上市即破发 小米新经济成色有待后市检验

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　　上市即破发 小米新经济成色有待后市检验

　　罗琦 李隽

　　“开盘头一个小时抛售的，是融资申购，带杠杆的资金扛不住（压力）。如果市场整体好转，小米有可能就开始拉升了。”对于小米集团（下称“小米”）7月9日上市第一天开盘就破发，香港某知名中资机构人士向第一财经记者表示。

　　估值争议极大的小米终于在香港股市挂牌，创始人雷军在上市前公开信中称小米手机开业三年就做到“中国第一”，而小米相关负责人向第一财经记者表示，这是三年前的排名。小米招股书显示，目前小米手机市场份额在中国内地排名第四。

　　小米上市同日相关期权期货已经推出，业内人士称，这让成交增加之余，很可能会加大正股波动幅度，预计今后将有更多新经济公司赴港上市。

　　三年前第一到现在的第四

　　“小米IPO发行价17港元，估值543亿美元，已经跻身有史以来全球科技股前三大IPO。而且是香港资本市场第一家‘同股不同权’创新试点。”雷军7月9日在上市仪式中提到。

　　尽管成为“同股不同权”的第一只港股，而雷军在上市前7月8日发布的公开信中称小米手机一度达到的“中国第一”的说法，却跟招股书披露的2018年第一季度的数据不是很协调。

　　雷军在上市前的公开信如是说：“‘明知山有虎，偏向虎山行’，我们一上来就杀入手机行业。这是全球竞争最激烈的行业，对于初创公司而言，无疑是挑战‘地狱难度’，国际上有苹果和三星，国内有华为和联想，每一个都是遥不可及的庞然大物。小米，这样一个10多人的小公司，初期毫无硬件行业经验，全凭无畏的勇气和巨大的创新，用了不到三年时间，就出人意料做到了中国第一。之后仅用了三年半，又成为了印度第一。”

　　雷军所说“中国第一”到底是什么时候，是小米成立三年后就已经做到行业第一了吗？对于对此数据的疑问，小米相关负责人向第一财经记者回复称，雷军指的是“2014年第三季度以及2015年小米一直是中国市场份额第一”。

　　小米港股招股书相关内容显示，2018年第一季度小米在中国内地的市场份额排名是第四，前三名分别是华为（24.2%）、欧柏（18.9%）、维沃（16.3%），小米距离手机行业排名第一相距甚远。不过，雷军所说的“印度第一”倒是跟招股书陈述相符合，小米在印度甚至达到了30.3%的市场份额，成为印度市场的手机“一哥”，全面超越了三星的25.1%。

　　深圳一位券商TMT行业研究员向第一财经记者表示，中国手机厂商在印度市场上开拓得不错，小米依靠在海外尤其是印度市场的低价模式，取得了销售收入的较大增长。

　　“小米也成为了全球第四大智能手机厂商，通过生态链产品改变了100多个行业，全面推动了商业效率的提升，进入全球74个国家和地区，建起了全球最大的消费物联网平台。”雷军称。招股书显示，在全球来看，小米的市场份额为8.4%，位列第四名。招股书显示，前三名分别是三星、苹果、华为。

　　“2016年，我们的市场占有率曾有过下滑。我们清醒地认识到早先几年过于迅猛的发展背后还有很多基础没有夯实，因此我们主动减速、积极补课。2017年，小米顺利完成‘创新+质量+交付’的三大补课任务，迅速重回世界前列。据我们了解，除了小米，还没有任何一家手机公司，销量下滑之后能够成功逆转。”雷军在今年5月3日发布港股招股书的公开信中如是说。

　　破发“未必不是好事”，同日推出期权期货

　　关于股价开盘就破发，雷军在接受媒体采访时表示，最近大市不好，短期股价不是最重要的，长期的表现才是最重要的，小米IPO从低点开始，未必不是好事。

　　除了股价破发，何时发行CDR也是外界关注的焦点。对此，雷军表示，两周前跟证监会反复沟通后，达成一致决定暂缓，现在小米先上港股，等港股运转合适后，再上CDR。因为CDR是很重要的试点，要确保万无一失，同时上港股和CDR，现在不是最佳时间点。

　　“我们还要感谢港交所和香港证监会。我们是互联网公司，从第一天开始就设置了同股不同权的制度。如果没有香港资本市场的创新，我们很难有机会在香港挂牌上市。我相信，香港会迎来更多优质的互联网公司。”针对香港监管部门，雷军在上市仪式上如是说。

　　香港财政司司长陈茂波称，尽管小米的股价上市后即破发，但不需要担心，目前香港整体市场气氛受到外围环境很大影响，而港交所制度的改革可以让香港金融市场能更好地服务实体经济，是考虑到社会经济的转变以及大趋势。陈茂波称，预计今后将有更多新经济公司赴港上市，因为创新科技对于环球经济的影响越来越大，他认为香港有设计对投资者及企业管治的制度，只要监管合适而且有制度保障，不担心对投资者保护不足。

　　港交所总裁李小加称，对于运营者和监管者来说，不能决定公司是否应该今天上市，唯一做的事情就是把标准定清楚，一旦标准清晰后，谁来上、什么时候上、多少钱上都是由公司选择，所有的选择权都在于公司，上市公司与投资者之间的博弈，造就了市场的一切发展。

　　港交所在上周宣布，小米在挂牌后，同日推出小米期货及期权，并同时纳入认可卖空指定证券名单，港交所已通知发行商，当日起可将小米衍生权证挂牌买卖，5家发行商已于6月29日推出共18只认购权证，计划当日交易。对此李小加称，港交所允许小米衍生产品同日推出，是相信小米交易具有深度和广度，相信投资者可做对冲风险，并非作特别待遇。上次同样操作的股票只有工商银行（01398.HK）和友邦保险（01299.HK）。

　　博大资本行政总裁温天纳对第一财经记者表示，站在港交所立场来看，推出衍生工具和卖空等交易方式，可以促进市场成交增加，无论是正股还是衍生工具都是如此，而市场增加这些工具之后，股价的波动会更大一些。

　　“国际市场广阔天空大有可为。一季度小米的国际业务在全部收入中的占比已经达到36%。我们要进一步推进国际化，尽早实现国际业务收入占全部收入的一半以上。”雷军在上市仪式上表示，“尽管大市不好，但好公司依然会脱颖而出！”

责任编辑：李锋