深能源A(000027)：能源蓝筹 地域龙头

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　　西部证券

　　深圳能源投资股份有限公司1993年由深圳市能源总公司作为发起人设立而成，是深交所第一家大型电力上市公司。是深圳地区的核心能源公司。公司的控股股东深圳市能源集团有限公司是深圳市实力最强的大型企业集团，截至2007年6月的权益装机容量约450万千瓦(包括其在深能源A及、刚刚收购的西柏坡电厂中的权益装机，不包括在建及储备项目)，在深圳地区电力市场拥有绝对话语权。

　　蓝筹品种成为整个市场的人气龙头，

能源蓝筹值得重点关注：

　　在A股市场历史新高的强势下，今日两地指数继续稳步上扬,市场多头量能极为充沛,人气极为旺盛.蓝筹品种成为整个市场的人气龙头,如钢铁、能源蓝筹值得我们重点关注，特别是具有整体上市概念的能源蓝筹，无疑要加大关注力度。事实上，整体上市在2006年贯穿行情之后，在07年经过大资金的反复挖掘后，同样成为大资金重点热点！如深能源(000027)电力能源大蓝筹，公司主营业为电力生产，持有深圳市能源环保有限公司30%股权，在深圳地区装机占全市总装机容量的56%，是深圳地区主力电厂。作为通过整体上市实现外延式扩张的区域能源龙头，公司在国内主要电力公司排名不断上升，业绩稳定增长，价值明显低估，具有极大的想象空间！

　　整体上市后成长性增强，进入高速发展阶段：

　　事实上市场资金青睐具有实质性整体上市品种也是理所当然，因为绝大部分品种都创出了历史新高。我们认为整体上市之后，资产的协同效应也迅速体现，原先资产之间的“磨擦费用”将大大下降，从而使得国有资产在最大程度上达到保值增值的目的，也有利于上市公司形成可持续性的发展动力。对市场来说整体上市或将迅速增厚公司的每股收益，达到提振估值重心的目的。可见，在政策面的大力主导下，整体上市板块又将面临着更为巨大的机遇。深能源(000027)电力能源大蓝筹，随着股改的快速推进，公司大股东深圳能源集团计划以公司为平台整合所有发电资产以实现整体上市。通过发行不超过10亿股，募集资金约76亿元收购深圳能源集团拥有的全部资产,收购后，权益装机容量将从153万千瓦增加到415.57万千瓦，增长1.6倍，总装机容量达到586.5万千瓦。公司将全资拥有深圳地区最大的天然气发电厂-东部电厂。该电厂全部建成投产后，公司在深圳地区核心电力企业的地位将得到显著加强，企业

竞争力大幅提升。假设06年1月1日并入，则06及07年净利润为14.13、15.84亿元。作为国家重点扶持，受益煤电联动,在深圳地区装机占全市总装机容量的56%，是深圳地区主力电厂。在深圳市政府大力倡导的资产重组、国企改革背景中，深圳投资管理公司将能源集团增资扩股至70亿，并占51%的股权，外资参股为49%。深能源作为能源集团下的主要公司也将从这次资源整合中受益。按照深圳电网“

十一五”规划方案，预计未来五年深圳用电量和电力负荷年平均增长率达9.6%和10.8%，到2010年用电量和负荷需求将近翻了一番，分别达到680亿千瓦时和1,200万千瓦左右。如果从业绩观察，深能源(000027)无疑是家业绩优良的公司，根据今年半年报披露的数据，2007年上半年公司完成发电量78.48亿千瓦时，比去年同期增加8.82%；完成供电量75.35亿千瓦时，比去年同期增加9.09%。实现净利润4.17亿元，同比增长38.71%。从战略配置的角度看,值得长期关注.

　　投资建议：

　　公司是电力板块第一家公布实质性整体上市方案的公司，整体上市后，公司的后续成长性，并且长期困扰公司的关联交易和同业竞争问题将得到彻底解决。预计，公司2007、2008、2009年EPS分别为0.70、0.91、1.04元。综合考虑公司的区域龙头地位、良好的成长性预期，结合公司良好的基本面，预计在未来该股将会有不俗之表现，后市上涨空间广阔，值得重点关注。

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