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昨日大盘小幅下跌，但水电板块仍然强势。广安爱众(资讯 行情 论坛)、乐山电力(资讯 行情 论坛)冲上涨幅榜前列，带动西昌电力(资讯 行情 论坛)、涪陵电力(资讯 行情 论坛)、郴电国际(资讯 行情 论坛)等个股纷纷逆市上扬。我们注意到，日前国家环保总局公布了46家尚未启动脱硫项目的火电厂名单，“环保风暴”席卷了相关个股。而在这种情况下，水电板块还有机会吗？
环保风暴引发投资潮
与火力发电相比，水电具有清洁、可再生等特征，不受到相关环保政策的制约，为其反弹奠定了坚实基础。日前国家环保总局公布了46家尚未启动脱硫项目的火电厂名单，并要求这些电厂在今年年底前完成脱硫项目主体工程建设。该名单涉及国内五大电力集团旗下19个项目电厂，其中包括华电国际、华能国际(资讯 行情 论坛)、大唐国际、华银电力(资讯 行情 论坛)等13家上市公司、拟上市公司。按照环保总局的要求，上述公司要在年内投入数十亿元资金进行脱硫项目建设。
数据表明，2003年火电厂排放二氧化硫约1100万吨，占到了全国二氧化硫排放总量的50%以上。按照目前的排放控制水平，到2020年，中国火电厂排放的二氧化硫将达到2100万吨以上。而在“十五”计划中共有137个火电厂脱硫项目，2005年年底前应全部完成。但目前，已建和在建的项目91个，仅占项目总数66.4%，还有46个项目未启动，占33.6%。这也就是46家电力项目被限期整改的由来。而目前脱硫成本约5%左右，仅华电国际下属的四个火电厂就将投入14亿元左右。这无疑是火电公司前期股价下跌的重要原因之一。
水电股被“反向”看好
近年来，水电行业得到了国家的重点扶持，行业发展速度很快，为水电板块的后期行情埋下了伏笔。2004年9月，黄河公伯峡水电站首台30万千瓦机组投产后，我国水电总容量已稳居世界第一位。尽管如此，未来五年我国仍将大力发展水电，新增装机容量预计为2.15亿至2.45亿千瓦，水电行业发展空间十分广阔。
而我们从全国发展和改革工作会议上了解到，2005年我国将继续在东北电力市场开展“两部制”上网电价改革，为在全国实施竞价上网创造条件。根据主辅分离进展情况，实施输配电价改革，在华东、广东地区试行新的输配电价机制。实施煤电价格联动，理顺煤电价格关系。在电价基本稳定的情况下，由于发电成本低廉，水电板块将率先受益。
龙头业绩好于预期
在环保概念和政策扶持的双重作用下，水电板块航母——长江电力(资讯 行情 论坛)率先发布业绩预增公告，成为水电板块启动的契机所在。公告显示，截至2004年12月31日，下属三峡电厂和葛洲坝(资讯 行情 论坛)电厂2004年累计完成发电量561.65亿千瓦时，由于三峡电厂发电量由公司与中国长江三峡工程开发总公司按照《三峡发电资产委托管理协议》确定的分配原则进行分配，2004年分配后长江电力发电量为357.96亿千瓦时，较2003年的206.37亿千瓦时增长73.46%，2004年预计实现净利润比2003年增长90%以上。
长江电力的大幅预增无疑加快了主力机构在水电板块的运作步伐。我们分析长江电力披露的股东信息发现，花旗-UBSLIMITED持股数量高达2446万股，一举进入了十大流通股名单。而合资基金——申万巴黎的仓位为2489万股，与花旗-UBSLIMITED在伯仲之间。除此之外，其它开放式、封闭式基金集体介入，使得该股的十大流通股东全部被外资和基金占据。
从操作上看，由于目前大盘还处于明显的下降通道当中，水电板块反弹的高度将受到较大制约。因此投资者目前不宜追高，待大盘企稳之后再关注水电板块不迟。
上海证券 彭蕴亮
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