内地企业酿赴港上市潮 私募转道H股重走资本路

　　内地企业酿赴港上市潮，私募转道H股重走资本路

　　21世纪经济报道 谷枫 北京报道

　　某中字头券商投行部人士表示：“港股项目全年都是重点，今年上半年有点忙不过来了，下半年预计将有更多的项目要提交材料完成IPO。”

　　登陆A股不到两个月的药明康德（603259.SH），又要向港股进发。7月1日晚间，药明康德公告，董事会通过决议，公司拟发行境外上市外资股（H股）并申请在港交所主板挂牌上市。

　　药明康德筹划“A+H”计划之快，并不出乎市场意料，在今年的资本市场里，赴港上市以已经变成了“规定动作”，不少公司希望可以乘上港股上市井喷的东风。

　　“有一些行业的公司无法顺利在A股上市，大发审委设立后IPO过会率也一路走低。与此同时，港交所大刀阔斧地进行改革，中国证监会也在推进H股全流通。转道香港上市是这些公司的最优选。” 7月2日，一位中金公司投行部人士对21世纪经济报道记者表示。

　　港股上市高峰期

　　由于内地A股审核节奏放缓 ，港交所推行新上市制度等多种原因，港股市场在2018年出现了上市高峰。

　　德勤最新公布的报告显示，2018年上半年香港市场IPO数量达到全球首位，有超过100家的公司完成IPO发行，相较 2017年上半年的68家公司，同比增加了49%。

　　与此同时，德勤报告指出，港交所2018年上半年接受的上市申请有171家，这也要比2017年上半年的138家多出不少。

　　对比之下，无论从新增IPO报审数量还是IPO发行企业的数量，A股市场都要少于港股市场。截至6月30日，A股上半年仅有63家公司上市，相比去年同期的247家下降了75%，而新增报审企业数量也不足50家。

　　事实上，港股上市潮很大一部分由内地公司贡献。在近百家上市的公司中，内地公司占了40%。香港市场上半年IPO规模的84%（即421亿港元），也是由来自中国内地的公司贡献。

　　不过，尽管从IPO数量上来看，香港市场创下了多年新高，但其上半年的融资额仍是近几年来的新低。香港市场今年以来仅有1宗超大型IPO——平安好医生（01833.HK），其占主板融资总额约19%，超大型新股数量和融资金额均为新低。

　　“从香港市场IPO数据的特点可以看出，今年赴港上市的企业中绝大多数都是中小公司。这也与内地IPO的市场变化有很大关系，今年以来内地市场IPO的审核逻辑很大程度上是鼓励大型独角兽企业快速上市，中小企业IPO审核节奏也因此受到了影响，因此众多中型公司选择香港作为新的资本市场出口。”7月2日，北京地区一家大型券商资深保代指出。

　　但根据21世纪经济报道记者了解，内地公司赴港高潮还没有正式来临，众多公司已在2018年上半年明确了赴港计划，下半年将是这些公司上市的高峰期。

　　“受惠于新上市规则和‘新三板+H股’，预料今年下半年香港新股市场将迎来更多不同类型的新经济、创新概念新股和小H股。” 一位德勤研究人士指出。

　　北京地区某中字头券商投行部的人士也告诉21世纪经济报道记者：“港股项目全年都是我们的重点，今年上半年已经有点忙不过来了，现在公司甚至开始拒绝一些拟赴港企业的项目，优先把好项目和早期承揽的项目做完，下半年预计将有更多的项目要提交材料完成IPO。”

　　私募机构重启上市路

　　在2018年赴港大潮的企业中，私募基金管理人公司尤为突出。据21世纪经济报道记者了解，已有不下10家私募机构表态或者已经开始筹划赴港上市，不过截至目前尚未有一家完成上市计划。

　　最早有意港股市场的境内私募机构是在新三板被强制摘牌的中科招商，其最新公告显示，中科招商正在与战略投资者接洽并且谋求在香港上市。

　　7月2日，一位接近中科招商的人士告诉21世纪经济报道记者：“目前公司已经与瑞士信贷银行等中介机构就相关事宜进行多轮洽商，对香港H股、香港红筹等上市模式深度探讨。”

　　无独有偶，新三板上另一家专注医药方向的私募机构东方略也在5月21日起终止挂牌，根据21世纪经济报道记者了解，终止挂牌后，东方略将启动赴香港上市和B轮融资，目前东方略已经聘请了相关律所担任赴港上市的法律顾问。

　　“私募机构在内地市场上市的大门已经关上了，因此香港市场是这些私募机构不多甚至是唯一的资本市场出路。”7月2日，一位接近九鼎投资的人士对21世纪经济报道记者表示。

　　事实上，这些拟赴港的私募机构多数都是新三板市场的熟面孔，赴港上市正是在为此前的投资人找寻资本市场的新出路。

　　“中科招商有2000多户中小股东，还有通过百亿定增进来的无数投资者，如果不再次上市没法交待。天星资本也是同样的情况，在挂牌新三板之前以300亿估值融了不少钱，挂牌失败后，这些投资者的退出是需要通道的，因此在内地上市被限制，监管层不鼓励的情况下，选择香港市场成为了众多私募机构的行业共识。”一家中型私募机构的董秘认为。

　　除了一级市场的私募外，21世纪经济报道记者近期还了解到，以二级市场为主要产品的深圳东方港湾投资管理股份有限公司或也将加入私募机构赴港的大潮中。

　　“2016年以来，私募无论是挂牌新三板还是在A股上市都面临着不小阻力，但此前新三板也让私募机构看到了资本市场带来的帮助，很多机构都不安心仅做一个代客理财的资产管理方，设立母基金，打造多元投资结构，包括收购金融牌照，这些都需要资本市场的支持。”前述九鼎投资人士表示。

责任编辑：陈靖