|
□ 本报记者 温茹
2月26日，双汇发展(资讯 行情 论坛)(000895)2004年年报显示，公司全年共实现利润总额50640万元，实现净利润29841.9万元，同比增长13.17%，每股收益0.58元，年度盈利增长符合市场各方预期。而尤其引人注目的是公司利润分配预案，拟每10股派现金6元(含税)。
根据资料，双汇发展2004年度净利润29841.9万元，减去10%盈余公积2984.1万元以及5%法定公益金1492万元，本年度可分配利润为25364万元。2004年末总股本为51355.5万股，以每股分红0.6元来计算，公司共需支付红利30813.3万元，年分红率占当年可分配利润的121%，此举立时引起业界的广泛关注。双汇发展连年来大比例的分红会不会对公司以后的发展埋下一些隐忧呢？记者为此作了进一步的调查了解。
高分红体现公司业务增长有比较好的现金流保证。年报显示，2003年度公司经营活动产生的现金流量净额为36689.5万元，现金及现金等价物净增加额为负24288.1万元，2004年度公司经营活动产生的现金流量净额为47677.4万元现金及现金等价物净增加额为负1809.8万元。不难看出，公司目前虽然处于正常生产经营期间，但其现金流量的质量仍然不高，不可能为公司可持续发展提供充裕的货币支持。
翻开公司最近几年的现金流量表，记者注意到，2001年度公司现金及现金等价物净增加额为3037.7万元，2002年度为54526.1万元，2003年度为-24288.1万元，2004年度为-1809.8万元。也就是说，自2003年起，在每股现金流量为负值的情况下，公司仍连续二年大比例地分红派现，这其中会不会隐藏着什么玄机呢？
中信证券的一位分析人士认为，目前公司的业务环境发生了一定改变，过去支撑公司成长的高温肉制品业务已逐渐步入成熟期，未来重要的利润增长点——低温肉制品与生鲜冻肉业务均为比高温肉制品需要更多资金需求的资本密集型业务，高分红可能降低未来利用成本较低的留存收益拓展业务的机会，而公司又有意在未来收购集团公司的屠宰业务资产，不通过成本较低的内部留存收益，而寄希望于外部股权融资的方式似乎有欠妥当。
双汇发展是我国屠宰及肉类蛋类加工业的龙头企业。目前，行业竞争加剧，山东金锣、江苏雨润等都显示出了咄咄逼人的气势。2004年以来，国内农副产品价格的上涨拉动了生猪成本和其他原辅材料采购价格的大幅攀升，已经影响到了公司主营业务利润率，毛利率的下降。此外，公司未来的业务扩展方向——低温肉制品和生鲜冻肉业务也需要更多的资金需求，而此时大比例的分红是否有悖于公司业务的持续发展呢﹖
一位证券业研究人士指出，目前也有部分业绩不差的公司，连续分红的动力来自于大股东需要套现。仅仅是为了获得投资收益，每年分掉大部分利润，这样只会让公司最终在激烈的竞争中逐渐衰落。因此，判别上市公司所实施的股利政策的优劣，关键在于它能否为上市公司带来持续增长。
那么双汇发展此次现金分红总额占全年度可分配利润的121%的分红预案，我们应该如何去理解呢？对此我们将继续关注。
| 
