12个月、1-2年、2-3年和3年以上的应收账款余额分别为13.46亿元、2.91亿元、5.51亿元、1.01亿元和0.41亿元，分别占总应收款的57.75%、12.51%、23.64%、4.33%和1.77%，提取的坏账准备分别为0.13亿元、0.15亿元、0.55亿元、0.5亿元和0.41亿元。

　　如果印纪传媒在2017年就采用变更后的应收款项坏账计提政策，则可少计提7000万元左右的坏账准备。公司第一季度报显示，公司账面上的应收账款为22.53亿元，比2017年年末的21.55亿元有了一定程度上的增长，如果公司的2018年的应收账款规模与第一季度持平，则公司可减少7000万元左右的坏账准备，从而增厚当期利润。

　　对比同行公司，印纪传媒应收款项坏账计提政策并不是最激进的。在这次会计估计变更中，印纪传媒将省广股份（002400.SZ）、蓝色光标（3000058.SZ）、华谊兄弟（3000027.SZ）、欢瑞世纪（000892.SZ）、慈文传媒（002343.SZ）、唐德影视（300426.SZ）、光线传媒（300251.SZ）以及当代东方（000673.SZ）作为对比对象。