嘉实基金张金涛：寻找大消费、医药科技的投资逻辑

　　本报记者 姜诗蔷 北京报道

　　“目前来看，现在的指数位置偏低，估值也整体偏低，未来短期不确定性确实较多，因此现在的选股区域应该是在中长期投资价值的区域里面，挑选龙头企业，业绩持续增长的企业依然能获得回报。垃圾股、没有业绩支撑的股票可能会被边缘化，逐渐变成‘仙股’。”嘉实基金董事总经理张金涛告诉21世纪经济报道记者。

　　张金涛于2012年加入嘉实基金，现任嘉实基金董事总经理、港股通策略组组长，是嘉实沪港深精选、嘉实沪港深回报基金的基金经理。

　　其管理的嘉实沪港深精选基金在2016年5月27日成立，也是嘉实基金推出的首只沪港深基金，当时市场持续震荡调整，情绪普遍低迷，基金的成立也遇到了一定困难。不过，在随后的行情中，该基金也取得了不错的业绩。

　　截至2018年7月9日，嘉实沪港深精选基金单位净值为1.401元。2017年年报显示，该基金在2017年取得了51.43%的净值增长率。

　　近日，本报记者专访明星基金经理张金涛，探讨当前A股以及港股的市场形势，研究未来的趋势变化。

　　市场底部的机会

　　与第一只沪港深基金成立时相同的是，如今市场又来到了相同的底部区域。

　　“从目前的位置来看，市场已经进入中长期投资区间。在这个时间点去选优质的龙头股、估值合理或者便宜的股票，持有一到两年有机会获得相对不错的回报。”张金涛告诉21世纪经济报道记者。

　　此次发行嘉实瑞享定期开放灵活配置混合基金也是为获取长期投资收益，设置了两年封闭期，兼顾收益性和流动性。

　　事实上，两年后再次发行沪港深基金，又面临着类似的市场节点，对于张金涛来说，也是一个轮回。

　　“2016年嘉实沪港深精选成立的时候确实经历了一段艰难时期。做了很多路演去介绍，但最终成立的规模也仅有2.3亿。基金成立之初又赶上英国脱欧，市场的情况也不稳定。”

　　“虽然过去两年这只基金业绩不错，但有一个情况是基金赚钱了，但部分基民却亏钱了。”张金涛指出。

　　根据中国证券基金业协会统计，在近20年的时间里，自首只开放式基金成立到2017年年底，偏股型基金的年化收益率平均达到16.5%，超过同期上证综指平均涨幅10.5个百分点。

　　据嘉实基金统计，自嘉实沪港深精选2016年5月27日成立至2018年1月末，该基金累计收益率超过80%，有9万名直销客户在这个期间持有嘉实沪港深精选。 而收益率超过80%的客户只有98位，占比0.11%。大多数客户的收益率只有0到10%，占比高达49.71%。“所以业绩好并不等于赚钱多，投资者一定要坚持长期投资理念。”张金涛告诉21世纪经济报道记者。

　　投资策略选择

　　随着市场不断调整，底部机会已经被越来越多地提及，在张金涛看来，无论A股还是港股，现在都处于中长期投资价值的区域。

　　“用全球视角衡量，A股有长期优势的领域有三个，第一是大消费，其次是大医药，以及大科技。A股可能更多集中在消费和医药两个领域，虽然经过去年的大幅上涨，但与国际同类公司相比估值依然不高，而且增速相对更快。”张金涛表示，“从陆股通数据来看，北上资金买入的依然是那些龙头企业，这是中长期的趋势。”

　　对于港股来说，张金涛表示，“港股整体估值偏低，但是在消费和医药里个股少，质量和估值与A股相比没有优势。不过在偏周期的领域和大金融领域，港股估值便宜的标的比较多，很多外资在这里做一些配置。”

　　在配置策略上，张金涛也提出了他的观点，“把性价比较高的、具有较大成长空间的股票挑选出来，不必区分港股还是A股，把它们作为选股池，在其中自下而上选股。其中A股市场重点关注100-200只，港股市场重点关注200只。”

　　目前，市场股权质押、债务违约等风险事件频频扰动市场，在选股方面如何防范也是重点工作。

　　“在选股方面重点提防财务杠杆高、财务风险大、现金流不好的上市公司，相对看好现金流非常扎实、杠杆比较低、轻资产化明显的上市公司；在投资港股时，寻找既能有业绩增长、又有估值扩张空间的标的，相对一线的大蓝筹来讲，更喜欢二线蓝筹股；另外，买入市盈率比较合理或者比较低的公司，业绩增长率在上升的成长股。”张金涛表示。

　　据21世纪经济报道记者了解，目前嘉实的国际化投资研究部署为内地8名港股研究员、香港10名研究员，以及50多名A股行业研究员。

　　张金涛介绍称，“这种团队的优势是更具国际视野，双方的互联互通也可以互相支持。比如A股研究员多，在每个细分行业研究得特别细，所以在发生行业性机会的时候也会提醒港股研究员找相应的标的；而A股的同事在研究需要国际化视野的时候，港股团队也会提供帮助。”

　　“投资上我们把握国际化、机构化的大趋势，其实现在A股的机会仍然很多，因为标的丰富，市场的宽度、深度都是足够的，好公司很多。”张金涛告诉21世纪经济报道记者。（编辑：李新江）

责任编辑：陈悠然 SF104