沱牌曲酒(600702)：业绩倍增 突破在即

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　　西部证券

　　公司是国内第一家酿酒工业生态园，全国产能最大的白酒企业，建有储存期超过20年的世纪酒库，存酒的账面价值约6-7亿元，重估价值显著，存酒量为未来腾飞奠定了基础。沱牌曲酒与泸州老窖、五粮液、剑南春、全兴大曲一起被称为川酒浓香型白酒“五朵金花”，其销量在白酒行业排在第二位。公司中高档白酒放量带来业绩快速增长。公司公告预计2007年上半年净利润同比增长100%以上。

　　公司顺应白酒行业消费升级的发展趋势，从2002年起确立重点发展中高档白酒的路线。公司原酒储备充分(近8万吨)，因而具备较大优势。中高档白酒放量带来业绩快速增长。公司的主要中高端白酒品牌有舍得、沱牌曲酒、沱牌特曲等三个品种。其中舍得酒是高档酒，每吨出厂价在60-70万元之间，今年上半年预计销量达到90吨左右，同比增长约100%。沱牌曲酒每吨出厂价在5.6-7.2万元之间，今年上半年预计销量达到450吨左右，同比增长约40%。沱牌特曲每吨出厂价在2.6-3.6万元之间，今年上半年预计销量达到1200吨，同比增长约75%。由于毛利率相对较高，中高档酒放量带动公司业绩出现快速增长。基于此，今年上半年公司业绩同比增长超过100%。

　　公司拟定向增发不超过9000万股股份，大力发展中高档酒产品。募集资金投资项目包括“舍得”系列酒陈酿及精加工技改扩能、建设“舍得”酒和“沱牌曲酒”专卖店等五个项目，预计投资额5.82亿。技改扩能项目建设规模为年产2万吨，其中“舍得”酒626吨、曲酒789吨、特曲酒1722吨，其他系列白酒16863吨，专卖店项目计划在2007年至2009年建立旗舰店12家、形象店200家、加盟专卖点150家、40个储存仓库。此次定向增发将加强公司白酒生产、储存和营销等各个环节的力量，为中高档白酒放量提供有力的支撑。

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十一五”规划到目前的两会，环保、新

能源是政府在新的经济工作中的重点。公司创建了中国第一座酿酒工业生态园，以低消耗、无污染、工业发展与生态环境协调发展、生态生产与生态消费紧密结合并形成良性循环为目标的酿酒生态园。此外，全资子公司吉林沱牌农产品开发有限公司2005年5月与国家批准的四家变性燃料乙醇生产企业之一的吉林燃料乙醇有限公司签署了合作协议，启动了燃料乙醇生产装置。从2005年5月至2005年11月，吉林沱牌共生产燃料乙醇18464吨，增加收益1500万元，吉林沱牌目前燃料乙醇年生产能力已达4万吨，2006年吉林沱牌扩大燃料乙醇生产规模，并与吉林燃料乙醇有限公司达成了全部包销协议。这两项业务将为公司提供良好的生产环境和发展空间。

　　公司业绩拐点已经显现，目前已经进入快速成长阶段。 伴随基本面的积极向好，公司股价也稳步攀升构筑坚实的上升通道，在经历了两个月左右的充分整理之后，该股目前已运行之突破爆发的临界点，一旦有效突破16.18元的前期高点，上涨空间将被充分打开，投资者可重点关注。

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