分级基金难逃转型“消亡”宿命规模逐渐下降_新浪财经

　　顾梦轩

　　在资管新规发布和分级基金相关政策实施一周年的双重影响下，分级基金似乎难逃“消亡”的命运。

　　5月24日，《中国经营报》记者从北京一家基金公司高管处获悉，监管层召集基金公司开会时传达的精神是，3亿元规模以下的分级基金在明年6月底之前完成转型；3亿元规模以上的，可以将转型期限放宽到资管新规过渡期结束（2020年）。

　　另据记者了解，目前各基金公司已经开始着手上报分级基金处理过程中的问题和困难，后期会跟监管层协商具体解决办法。

　　资管新规明确指出，“金融机构不得再发行或存续违反本意见规定的资产管理产品”，也就是说，在过渡期（2020年）结束后，分级基金必须清盘或者转型。

　　萎缩

　　作为基金产品创新的产物，分级基金曾经风光无限。

　　根据天相投顾提供的数据，2015年6月12日前成立的分级基金共计215只。2015年1月1日至6月12日，分级基金在二级市场中表现十分耀眼，其中区间涨幅超过100%的分级基金共有38只，占比17.67%；区间涨幅超过200%的分级基金共有20只，占比9.30%。

　　股灾发生后，分级基金跌停潮涌。在市场最为恐慌时，一些产品连续跌停，一度丧失流动性。

　　根据好买基金研究中心提供的数据，截至2018年5月1日，分级基金数量仅为129只，规模腰斩至1238.4亿元。这意味着，2017年5月1日至2018年5月1日间，共有30只分级基金转型或者清盘。

　　2017年5月1日，在《分级基金业务管理指引》（以下简称“分级新规”）正式实施后，分级基金流动性逐渐萎缩，规模逐渐下降。

　　对于规模下降的原因，招商基金相关负责人对记者表示，原因主要有两点，分级基金新规是首要原因。

　　2017年5月1日正式实施的分级新规，规定了申请开通分级基金相关权限的投资者须满足“申请开通权限前20个交易日日均证券类资产不低于人民币30万元”“在营业部现场以书面方式签署《分级基金投资者风险揭示书》”等条件之后，未开通权限的投资者只能允许卖出或者合并A/B份额，不符合条件的投资者不再允许买入分级基金子份额，导致分级基金规模下降。

　　与此同时，分级新规实施以来，近一年的市场表现较为疲软，曾经在牛市获得大发展的分级基金失去了合适的土壤，资金参与分级基金投资的意愿不强。

　　申万菱信基金相关负责人也表示，2017年宏观经济下行、股债双杀导致投资者风险偏好降低；委外资金出逃导致一些基金规模出现断崖式下跌。此外，分级新规出台后，投资者参与分级基金相关业务的权限发生一定变化，更加注重投资者适当性管理要求。

　　转型

　　既然难逃消亡宿命，那么现有分级基金又将何去何从？

　　就目前状况而言，转型或者清盘是这些分级基金的必由之路。对于未到清盘境地的基金，转型为LOF基金成为业界默认的路径。

　　济安金信基金评价中心陈洋向记者指出，分级基金转型成为LOF基金，参与门槛降低、杠杆风险降低，适合更多普通投资者参与。

　　同时她表示，LOF基金延续了场内场外同时交易的便利，能保持交易活跃度。

　　对于转型方法，陈洋表示，如果分级基金运作期结束，无须召开基金份额持有人大会，自动转换为LOF；如果分级基金在运作期内，则须召开持有人大会，然后转换为LOF。

　　对于份额折算方法，陈洋表示，分级A、分级B按照相关规则折算成LOF场内份额；分级母基金场内份额，按规则折算成LOF场内份额；分级母基金场外份额，按规则折算成LOF场外份额。

　　不过，对于分别在上交所和深交所上市的分级基金，转型方式也会略有不同。

　　根据好买基金研究中心提供的数据，截至2018年5月24日，目前还在交易的分级基金，上交所有14只，深交所有119只。

　　某大型基金公司负责人对记者表示，深交所的分级基金可以转成LOF基金，而在上交所上市的分级基金，他猜测，有可能会转成在场外+上证基金通的模式。