腾邦国际金融盈利猛增 小贷杠杆未降？

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　　刘颖，何莎莎

　　腾邦国际近日发布2018年半年度报告（以下简称“报告”）。报告显示，公司在上半年实现营业收入25.53亿元，比上年同期增长81.94%；归属于母公司所有者的净利润为2.27亿元，较上年同期增39.73%。

　　其中，金融服务板块营收约2.78亿元，同比上涨29.45%。以小贷业务为主的金融服务营收2.14亿元，同比增长29.45%，净利润率约40.2%，提升3.58个百分点，盈利能力大幅提升。

　　围绕旅游业务，腾邦国际提出构建“旅游×互联网×金融”大旅游生态圈战略，正在强化旅游业务与航空运营、行业金融的协同。

　　不过，业内人士指出，尽管小贷业务有较大幅度提升，但受杠杆率的影响，未来增量空间不大。据媒体报道，为了突破融资限制，腾邦国际的融易行曾寻求与P2P平台合作，联合开展“P2P+小贷”业务。就此模式目前是否仍在继续、该模式有多大杠杆、开展的效果如何等问题，记者致函腾邦国际进行采访，截至发稿前并没有得到回复。

　　与此同时，P2P平台腾邦创投受行业监管等多方面影响面临较大压力。从目前来看，可能性较大的腾付通，面临支付行业中微信支付和支付宝形成的双寡头格局，想要在市场上有大幅增量同样不易。

　　小贷成主要收入来源

　　公开信息显示，2011年以来，腾邦国际在金融方面的布局不断加强，先后获得第三方支付、小额贷款、保险经纪、再保险和P2P牌照等。对应公司包括深圳市前海融易行小额贷款有限公司（以下简称“融易行”），P2P平台深圳市腾邦创投有限公司（以下简称“腾邦创投”）以及深圳市腾付通电子支付科技有限公司（以下简称“腾付通”）。

　　《中国经营报》记者梳理发现，腾邦国际近年来逐步加强了金融服务向旅游场景的渗透，提供支付结算、旅游门店收银系统、集团清结算解决方案、供应链金融、消费金融等服务，成为有特色的行业金融专家。

　　财报显示，2018年上半年，金融服务贡献毛利1.49亿元，同比增长28.25%，占总毛利的比重达30%。以小贷业务为主的融易行上半年实现营收2.14亿元，同比增长29.45%，净利润率约40.2%，提升3.58百分点，盈利能力大幅提升。

　　公开信息显示，腾邦目前已经深入到交通（民航、火车、汽车）、金融（贷款、保险、支付）、旅游（目的地、酒店、邮轮、签证、水上飞机、地接）等领域。在渠道端，腾邦拥有B2B平台（八爪鱼在线旅游、欣欣同业），B2C平台（欣欣旅游、玩途自由行），线下旅行社（腾邦旅游、捷达旅游）。此外，腾邦国际还参股了信美相互保险、前海再保险等多个金融科技类公司。

　　而在航线运营、门店、供应链分销商等参与的众多群体中，腾邦都可以提供金融服务。

　　作为金融业务主要收入来源的小贷公司融易行成立于2013年，现主营商旅循环贷、个人消费贷、拖头车抵押经营贷、公司经营贷及企业接力贷等五种类型贷款，依托腾邦集团优势，为各中小微企业和个人提供优质快捷的资金服务。今年上半年融易行实现营业收入2.14亿元，占公司金融服务收入的77%，实现净利润8591万元，占公司净利润的30.8%。

　　东莞证券旅游行业分析师卢立亭告诉《中国经营报》记者，为了增加小额贷业务的可贷额度，腾邦近年来不断增资融易行公司，从最初的2亿元注册资金增加到2017年的8亿元。小额贷业务盈利能力的提升可能与公司可贷额度增加，整体资金成本下降有关。

　　中信证券分析师杨清朴向记者表示，腾邦国际的小贷业务目前主要业务是向下游企业放贷，以旅行社为例，由于国外地接社客户需要在旅游旺季前提前一年将酒店、门票等购买好，所以需要一些资金，那么他们中很多就会选择腾邦国际来进行借贷。

　　此外，杨清朴也指出，从小贷业务为主的金融服务营收同比增长29.45%，净利润率约40.2%的数据可以判断，利润的提高可能是来源于利率的提升。

　　危险的杠杆

　　就小贷业务增长是否来源于利率提升的问题，《中国经营报》记者致函腾邦国际进行采访，截稿前并未得到回应。不过，业内人士指出，利息的提升或是受杠杆率的影响。

　　中欧国际工商学院金融和经济学教授许小年曾在公开演讲中表示，限制杠杆率实际上就限制了小贷公司的净资产收益率，由于限制死了杠杆率，小微贷款就不得不提高利率来覆盖风险。

　　事实上，为了突破融资限制获得更多的客户，不少小贷公司与P2P合作寻求新的融资渠道。据媒体报道，腾邦国际的融易行就曾与收获宝达成战略合作协议，联合开展“P2P+小贷”业务。就此模式目前是否仍在继续、该模式有多大杠杆、开展的效果如何等问题，记者致函腾邦国际进行采访，截至发稿前并没有得到回复。

　　业内人士指出，这种P2P与第三方小贷公司合作，平台负责融资，小贷公司则提供客户，并进行贷前调查和贷后管理等风险控制的模式，实际上是小贷公司借助P2P的模式，放大了贷款杠杆。但是，小贷公司担保倍数突破10倍警戒线是业内常态，担保杠杆过高，一旦发生系统性风险，大面积的违约就会直接拖垮小贷平台。而由于近期P2P行业乱象较多，监管越来越严，也使得这一合作模式的长期发展存在不确定性。

　　杨清朴表示，作为金融业务的小贷公司融易行因受杠杆率的影响，未来想要继续扩大放贷规模存在一定限制，因此未来利润增长会受限。

　　小贷业务发展受限的腾邦国际，金融业务发展是否存在新的增长点？

　　受行业监管以及P2P行业近期乱象频发的影响，多位业内人士向记者表示，腾邦国际的P2P业务目前承受较大压力。尽管此前，腾邦创投还发布了车抵货的借款标的，不过近期来看，并不能成为腾邦国际金融业务的增长点。

　　值得一提的是，据安信证券分析师估算，腾付通及P2P业务等合计贡献约6400万元，同比增长416.33%。其中，腾付通业务贡献较大部分增量。

　　记者梳理后发现，近期央行开出的罚单非常密集。粗略统计一下，自从今年6月份以来，已经有50多张公开罚单了，达到了几乎“每个工作日都有罚单”的密度。

　　数据显示，获得银行卡收单业务许可的机构在乐富被注销之后仅剩61家。记者注意到，这61家收单机构，无公开处罚的仅剩17家。

　　卢立亭指出，腾付通的第三方支付业务，对于腾邦国际来说更多的是流量的贡献，一系列支付数据为公司未来进一步发展数据挖掘等提供条件。腾付通业务的大幅增长，即第三方支付业务的增长，或与公司两个B2B平台八爪鱼和欣欣旅游业务量增长、以及公司旅行社业务快速扩张有关。

　　不过，在国内支付市场双寡头格局已经相对稳定的情况下，腾付通想要有更好的表现实属不易。

　　旅游金融看似利润丰厚，实则获利困难，尤其是在金融业务监管趋严的今天，不管是OTA还是腾邦国际想要在金融业务上取得大的突破都较难实现。杨清朴指出，2015年后，由于监管、成本等多方因素，腾邦国际已放缓了在金融方面的发展速度，未来也没有加码金融业务的迹象。

责任编辑：张国帅