凯莱英：公司多维度吸引人才 强烈推荐

　　事件: 公司于6月26日晚间公告《凯莱英医药集团(天津)股份有限公司2018年限制性股票激励计划(草案)》 激励对象:总计36人。包括管理人员9人、核心技术人员27人。

　　股份数目:94万股,占总股本0.41%。首次授予75.2万股,预留18.8万股。 股票来源:向激励对象定向发行A股普通股。 首次授予价格:44.08元 业绩考核:以2016年净利润为基数,2018年、2019年、2020年增长率分别不低于50%、75%、100%。(激励成本摊销前并扣除非经常性损益后的净利润)。

　　股权激励费用摊销:初步预计2018-2021年分别摊销386.6万元,689.93万元,267.65万元,83.27万元,总计摊销费用1427.45万元。

　　主要观点:

　　1. 激励主要面向2017 年新加盟员工,公司多维度吸引人才 此次公司股权激励合计激励人数36人,主要是面向上一轮激励过后新加盟公司的员工。公司去年开始加速执行“为国内药企提供研发一体化解决方案和服务战略”,战略落地非常高效,临床CRO、BE、制剂车间主要负责人员已经落地,也已于去年7月成了了CRO公司,去年到今年有不少人才加入公司。公司在2018年推出的激励计划主要是考虑到新加盟的员工,尤其是国内团队。本次激励有助于提高员工积极性,诚意十足留住核心人才,同时也是吸引新人才加盟的有利方式。 本轮业绩考核标准为:以2016年净利润为基数,2018年、2019年、2020年增长率分别不低于50%、75%、100%。(激励成本摊销前并扣除非经常性损益后的净利润),2018-2019年与上一轮激励维持一致,新增2020年业绩考核。

　　2017-2020年公司考核复合增速18.32%,高于CDMO行业平均增速(11-12%),但激励的业绩只是低限,公司大概率会较大比例超额完成业绩考核。我们判断公司未来三年仍处于高速增长期,复合业绩增速有望维持30%-35%,2018 PE为45X,强烈推荐。