新华都“站队”后的烦恼

　　新华都“站队”后的烦恼

　　刘旺,孙吉正

　　在零售行业整体回暖之时，新华都购物广场股份有限公司（以下简称“新华都”，002264.SZ）却陷入了连年亏损的境地。

　　近日，新华都因扣非后净利润连续五年为负，经营活动现金流连年为负等多项问题，受到了深交所的问询。5月26日，在延期5天之后，新华都就相关问题做出了回复。

　　和君咨询合伙人、连锁经营负责人文志宏认为：“最近这几年，新华都整个公司在零售业务方面不太进取，处在不温不火的状态。同时，在新华都的主要市场，也面临着永辉的竞争。而携手阿里后，双方是否做好了相互配合的准备，也需要考量。总体来看，新华都短时间内不太容易在业绩表现上做出大的突破。”

　　《中国经营报》记者就相关问题致电新华都董秘办并发送采访函，其工作人员表示，后续会接受相关机构的调研，目前暂不接受采访。

　　连年亏损遭问询

　　2017年，新华都实现营业收入69.7亿元，同比增长3.92%；归属上市公司股东的净利润为-5244.3万元，同比减少-196.43%，呈断崖式下滑。

　　2017年，新华都最令人瞩目的莫过于与阿里的合作。2017年9月，阿里巴巴子公司与新华都通过签订《股权转让协议》，获得了10%的股权，两家子公司分别占股5%。彼时的新华都还特别表示，本次交易对公司的独立性不构成影响，公司控股股东及实际控制人未发生变化。

　　但“站队”阿里，也难挡新华都的连年亏损之势。事实上，近5年来新华都的业绩表现都谈不上理想。归属上市公司股东净利润呈现交替盈亏的状况，2013年至2017年净利润分别为-2.25亿元、0.31亿元、-3.74亿元、0.54亿元、-0.52亿元。同时，2013年至2017年连续5年扣非后净利润为负数，分别为-1.71亿元、-0.18亿元、-3.65亿元、-1.20亿元、-0.53亿元，主业连续5年处于亏损状态。

　　在回复函中，记者注意到，阿里与新华都的合作还仅仅停留在业务层面。

　　文志宏表示：“‘站队’并不能解决所有问题，新华都最近几年在零售业务方面表现不够进取。同时与阿里合作还停留在表面，不够深入，并不能短时间内解决业绩问题。”

　　同时一位了解新华都的业内人士告诉记者：“新华都控股股东陈树发，拥有的产业不止新华都集团一个，近几年的侧重点也没有放在新华都上，这就涉及到业务的轻重问题。公司净利润呈现交替盈亏的状况，扣非后净利连续5年为负数，有明显的财务处理痕迹，不排除是为了规避ST风险，维持上市公司地位而采取的财务手段。”

　　金融界相关工作人员向记者介绍道，证券交易所规定连续亏损三年的上市公司就要暂停上市，所以上述说法的怀疑也是成立的。但是新华都由于阿里CDR回归消息影响，近期行情被看好。

　　新华都方面则表示，门店关停是导致扣非后净利润连续5年为负的原因。受华东区门店经营大额亏损影响，从收购到关停清算，时间跨越多个会计年度，后期递延所得税费用冲回因素影响至2017年；同时，受关停门店影响，提前终止租赁协议，设备及装修处理、商品处理、员工及商户赔偿损失、诉讼纠纷等导致了较大损失。而和昌项目计提了大额的资产减值准备、受电商冲击致顾客群体部分流失，也是其5年未盈利的主要原因。

　　零售业专家胡春才告诉记者：“这种解释是合理的，零售企业门店关停清算时，单项摊销太多，在财务上可以进行这样的处理，递延到后面的会计年度，可以减轻压力，但也会影响后续的业绩情况。”

　　“站队”后的烦恼

　　从行业整体状况来看，2017年是实体零售行业回暖的一年。根据相关统计，2017年14家超市上市企业共实现营收约2940.7亿元，同比上涨3.62%；净利润总额为51.91亿元，同比上升47.9%。

　　同时，2017年实体零售业掀起了一股“站队”潮，作为“阿里阵营”中的一员，新华都的业绩表现并不算亮眼。

　　记者梳理与新华都同一阵营的超市上市企业的2017年业绩发现，除高鑫零售业绩双增外，其他企业的业绩表现平平。高鑫零售以1023.2亿元的营业收入、30.2亿元的净利润在行业内领跑，基于体量过大，营收增幅只有1.9%，净利润增幅14.9%。

　　文志宏表示：“事实上这与高鑫零售自身强大的规模优势有关，同时也得益于行业整体回暖，处于行业龙头地位的高鑫零售自然优先享受回暖红利。”

　　但阵营内其他上市超市企业则有着不同的业绩“烦恼”。三江购物实现营业收入37.7亿元，同比下降7.96%，净利润1.09%，同比增长7.49%；联华超市实现营业额252.25亿元，同比下降约5.4%，净亏损2.83亿元，较去年同期同比减亏约1.67亿元；新华都更是以净利润196.43%的下降幅度排名垫底。

　　胡春才分析认为：“零售行业的回暖，并不代表着每个企业都在回暖。阿里切入这些零售企业以后，对他们的改造，也要看企业的配合能力。目前来看，大润发的全方位对接做得比较到位，这也是源于大润发本身对数字化管理的追求。阿里的数字化改造对零售企业的运营管理制度、权重体系冲击还是比较大的，相当于企业内部的重新洗牌。如果阿里所占股份不高，同时这些企业在洗牌过程中受到的震动太大，一般的企业还是会拒绝的，所以就无法全方位地对接阿里的改造。”

　　记者了解到，各个超市上市企业“站队”阿里的方式并不相同。

　　阿里泽泰先是以战略投资者的身份准备以15.2亿元认购三江购物1.37亿股，投向超市门店全渠道改造项目和仓储物流基地升级建设项目。随后和安投资协议转让给阿里泽泰3833.75万股三江购物，交易完成后，阿里泽泰将持有三江购物32%股权，成为其第二大股东；2017年5月26日，阿里巴巴集团向易果生鲜收购联华超市18%的内资股股权，成为联华超市第二大股东，但双方并未透露合作细节；2017年9月，阿里巴巴子公司与新华都通过签订《股权转让协议》，获得了10%的股权，两家子公司分别占股5%。而合作上，也停留在业务层面。对于合资设立新盒公司，也并未有太多动态。

　　而与高鑫零售的合作中，阿里斥资191亿元，间接和直接持有了高鑫零售36.16%的股权。随后，阿里巴巴CEO张勇接任大润发主席，从管理层入主高鑫零售。

　　文志宏表示：“阿里对于零售有一定的想法和创新，但是能否成立，就要用实践的结果来说话了。同时，企业之间并购，出现第三方介入，可能出现的就是内部的治理结构、体系会打破，整个公司的机制就会受到影响。入驻高鑫零售是一种控制力强的表现，但每个企业在股权、管理结构等方面都是不同的。如果没有做好系统协调，在短时间内不可避免地会出现业绩下滑的情况。产业的协调整合才是最大的课题，阿里是否真正做好准备去为这些企业做好赋能，才是最重要的。”

责任编辑：刘万里 SF014