主要靠自身经营情况的改善 长航油运返A案例难复制

　　长航油运返A案例难复制

　　来源：北京商报

　　周科竞

　　长航油运即将重返A股，并不等于退市股普遍具备很高的投机价值，长航油运能在退市后再重新上市，主要是靠自身经营情况的改善，而且公司本身属于航运行业龙头公司，央企身份更是让公司的债务重组相对便利。对比以上条件，大部分退市股并不具备。

　　长航油运曾因连续亏损而从A股市场退市，当年被称为“央企退市第一股”，但是四年之后又将重新回到A股市场。回想当初，在1元以下买入股票的投资者获利丰厚，参考长航油运在老三板的交易价格，在上市后可能会有3、4倍的涨幅，再结合管理层不久前提出的鼓励并购重组，让投资者又开始浮想联翩。事实上，长航油运的回归并没有通过并购重组，而是依靠自身经营的改善以及行业景气度的提升，然后达到了重新上市的条件，这样的公司难能可贵，但同时也难以复制。

　　在本栏看来，长航油运有三个优势，才有了现在的凤凰涅槃。

　　第一，长航油运在退市前的三个会计年度，主要是赶上了航运业的寒冬，就连行业巨头中国远洋都因为连续两年亏损而遭到披星戴帽的处理，并且险些因为连续三年亏损而退市。所以在本栏看来，长航油运的退市，与行业不景气有很大的关系。而其他退市公司基本上都是自身原因导致的退市，与行业景气度关系不大。因而，对于一般的退市股而言，即便是遇到了行业景气度提升，也不一定业绩就能够大幅好转。

　　第二，虽然从报表上看长航油运连续亏损触发了终止上市的条件，但是公司一直在持续经营，并未丧失持续经营能力，所以一旦航运业景气度有所好转，加之适当的债务重组助力，公司就能恢复盈利。但是大多数退市公司则不是这样，它们要么是因为造假欺诈上市，要么是因为公司主业已经彻底沦陷，债台高筑到无法承受，各类债权人争相诉讼公司还款，公司已经完全丧失持续经营能力，对于这样的公司，是不可能复制长航油运模式的。

　　第三点就是长航油运的实际控制人一直没有发生改变，截至目前公司的实际控制人仍然为国务院国资委。而且，具有国资背景可以让长航油运在融资、业务恢复等诸多方面取得优势，这些都是其他退市公司不具备的。毕竟对于国资背景的上市公司，大股东可以帮助提供担保，让上市公司获得足够的银行贷款以维持经营，而且在债务重组等运作方面，也具有更多的优势。而长航油运的这些优势，令其他退市公司难以企及。

　　所以在本栏看来，长航油运的返A案例是难以复制的，投资者没必要去老三板寻宝，如果真有大概率能够重新上市的公司，一般都已经停牌，并且股价已高，投资者难以买入。另外，也不要试图在退市股里发现黄金宝藏，因为大部分退市股在退市之后，就很难再重返A股了。

责任编辑：陈悠然 SF104