阳光城净利同比增长214% 下半年将成为投资窗口期

受益于销售规模的持续扩大及降本增效的运营策略，阳光城半年销售额及利润均出现大幅上涨。

8月25日，阳光城集团（代码：000671）发布了2018年中期业绩报告。报告期内，公司营收增幅超过100%，而归母净利润则大幅增长超过200%。

对于2018年下半年，阳光城表示，仍将坚持“规模上台阶，品质树标杆”的战略目标，扩展业务规模，持续降本增效，积极优化指标。

半年销售700亿

虽然房地产进入深水改革区，但是因为此前的全国布局，阳光城上半年业绩表现不错。

据半年报披露，今年前1-6月，阳光城录得合约销售金额达700.11亿元人民币，其中权益销售金额566.38亿元人民币，权益比例约80%。

优质充沛的土地储备、机制先进的运营保障、行业领先的营销变现能力让阳光城销售业绩持续保持高速增长态势。在克而瑞发布的2018上半年房企销售金额榜上排行第16名，较去年底上升3位。

在销售区域上，阳光城浙江区域公司、陕西区域公司半年销售金额双双突破百亿，广州阳光城丽景湾单盘销售金额突破35亿元，排名广州市第一。

在销售继续上台阶之时，公司的资产规模持续扩大。本报告期末，公司合并报表总资产2446.72亿，较2017年末增长14.73%，合并报表净资产349.24亿元，较2017年末增长14.24%。

快速发展同时，阳光城在盈利方面同样表现较好。根据中报，阳光城合并报表归属于上市公司股东净利润10.31亿元，同比增长214.27%。同时，公司房地产业务毛利率27.18%，同比增加4.81个百分点，较2017年末增加2.61个百分点，盈利能力进一步提升。

83%土地位于核心一二线城市

2017年，阳光城提出“三全”投资战略，即：全地域发展、全方式拿地、全业态发展。从土储结构来看，阳光城83%的储备货值分布于核心一二线城市，同时覆盖核心区域周边发展潜力大的三、四线城市，形成大福建、京津冀、长三角、珠三角等发达区域和城市圈的深耕布局，还在西安、成都、武汉、郑州等中西部二线核心城市实现突破，实现了全国一二三线城市的广泛覆盖和平衡布局。

除了住宅，阳光城同样进入小镇业务，今年上半年，公司打造的首个教育小镇——延安教育小镇落地，产城融合取得实质性进展。延安教育小镇项目总用地面积约717.58亩，其中住宅、商业用地面积约523.55亩，教育建设用地面积约194.03亩，项目将打造幼儿园、小学、初中、高中（含国际高中）为一体的十年一贯制学校，旨在成为延安教育龙头。据悉，延安北大培文学校将于2018年9月正式开学。

较好的土地储备，并未影响阳光城的财务表现。根据中报，公司资产负债率同比减少0.82个百分点，较2017年末增加0.06个百分点，扣除预收账款的资产负债率同比减少5.91个百分点，较2017年末减少5.73个百分点，净负债率同比减少50.86个百分点，较2017年末减少19.59个百分点。

数据显示，继2017年全年实现经营性现金流回正后，今年上半年，阳光城继续保持了较好的经营性净现金流。中报显示，今年上半年，阳光城的经营性净现金流为32.76亿元。

上半年，公司境内外资本市场融资渠道通畅，通过多元化融资方式，降低融资成本，优化债务结构，实现了高质量的财务表现，在全行业融资成本抬升的大背景下，公司依然严控融资成本，本报告期公司平均融资成本为7.49%。。其中，通过融资创新，探索创新融资方式，成功获批A股上市民企首单长租储架式REITs。

目前，阳光城预收账款已达到人民币602.45亿元，较2017年末上升50.05%，高度锁定公司在未来一段时期内的利润增长。

下半年将成为投资期

报告期内公司持续对“双赢”机制进行优化完善，保持其先进性和适用性。截至报告期末，公司“双赢”机制覆盖项目数量达到110个，股东年化回报率达到39.8%，大大地激发了员工积极性，进而提升了公司运营效率。

另外，今年7月，阳光城还适时推出2018年股权激励计划，本次激励计划占公司总股本的8.52%，激励对象共计442名，除公司董事和高级管理人员以外，覆盖了大量核心业务骨干。随着公司激励体系不断完善，为公司持续实现健康成长提供有力支持。

公司表示，下半年将把如下方面作为工作重点：第一、稳健经营，强化现金流管理，努力通过价值创造，多元化融资等手段，增权益、降负债，保证公司生产经营活动流畅、稳健。第二、勇猛精进，狠抓销售和回款工作，公司将持续提升营销的核心竞争力，全面实现营销增速；对于长期库存产品，会通过促销和金融等手段，变资产为现金。第三，增加土储，为规模上台阶做有效补充；第四，强化运营团队，提升运营的执行能力；第五，积极推进“品质树标杆”战略；第六、落实战略规划，布局未来三年发展；公司将继续夯实已有的住宅主业的发展优势，放眼未来，前瞻性的布局存量运营业务，力求建立标准，树立品牌，同时聚焦商办和长租物业领域，以期获取稳定的利润来源和业务增长。

中诚信证券评估有限公司认为，在房地产行业政策整体延续分类调控、因城施策的背景下，公司顺应市场变化，实行快速周转的经营战略，加快去化，当年房地产销售业绩实现较快增长，持续保持了很强的区域市场竞争力，同时当年公司加大项目获取力度，年末土地储备资源丰富，且区域布局趋于分散。