【头条研报】云平台国家队+市占率第一+上涨空间100%

　　（1）天然气持续高景气+国务院发文大力支持+LNG接收站为重要一环+多地上调然气价格

　　【龙头标的】重磅政策下被忽略题材；行业独有卡位优势、稀缺属性凸显；目标1000万吨LNG周转量行业首屈；集团资产存注入预期；或复制石化机械走势

　　（2）“社保转税”影响、意义重大+改革带来相关领域红利

　　【龙头标的】税控龙头；规模第一大盘商和服务商；市占率第一；工业互联网国家队；一软件开发能力鲜为人知；上涨空间104.7%

　　（3） 双节临近消费需求集中释放+上半年休闲食品公司营收逆势大增

　　【龙头标的】线上零食巨头；已与阿里京东展开合作； 6000万线上用户；布局大健康领域；上涨空间64%

　　正文

　　（一）

　　重磅政策下被忽略题材；行业独有卡位优势、稀缺属性凸显；目标1000万吨LNG周转量行业首屈；集团资产存注入预期；或复制石化机械走势

　　国务院发布关于促进天然气协调稳定发展的若干意见。意见提出建立以地下储气库和沿海LNG接收站为主的多层次储气系统。直接利好LNG接收站板块。

　　我国目前天然气对外依存度40%，管道进口气未来发展空间受限，海气（LNG）将是未来消费增长的重要支撑，LNG接收站成为主要供给瓶颈，拥有LNG接收站资源的公司将充分受益。

　　广汇能源具备LNG接收站的卡位优势，是具备LNG接收站资产的稀缺标的。

　　公司已形成LNG、煤化工、煤炭铁运三大业务板块，控股股东广汇集团实力雄厚，是新疆首个入围世界500 强的民营企业，未来集团相关资产有逐步注入上市公司的可能。

　　公司天然气业务主要由LNG工厂和LNG接收站两部分构成，启东接收站二、三期逐步投产，目标1000万吨LNG周转量，成为国内民企投建的规模最大的LNG接收站之一。

　　预计广汇能源18/19年净利润17.7亿/24.5亿，对应PE16.8倍/12.1倍，强烈推荐。

　　风险：LNG价格波动，需求不达预期

　　（二）

　　税控龙头；规模第一大盘商和服务商；市占率第一； 工业互联网国家队；一软件开发能力鲜为人知；上涨空间为104.7%

　　社保征管改革带来税局系统建设需求，航天信息作为税控龙头有望核心受益。

　　背靠航天系统优势，深度参与金税工程，成长为税控规模第一大的盘商和服务商，服务的企业用户总量超过1100万户。

　　公司的IaaS 与ERP、OA 开发能力鲜为人知，依托于云平台和市占率第一的财税软件，上下游打通，以财税为入口，打造千万企业的云服务生态圈。2 万地方员工是税企沟通的天然桥梁。34 个省市分公司与当地企业合资构建，地方管理层持股合理，资源丰富护城河深。

　　航天云网为国家工业互联网平台，已完成0到1的突破，随着入选工业互联网创新发展工程拟支持项目名单及工信部2020 年百万企业上云的规划，对接航信SaaS 的企业云平台有望迎来爆发。

　　市场主体全覆盖，云服务年化收入空间千亿以上。航信目前金税盘的市占率在80%以上，由于市场上只有航信与总参总参百望两家竞争者，由于需要大量的渠道建设与税局牌照，短期无法有新的进入者，保守估计一般纳税人仍可维持80%市占率，小规模纳税人为70%。

　　2015年，诺诺金服正式上线，首创国内信贷融资模式。2017年12月，诺诺网络正式成立，航信持股78%，管理层及员工持股22%，航信董事长时旸亲自担任诺诺董事长。

　　两种方法对应1107.3 亿市值目标，上涨空间为104.7%。1）采用PE 估值，考虑同类云服务软件公司19 年平均PE 为56.5，50 倍保守估计目标市值967.4 亿元 2）采用DCF估值，考虑云化较长的半显性阶段，保守估计目标市值1247.2 亿元。3） 两者结合取平均，1107.3 亿元存在 104.7%空间。4）千万企业上云，考虑年化云化收入空间在千亿以上可能有估值溢价。

　　风险：政策变动风险

　　（三）

　　线上零食巨头；已与阿里京东展开合作； 6000 万用户；布局大健康领域；上涨空间64%

　　好想你与百草味进一步深度融合，线上零食巨头稳步发展，百草味对18 年对赌业绩的完成表示信心。

　　行业寡头竞争逐步显现。好想你预判线上零食寡头竞争格局基本稳定，三大品牌处于收割中小型品牌的阶段百草味目前线上积累约6000 万用户，日后将紧密围绕用户的真正需求去完善产品和消费体验。在线下布局方面，百草味已经与阿里零售通、京东新通路展开合作，同时也与物美、大润发等知名连锁商超合作。

　　公司拥抱新零售，打造好想你4.0旗帜店，推出五维一体的体验店模式，坚持双品牌运作，加强对供应链的管理，看好“好百组合“布局大健康领域。

　　中金公司表示，由于当前可比公司估值中枢下行，按19年30倍P/E目标价至14.1元，现价距离目标价64%的上涨空间。

　　风险：食品安全问题

责任编辑：张恒星 SF142