业务单一小券商受伤:广州国盛等中报断崖 自救倒计时

　　本报记者 谭楚丹 深圳报道

　　券商中报收官

　　小券商业绩垮塌的原因，主要是投行业务与自营业务受影响。

　　对于券业“寒冬”，小券商体会更深。

　　根据近期披露的中报显示，多家上市小型券商上半年净利润同比下滑超70%以上，个别券商如广州证券、太平洋证券、国盛证券甚至出现亏损。由于业务结构单一，抵御市场风险不足，上半年主要被自营业务与投行业务“拖累”。

　　上市券商只是观测证券业变化的样本。在行业集中度提高的背景下，更多小券商面临经营危机。根据协会数据显示，上半年有25家券商“未盈利”。

　　部分小券商可能步入恶性循环——经营不善导致上市难度增加，净资本补充不足，更难以发展业务，业绩或进一步恶化。非上市小型券商加速“被边缘化”，甚至被淘汰。

　　小券商分层

　　随着半年报陆续披露，小型券商业绩断崖式下跌。

　　相较证券业净利润整体下跌40.53%，多家小型券商出现大幅下滑。华鑫证券与第一创业（002797.SZ）上半年净利润不足亿元规模，分别同比下跌81.32%、61.85%。国海证券（000750.SZ）因业务受限，净利润下降幅度也较大，达到71.49%。

　　更有上市券商上半年出现亏损。

　　国盛证券亏损最多，营业总收入2.14亿元，下滑53.43%；净利润-1.27亿元。太平洋（601099.SH）已经连续出现亏损，上半年净利润-1.05亿元。

　　广州证券今年由盈转亏，上半年实现营业收入8.01亿元，同比增长4.58%；净利润为-0.30亿元。

　　前述出现下滑甚至亏损的券商，大多为近年来新上市的小型券商。比如南京证券在今年上市，广州证券、第一创业、华安证券、国盛证券、华鑫证券等则在2016-2017年间通过IPO或并购重组等方式上市。

　　深圳一名券商分析师30日向记者谈道，“是否上市”已经成为小券商重要的“分水岭。”“虽然有上市券商出现亏损，但‘上市’仍然是很大优势。小券商通过补充资本金，可以扩展业务规模、增强防范风险的能力，有利于快速改善经营面。非上市小券商就很困难，除非背靠有实力的大股东，否则在目前低迷的市场环境以及头部效应越来越明显的背景下，这类券商会被加速淘汰。”

　　根据证券业协会数据统计，131家证券公司中有106家实现盈利，这意味着全行业约有25家券商亏损，家数大幅超出往年水平。从往年情况可见，亏损企业集中为小型券商。

　　业务单一难抵风险

　　根据21世纪经济报道记者整理，小券商业绩垮塌的原因，主要是投行业务与自营业务受影响。

　　投行业务方面，上半年IPO审核放缓，定增与债券发行困难，全行业面临窘境。第一创业的投行子公司上半年同比下滑74.39%，华鑫证券控股子公司摩根华鑫收入同比下跌53.34%。

　　山西证券的投行子公司中德证券则出现亏损，净利润-3823.23万元。太平洋证券投行业务营业利润亏损768.71万元。

　　深圳一家中型券商投行人士30日表示，“今年以来IPO审核环境变化，大项目通过率更高，头部券商在这方面更具优势；小券商以储备小型民企项目为主，承揽大项目能力不足。”

　　自营业务方面，上半年A股震荡下行，债券市场出现结构性行情，券商若判断不准确，容易出现大幅回撤。华安证券与国海证券均下跌超过7成；南京证券与山西证券同比下滑5成。同时，第一创业与国盛证券的自营业务出现亏损，前者亏损幅度较小，营业收入-0.08亿元；后者亏损达到2.28亿元。

　　前述券商分析师认为，正由于业务结构单一，竞争力不够，导致在行业整体性下跌的态势中，小券商更“受伤”。

　　在此背景下，多元化布局、差异化发展显得更为重要。

　　期货业务在近年来成为小型券商新的盈利增长点。以山西证券为例，公司营业收入为29.80亿元，其中大宗商品交易及风险管理业务营收则达到22.04亿元，同比上涨137.42%；期货经纪业务收入1.33亿元，同比增长11.67%。据了解，公司期货业务主要由全资子公司格林大华开展。

　　广州证券的期货业务表现同样突出。子公司广州期货上半年实现营业收入2.17亿元，超过母公司四大传统业务各项收入，同比增长164.72%。

　　另一个案例则是第一创业，尽管公司经纪业务与自营业务均出现大幅下行，但有两项亮点业务。公司固定收益业务上半年收入1.17亿元，为营业收入贡献15.38%，成为继经纪业务、资管业务以后的第三大盈利点，同比增长55.98%。

　　此外，公司的“私募股权基金管理与另类投资业务”同期出现133.90%增长，上半年营收4899.85万元，表现好于投行业务（2217.59万元），在营收中占比6.43%。

　　（编辑：杨颖桦）

责任编辑：陈悠然 SF104