铜价连涨特变电工反而抛空 炒期铜亏损4500万

　　昨日公布年报显示公司去年下半年参与期货交易巨亏，公司股价近日连跌

　　昨日，特变电工(资讯 行情 论坛)(600089，昨收盘8.98元)公布了2004年年报。年报显示，公司去年实现净利润9521万元，同比下降14.45%。而自3月9日以来，特变电工股价突然连续下跌，累计跌幅近20%。业绩下滑或许正是股价提前连跌的原因。而其去年三季报显示，特变电工去年前三季度已实现净利润1.01亿元，究竟是什么原因导致公司在四季度出现亏 损呢？

　　年报显示，特变电工去年参与铜的套期保值亏损4254.61万元，其他期货投资亏损250.7万元，整个期货交易亏损了4500多万元。

　　期铜套保“套”走4200多万

　　2005年3月9日，经过长期上涨，伦敦期铜和上海期铜双双创出了历史新高，但铜价的上涨并没有给特变电工带来好运。由于公司为应对原材料价格上涨，参与了铜、铝等原材料的套期保值交易，正是由于此，给特变电工带来了高达4254.61万元的亏损，从而加大了主营业务成本。

　　另外，公司炒期货亏损了250.7万元。特变电工证券部有关人士昨日告诉记者，公司在套期保值中亏损4254.61万元，在报表中反映为主营业务成本大幅增加；而另一部分期货交易亏损250.7万元，则直接记入利润表，导致利润减少。同时，由于管理费用增长较多，营业费用更是在去年第四季度增加了近1亿元，也是导致四季度出现业绩亏损的主要原因。

　　铜价连涨反而抛空？

　　特变电工2004年上半年财务数据显示，去年上半年公司在期货投资上还有141.9万元的收益，主要的亏损发生在下半年。其中，去年第三季度亏损了167.7万元，第四季度亏损了83万元。市场人士认为，特变电工在套期保值上的主要亏损也很可能在下半年发生。

　　期货分析人士指出，涉铜企业参与套期保值，盈亏都属正常，因为期货与现货的风险是对冲的。但如果套期保值亏损额影响了公司业绩，就有些不正常了。去年，期铜价格持续上升，出现期货投资亏损，显然是由于抛空期货所致(去年底发生的“中航油事件”就是做空原油期货导致亏损的典型案例)。

　　特变电工表示，公司在期货套期保值上出现的亏损，主要是受去年铜铝期价大幅度波动所致。但期货业内人士认为，特变电工作为铜铝的需求方，应该清楚铜供不应求的局面短时间内不会改变，在铜价大涨趋势成为定局的情况下持续做空，其在操作上显然有很多值得商榷的地方。如果不做套期保值，或减少投入，可能效果要好得多。

　　今年业绩增长难度较大

　　特变电工近期股价大跌，显然是其业绩的反映，那么今年特变电工业绩如何呢？

　　公司证券部有关人士昨日表示，电力行业目前发展前景良好，但原材料价格上涨的压力也很大。另外，国务院颁发的《坚决制止电站项目无序建设意见的紧急通知》，也令公司经营面临风险。市场人士指出，去年特变电工曾受众多机构看好，但近日来连续放量下跌，很可能部分机构已减持，建议后市谨慎。

　　记者 曾子建 制图 魏民

　　链接 套期保值

　　一般来说，套期保值参与者都是在商品现货和期货市场上做方向相反的交易行为。比如生产铜的江西铜业(资讯 行情 论坛)，他们卖出现货铜的同时，为了规避以后铜价上涨带来的损失，会在期货市场上买入期货铜。一旦后市铜价上涨，便可以用期货上的收益弥补现货上的损失。

　　而对特变电工等需要购买铜做原材料的企业来说，公司参与套期保值主要是为了当铜价后市下跌时对现货铜进行保值，而在期货市场上抛空期铜。当后市铜价真的下跌时，抛空期铜的获利将弥补其在现货市场上的损失。