涪陵电力：节能业务促增长 买入评级

　　[摘要]

　　事件公司一季报显示，报告期内实现营收5.16亿元，同比增7.87%；归母净利润为0.62亿元，同比增12.52%；扣非后归母净利润为0.62亿元，同比增12.41%；基本每股收益0.39元。

　　简评立足城市发展新区，电力+节能双驱动涪陵历来是工业强区，工业基础设施和产业环境成熟，被划入重庆五大功能区域中的“城市发展新区”。公司主要立足于涪陵区域，主营业务包括电力供应业务和配电网节能业务。

　　剥离非核心业务，节能业务增长迅猛配电网节能业务主要包括配电网能效管理系统、多级联动与区域综合治理、配电网节能关键设备改造等，目前主要涉及山东、甘肃、福建、浙江、河南、湖北、辽宁等地区。公司16年4月收购国网节能的配电网节能业务，发展迅速，17年节能业务实现营收7.93亿元，同比增112.43%，毛利率31.37%。18Q1陆续投产的江西、浙江、安徽、甘肃等二期以及河北正定、宁晋等项目为公司提供了利润保障。近日，公司拟对外转让所持有蓬威石化15%股权，剥离非核心的亏损业务，利于优化资产结构，促进增长。

　　电力供应一体化经营，拥抱能源互联新机遇公司负责在辖区内进行输、配、售电业务一体化经营。17年公司电力行业收入12.63亿元，同比减1.53%，维持稳定。涪陵地区保持着较高的经济增速，预计“十三五”期间生产总值达1500亿、工业总产值达3500亿、固定资产投资累计达5000亿，具有较强的发展机遇。公司在电力供应业务上积极培育新兴业务市场，坚持电为中心、网为平台、智能互联，以“互联网+”提升传统电网业务，大力开拓电动汽车充电服务等市场，探索、参与分布式电源、微电网等新兴业务，努力培育新的效益增长点。